市場上喜歡紅利指數基金的小夥伴相信不在少數，昨兒就有粉絲給司令留言，問“持有的某隻紅利指數基金近些年始終沒有跑贏市場，還能繼續定投嗎？”喜歡紅利（或者高股息）策略的邏輯其實也比較好理解，從歷史估值角度看，上證紅利指數、中證紅利指數的市盈率百分位近一年來始終處於歷史低位；從衡量企業價值看，股息率通常被認為是企業經營穩健的重要標誌之一；從外資投資偏好看，高分紅績優個股歷來就比較受到“聰明錢”的偏愛。那麼到底紅利策略還有沒有效，未來能否跑贏市場？除了紅利指數基金，有沒有采用紅利策略的主動選股型基金更值得持有或長期定投呢？今天，司令就來聊聊這個話題。
下圖是司令整理的兩組數據。淡藍色底紋是三隻目前市場上比較典型的採用紅利（或高股息）策略的主動選股型基金，一起來看看歷史業績表現。從過去的2019年業績表現看，嘉實優化紅利混合收益48.45%，長盛量化紅利混合收益31.61%，前海開源股息率100強股票收益31.61%，同期（淡黃色底紋）上證紅利指數上漲10.67%，中證紅利指數上漲15.73%，深證紅利指數上漲57.34%，同期滬深300上漲33.59%。
三隻主動型紅利2019年均大幅跑贏上證紅利和中證紅利，但是均跑輸深證紅利，其中嘉實優化紅利業績表現更佳。再拉長曆史週期，從三隻基金成立以來的業績看，長盛量化紅利混合成立於2009年11月25日，成立至今（截止2020年2月19日，下同）業績收益為172.90%；嘉實優化紅利混合成立於2012年6月26日，成立至今業績收益為240.26%；前海開源股息率100強股票成立於2015年1月13日，成立至今業績收益為51.75%。分別和三大紅利指數同期漲跌幅比較後情況如何呢？長盛量化紅利混合和嘉實優化紅利混合成立至今業績均大幅跑贏同期三大紅利指數，其中嘉實優化紅利混合超額收益更加明顯。 那麼如果採用定投策略，三隻主動型紅利基金能否戰勝紅利指數呢？司令同樣做了歷史數據回測，供大家參考。假設從2017年初開始採用每個月10日定投一次（選擇紅利再投資）的方式至今，共定投38期，大成中證紅利指數A 年化累計收益率為6.47%，工銀深證紅利聯接A 年化累計收益率為24.93%（由於沒有場外上證紅利基金，所以沒法回測）。那麼三隻主動紅利基金同期定投表現如何呢？如下圖，長盛量化紅利混合2017年定投以來回測收益率為17.94%，年複合收益率為10.41%；嘉實優化紅利混合2017年定投以來回測收益率為28.58%，年複合收益率為16.07%；前海開源股息率100強2017年定投以來回測收益率為6.65%，年複合收益率為4%。可見，2017年以來定投嘉實優化紅利混合的收益大幅跑贏大成中證紅利指數A和工銀深證紅利聯接A，另外定投長盛量化紅利混合跑贏中證紅利但跑輸深證紅利。
從近五年申萬一級行業的分紅表現看，銀行、汽車、地產、家電、公用事業等行業的股息率確定性更強，分紅大幅高於其他行業，那麼主動型紅利基金選股範圍是否同樣如此呢？下圖是司令整理的嘉實優化紅利混合2019年四個季度前十大重倉股情況，從下圖中的確看到了中國平安、招商銀行、寧波銀行、萬科A、保利地產、蘇泊爾、格力電器、貴州茅臺、五糧液等上述行業的“身影”，可見基金經理常蓁對紅利策略深有心得。另外從四個連續季度重倉股名單及權重佔比調整來看，主動型紅利基金選股相比指數型紅利成分股，具有更加及時調整的優勢，這可能是業績表現更佳的重要原因之一。
好了，如果仍然喜歡定投紅利基金的小夥伴，不妨可以參考以上思路。
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