近日，湖南南新制藥股份有限公司更新對上交所的第三輪問詢函，如能順利通過，南新制藥將成湖南國資旗下首家登錄科創板的公司。
南新制藥前身為湖南凱鉑生物藥業有限公司，創建於2006年。是一家以創新藥研發為核心、集藥品研發、生產和銷售於一體的創新型製藥企業。主要專注於抗感染、心腦血管、抗腫瘤等藥物領域。
公司旗下目前有1款創新藥上市，3款創新藥、2款改良型新藥在研，9款仿製藥產品在售。其中最受市場關注的產品為帕拉米韋氯化鈉注射液，屬於原研藥，主要用於流感病毒引起的普通流行性感冒、甲型流行性感冒等。
從2016年至2018年，公司營業總收入分別為2.78億元、3.48億元和7億元，全部來自藥品製劑的銷售收入。根據招股書內容顯示，其中用於糖尿病調脂治療的辛伐他汀分散片、帕拉米韋氯化鈉注射液以及治療炎症的頭孢克洛膠囊為佔比前三的產品。2017年、2018年主營業務收入增長率分別為24.99%和101.57%。
據招股書顯示，公司主營業務毛利率較高，2016年至2018年分別為60.30%、71.13%和85.58%。
不過，令人疑惑的是，南新制藥佔比較高的產品均為日常較為常見的產品，但其花在銷售學術推廣的費用可一點都不少。
據招股書顯示，2016年、2017年和2018年公司銷售費用主要由學術教育費、職工薪酬等構成。金額分別為5454萬元、1.2億和4.2億元，佔當期營業收入的比重直線上升，分別為19.61%、35.27%和59.67%，其中2017年、2018年銷售費用增長率分別為124.76%和240.98%。
具體來看，公司學術教育費分別為3254萬元、1億元和3.8億元，2017年、2018年學術教育費增長率分別為212.81%和275.36%。學術費用是銷售費用的大頭支出項目。
與高企的學術教育費用相比差別明顯的是，作為一家創新藥公司，近三年公司研發投入（含費用化及資本化部分）僅為1648萬元、2175萬元和4152萬元。
值得注意的是，與同行業其他公司相比，南新制藥負債率明顯較高，2016年至2018年分別為72%、66%和62%。此外，據南新制藥招股書顯示，公司目前業務收入規模較小，新藥研發投入較大，且大額銀行負債導致利息支出較高，其利潤難以在短期內覆蓋費用，因此形成了累計未彌補虧損，截至2018年12月31日，公司合併報表未彌補虧損為7385.69萬元，母公司報表未彌補虧損為8795.68萬元。
同時，公司應收賬款也逐年增長，2016年至2018年分別為4043萬元、3286萬元和9906萬元，佔流動資產的比例分別為19.85%、19.79%和34.79%。
可以看出，南新制藥的資金流通現狀頗為緊張，闖關科創板或許能解決一定的問題。
綜上所述，南新制藥主營產品擁有一定的技術實力與規模，但公司同時也面臨著研發投入乏力以及銷售費用高企的現狀。如果要改變現狀，公司的戰略定位以及管理層可能要有所調整，投資者需謹慎對待。
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