結論或者投資建議：
按美元計價，中國7月出口增長12.2%，前值11.2%，預期11%；進口增長27.3%，前值14.1%，預期17%。7月貿易順差280.5億元美元，前值416.1億美元。對此點評如下：
進口受需求延後和基數效應推升，出口受貿易摩擦影響尚不明顯。國內政策來看，7月是消費品關稅下調的第一個月，疊加6月需求延後效應（（見《汽車進口延後VS大豆進口搶跑 ——2018年6月進出口數據點評》）），汽車7月進口額增速從6月-55.6%跳升至72%。基數效應來看，7月進出口的基數均較低。2017年7月進口、出口環比分別-4.1%、-1.4%，明顯低於2015-2016年進口、出口環比平均增速4.1%、6%。貿易摩擦方面，7月6日開始美國對自華340億美元進口額加徵25%的關稅，7月美國佔中國出口比重略降0.4個百分點至19.2%，同期歐盟佔比略降0.3個百分點至16.7%。隨著基數抬升和政策擾動退卻，預計8月進口增長20%，考慮到全球經濟邊際轉弱，預計8月出口增長11%。
原因及邏輯：
對美歐出口增速放緩，貿易摩擦對出口衝擊不明顯。 發達地區來看，對美國、歐盟出口分別增長11.2%、9.5%，較6月小幅放緩1.3、0.9個百分點。美國、歐盟佔中國出口比重分別為19.2%、16.7%，較6月略降0.4、0.3個百分點。對日本、香港出口增長12.3%、16.6%，較6月加快5.5、8.4個百分點。新興國家來看，7月對東盟、南非、巴西出口增長15.4%、4.8%、8.2%，較6月不同程度放緩3.7、1、6.7個百分點。對俄羅斯出口增長11%，較6月明顯加快8.2百分點。
機電和高新技術產品出口增速小幅放緩。7月機電產品出口增長12.2%，較6月放緩1.3個百分點；高新技術產品出口增長12%，較6月放緩0.5個百分點。從貿易方式來看，7月一般貿易出口增長16.2%，較6月放緩2.3個百分點；加工貿易增長7.8%，較6月明顯加快6個百分點。
大豆進口量大幅放緩，其他工業品進口量增速不同程度加快。進口數量方面，7月未鍛造的銅及銅材（15.9%）、原油（3.7%）、鋼材（4.8%）、鐵礦砂（4.3%）、煤及褐煤（49.5%）進口量增速較6月加快0.5、8.6、12.8、16.4、31.1個百分點。而大豆（-20.6%）進口量增速較6月大幅放緩33.7個百分點，受7月6日起中國對美加徵關稅影響。進口金額方面，7月未鍛造的銅及銅材（35.6%）、大豆（25.3%）進口額增速較6月放緩3.9、37.2百分點。7月鋼材（2.2%）、原油（42.2%）、鐵礦砂（-5.1%）、煤及褐煤（30.7%）進口額增速較6月不同程度放緩7.3、20.8、24.8、42個百分點。
消費品汽車進口增速跳升，塑料進口增速回升。汽車和汽車底盤7月進口額增速跳升至72%，6月增速-55.6%，7月進口量大增50%，6月增速-54.5%，主要受7月進口關稅下調刺激和6月需求延後影響。初級形狀的塑料7月進口額增速34.7%，較6月回升9.8個百分點，7月進口量增速28%，較6月上升5.9個百分點。汽車和塑料是《關於降低日用消費品進口關稅的公告》主要的降稅品類，汽車及其零件（87章）和塑料及其製品（39章）在2017年進口額佔比分別為4.3%和3.7%。
申萬宏源宏觀報告回顧
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