2月下旬，不斷創新高的美股出現大幅下跌。與此同時，美債收益率下行。而歐洲股市也遭遇大幅下跌，國際金價上漲。股市下跌，債券和黃金價格上漲符合市場避險特徵，這主要與日本、韓國、意大利、美國和伊朗等多個國家新冠肺炎疫情蔓延有關。全球經濟前景不確定性加大，給原本在2019年四季度就已經放緩的美國經濟增長添加了新的風險。
中國發生新冠肺炎疫情後，出於對全球經濟前景的擔憂，資金避險情緒會迅速上升，從而提振美國國債等相關避險資產的價格。隨著日本、韓國、意大利、美國和伊朗等多國疫情蔓延，尾部風險被正式確認，美國金融市場受疫情衝擊而大幅動盪，美債漲幅繼續擴大。令人擔憂的是，日本、韓國、意大利等國的疫情可能不會那麼容易受到控制，這些國家多為小政府或聯邦制模式，可能難以快速組織起有效的大規模防控措施。
從疫情發展來看，對全球製造業供應鏈會產生重大沖擊，市場定價可能會在短期偏離之後迴歸合理。摩根士丹利的調研顯示，中國對於全球產業鏈的影響依然舉足輕重難以替代，目前疫情下產業鏈已繃得很緊，而且產業鏈上週邊國家的疫情也值得高度關注，因為當地未必能及時採取類似中國的超常規防控舉措。疫情造成的生產停擺對全球供應鏈的影響非同小可，全球經濟和貿易可能面臨第二輪衝擊，不容忽視。
摩根士丹利的全球研究人員對市值達27萬億美元的857家跨國公司進行了疫情風險暴露情況調研，同時用機器學習來通讀了所有跨國企業近期的財務報告、電話會議紀要內容，得出的基本結論是：如果疫情一個月內受控，3月下旬之前生產鏈全部復工，對全球產業鏈的傳導效應還是可控的。但如果疫情有反覆，復工的進度延緩，比如說持續到二季度，則全球供應鏈受到的干擾則是比較嚴重的，不管是對跨國企業的運營，還是對全球經濟增長，都會產生較為顯著的影響。
美國經濟自2019年四季度以來就處於放緩的狀態，而美股高估值類似於2000年隨時會破滅的泡沫情景。由美國企業利潤、流動性(無風險利率)、估值、股票持倉結構和非美國家的經濟增長率構建的模型顯示，在企業利潤增長放緩甚至下滑的情況下，美國長期低利率的貨幣環境使得美國企業融資便利和現金流充裕，但是沒有將融來的資金運用擴大再生產，企業傾向於運用融資來的資金回購本公司股票，抬升EPS，獲得收益遠高於擴大再生產帶來的回報率。因此，目前美聯儲寬鬆的貨幣環境是支撐美股牛市的基石。
最近公佈的經濟數據也顯示美國經濟下行趨勢尚未止步。數據顯示，2月美國製造業和服務業PMI初值下降。其中，2月Markit製造業PMI初值50.8，預期51.5，前值51.9；美國2月Markit服務業PMI初值49.4，預期53，前值53.4。約佔美國住房銷售量九成的成屋銷售在1月再度下滑，這表明儘管美國抵押貸款利率處於低位，但是美國地產庫存偏低和房價高企制約地產行業維持繁榮。據全美地產經紀商協會(NAR)統計，今年1月美國成屋銷售季調後年化總數為546萬戶，高於預期的544萬戶，但低於前值，2019年12月的數據由554萬戶下修至553萬戶。
隨著冠狀肺炎疫情的蔓延，美國未來製造業和服務業甚至建築業都將面臨較大的壓力。而作為重要的貿易伙伴，歐洲、日本和韓國的疫情也在蔓延。意大利已經成為歐洲地區確診病例最多的國家。
從美債的走勢來看，短期還會受益於疫情蔓延帶來的避險買盤的驅動。一般來講，如果疫情沒有波及美國，美債和黃金同樣會因避險需求上升而上漲，但是如果疫情在美國擴大，那麼美債避險功能不及黃金。
中期來看，全球供應鏈因疫情衝擊而面臨停擺的風險，美國經濟也難以倖免。在美股下跌、美債上漲的同時，美債收益率曲線再次出現倒掛，截至2月24日，10年期美債和3月期美債利差為-0.15個百分點。
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