美東時間週一收盤，Shopify收漲2.72%，報491.690，成交額達9.08億美元。Shopify將於週三美股收盤後發佈最新季度財報。
在今年交易的前五週，Shopify已經上漲了20%以上，Shop價格上漲是如此之快，以至於Shopify股票的當前價值比分析師認為未來12個月股票目標價高出三倍以上，這種規模的上升正在引起一些投資者的擔憂，他們想知道Shopify的股票是否是一個已經破裂的泡沫。
現在的Shopify還值不值得繼續持有，不妨來看看主流的機構和媒體對Shopify當前的看法。
一、機構是怎麼看的？
Loop Capital：潛在市場增長迅速，Shopify處於獨特的位置
Loop Capital的Anthony Chukumba首次給予Shopify持有評級，目標價為420美元。Chukumba在報告中說，Shopify以非常誘人的價格提供了一個強大的多渠道商務平臺，這轉化為“令人信服的商家價值主張”。他補充說，Shopify的整個潛在市場既龐大又快速增長，並且公司“處於獨特的位置”，可以從全球電子商務的預期高增長中受益。
這位分析師表示，Shopify的總潛在市場進一步擴大，這是由於其努力提高品牌知名度，通過Shopify Plus服務於更多大型企業客戶以及通過開發本地化網站進行國際擴張。Chukumba認為，該公司擁有“大量機會”，可以提供更多的產品和服務，以增加其平臺上的商家保留率並增加其收入來源。分析師表示，這些長期收益增長前景已經完全反映在股票中，同時建議等待“一個更具吸引力的切入點”。
瑞穗：光明前景似乎已體現在股價中，投資計劃可能拖累利潤
瑞穗證券的Siti Panigrahi首次將Shopify的評級定為“中性”，目標價為410美元。Panigrahi在報告中表示，Shopify是雲電子商務解決方案的領導者，具有良好的條件，可以帶來強勁的收入增長，尤其是在有利的長期趨勢下。這位分析師說，Shopify的目標市場很大，估計約為300億美元，Shopify預計將保持強勁增長。他補充說，該公司還可能會繼續從原有的老牌電商那裡獲得份額。
不過，這位分析師補充稱，Shopify的安裝基礎仍處於採用該解決方案的早期階段，該公司對該解決方案的投資計劃可能會拖累未來幾年的利潤率。Panigrahi說，Shopify的股價在2019年上漲了約215%，公司的光明前景似乎已經體現在股價中。
美股研究社：稀薄利潤制約股價增長，新競爭襲來
Shopify受益於Shopify Shipping，Shopify Payments和Shopify Capital等平臺的強勁表現。Shopify的股票在市場表現方面已超越行業，該公司受益於多元化的商家基礎去年，公司繼續推出適合商戶的應用程序，以滿足動態零售環境的需求，這反過來將鞏固商戶基礎；此外，國際擴張努力和服務創新創新也取得了良好的發展； 6 River Systems的收購有望促進Shopify的履行網絡的增長。但是，產品開發和平臺投資的增加可能會限制利潤率的增長。
在未來的幾個季度中，我們可以預期Shopify管理層將繼續努力，不僅在美國更是在全球範圍內，佔據更大的電子商務份額，該公司市值未來有突破1000億美元的潛力。短期內，在電子商務和投資者快速增長的推動下，Shopify的股票應該可以進一步攀升。但從中期來看，鑑於股票的天價估值和高市值，以及公司微薄的利潤，Shopify股票不太可能攀升得更高。
Shopify應該被視為“成長型”股份公司，其收入和市值的增長速度快於電子商務行業。但是，鑑於GAAP EBIT負值，自由現金流為負值以及為維持現金餘額和進行收購而進行的股票發行，該公司能否成長為目前的估值還有待觀察。該公司不支付股息。這家公司是動量股票的代表，在第三季度報告發布後，該股最初下跌了約一週至近期低點282.08美元。然後，該股一直飆升至歷史新高。因此，如果我們看到第四季度報告後，出現波動且向下偏斜，那並不會讓人感到驚訝。
Rosenblatt Securities：重申“買入”評級，Shopify收入將得到提升
Rosenblatt Securities重申了“買入”評級，併為Shopify的股票發行了481.00美元的目標價。Rosenblatt 分析師Mark Zgutowicz表示，“我們預計Shopify訂單履行網絡將在2020年第四季度啟動並運行。考慮到我們從業界聽到的被壓抑的商家需求，我們預計不會出現長期的長尾收入增長。我們假設Shopify訂單履行網絡對美國-加拿大總商品價值收取適當的30個基點的21E費率，這意味著Shopify訂單履行網絡的21E收入約為2.7億美元，佔美國-加拿大收入的12%，佔Shopify總收入的9%。退出CY25E後，我們預計Shopify訂單履行網絡的收入將以1.8%的費率增長到美國-加拿大收入的50%以上。考慮到亞馬遜訂單履行網絡現在接近15%的費率，我們認為這個估計是適度的。”
DA Davidson：Shopify將保持較高的增長率，維持“買入”評級
DA Davidson分析師Tom Forte在Unite大會和投資者日之後，將Shopify目標價從每股290美元上調至400美元，稱滿足需求、國際擴張和零售努力可能有助於在未來數年保持較高的銷售增長率。他維持對該股的買入評級。
Bruyette＆Woods：UPS與Square合作可以更好與Shopify競爭
聯合包裹服務公司（UPS）週四宣佈與Square公司（SQ）建立合作伙伴關係，通過該夥伴關係，UPS的運輸解決方案將集成到Square的賣家平臺中，使他們能夠使用這些服務來履行訂單。“回想一下，Square的在線商店服務（於2019年初推出，並反映了Shopify所採用的商業模式）通過網站建設和設計，付款等工具幫助小商家推動在線業務，” Keefe，Bruyette＆Woods分析師Steven Kwok在給客戶的便條中寫道。“與UPS的集成增加了另一項功能，可以增強Square的定位，從而更好地與Shopify（SHOP）等同行競爭。
Roth Capital：對基本業務前景持樂觀態度，估值已反映目前的看漲情緒
Roth Capital在1月22日的報告中將Shopify的目標價格從330.00美元上調至390.00美元，並給予該公司“中性”評級。分析師Darren Aftahi仍對基本業務前景持樂觀態度，但他認為，該股的估值可能已經反映了這些看漲情緒。
二、媒體是怎麼看的？
極客公園：市值超 eBay 的“低調”平臺 Shopify，寧願在 2029 年買下亞馬遜
2006 年正式上線的 Shopify 是一個 SaaS 模式的電商服務
平臺，簡單來說，Shopify 為電商賣家提供搭建網店的技術和模版，收取月費和佣金。可以將 Shopify 想象成一部 iPhone，但由於商家的營銷需求各異，系統內置的應用並不能完全滿足他們，於是 Shopify 又在 2009 年推出了「應用商店」。
亞馬遜到現在總共建立 300 多個物流中心和比這更多的分銷和分揀中心，除了自營，這家電商巨頭從 2006 年就開始讓第三方賣家湧入亞馬遜的網站。。而 Shopify 在做的，是去激勵各個環節的最優部分，主動協調。商戶、開發者、設計師、第三方物流供應商也因此被調動了起來。他們和 Shopify 一樣，正在慢慢做大自己的蛋糕。Thompson 認為，沃爾瑪耗費數十億美元建立 20 個物流中心，「吃力不討好」，複製亞馬遜的模式並不是一條能走通的路。
在 Shopify 面向合作伙伴和開發者的 Unite 大會上，公司 COO Harley Finkelstein 透露公司在 2018 年創造了大約 10 億美元的收入，「而我們的合作伙伴賺了超過 12 億美元」。有意思的是，去年 11 月，有網友在 Twitter 上預測亞馬遜將在 2019 年收購 Shopify，Lütke 隨後發了一條推文「反擊」：「我更願意在 2029 年買下亞馬遜。」
桑恩博雷的傑米：Shopify暗含“泡沫”，“抗壓”能力弱
Shopify的潛在用戶市場規模其實很有限。這意味著，Shopify的營收增速必然在某一個時間點明顯減速。下面這種美妙的指數爆發，不會一直持續下去。
我們就要追問一句，那什麼時候Shopify的增速才會明顯的慢下來，導致股價價值迴歸呢？這就又要回到“小而美”這類商品的特點上來了。這類商品通常是消費主義的產物，即通過我的消費方式來表達“我是誰”。這種表達自我的方式，只有在景氣的商業時代，才可能活得很好。一旦經濟進入到衰退時期，自我表達就必須讓位給基本的生活維持，也就是說人們不再買34刀一盒的香皂，而是去大賣場買普通2刀一盒的。
這樣一個必然的事實，意味著Shopify的目標客戶本身的反脆弱能力就很差，而當前的估值體系並沒有反映出整個潛在市場規模的高波動性。換句話來說，現在的市場是在假設未來這個電商平臺的潛在用戶數量是不變的，或者是一直增加的。這顯然不符合經濟有周期的事實。美國和加拿大經濟並不一定在短時間內就會陷入衰退，但是面對這麼一個遲早會來的事兒，傑米一般會提前做好對沖的準備。Shopify是一個理想的標的。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/
閱讀更多 華爾街那點事 的文章
