写在文前：
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- 天和防务的公司的情况；
- 三大业务子公司布局 5G核心器件国产化；
- 公司的市场空间和前景；
如果说2019年是5G元年，那么2020年则是5G的关键年！中国移动今年计划"建设30万个5G基站"的目标不变。这也就意味着，5G产业链的核心企业，在2020年都将迎来业绩放量。现在对于5G的认识，一定要脱离概念，落足产业链。天和防务，恰是5G产业链上的核心企业。
公司介绍
天和防务成立于2001年，是一家以军民融合为战略支撑的民营军工企业。公司与军工院所深度可研合作，储备大量军民两用技术。是我国首家上市、最早一批进入军品整机系统科研生产领域的民营企业。
2015年，公司收购华扬通信，进军民用移动通信领域，同时打造华扬通信军民两用关键器件产业化基地。2016年，公司先后收购了成都通量、长城数字、南京彼奥等公司。
公司股权结构
公司创始人贺增林先生2004年创立公司前身西安天和投资控股有限公司，自公司设立至今任董事长兼总经理，目前持有公司股份7220.65万股，占公司总股本的30.09%，为公司控股股东、实际控制人。公司第二大股东刘丹英女士与贺增林先生为夫妻，持有公司874.85万股股份，持股占比3.65%。
公司的业务布局
公司目前在技术+产品上形成"356"结构布局。"3"是军民融合综合电子信息、先进通信与物联、智慧海洋等 3 大产业体系；"5"是军工装备、智能安防、综合电子、通信电子、智能海防等 5 大产业块；"6"是系统规划、智能微波、智能探测、超材料、大数据、微系统等 6 大核心技术。
公司专注于 5G 产品和国产化替代，规划了5个未来重点发展方向：
1、铁氧体磁芯材料面向通信领域已实现量产；
2、推出针对 4G/5G 的环形器和隔离器；
3、射频微波芯片国产化替代；
4、研发面向 4G/5G 的 LNA、小信号放大器、开关等射频类器件；
5、研发面向 5G 的 26G/38G SOC 芯片及面向消费类电子的 24G、77G SOC 芯片。
公司的业绩
2019前三季度，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长305.98%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长150.25%。根据公司2019年业绩快报，2019年全年实现归母净利润约 0.87亿元，达到业绩预期的上限。2019Q4单季度归母净利润0.33亿元，单季度同比、环比继续提升。
公司收入主要由通信类和军工类组成，通信电子元器件产品是公司稳步增长的基础。2019年上半年，公司营业收入3.55亿元。其中，通信电子元器件为2.21亿元，毛利率39.20%；便携式防空导弹指挥系统系列产品为1.25亿元，毛利率54.44%。
公司财务
财务数据上几个比较重要的点：
盈利率：公司2019年毛利率稳定，净利率实现大幅增长，公司毛利率前三季度维持在42%，净利率提升到16%。盈利能力明显增强，结合营收的快速放量，公司产品正在快速放量。
商誉：公司商誉的净资产占比为7.42%，正在逐步降低。
负债率：公司负债率仅为24.5%，对应的财务费用极低，具有很大的杠杆空间，在业务快速放量的情况下，可以通过财务杠杆快速扩大产能规模。
公司的竞争优势
1、 华扬通信
华扬通信在环形器、隔离器领域实现稳定收入，具备竞争优势。环形器是将进入其任一端口的入射波，按照由静偏磁场确定的方向顺序传入下一个端口的多端口器件。
华扬通信已经形成了微波射频无源器件尤其是微波铁氧体器件的自主创新式研发和设计能力，具备了一定的技术优势。公司建立了良好的声誉，与业内主流通信主设备商均建立了良好的合作关系，并且通过华为认证，成为华为的合格供应商。
2、 成都通量
成都通量科技有限公司成立于2014年，主要从事射频与毫米波模拟集成电路的创新设计、生产与销售。射频前端芯片包括射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、双工器、射频滤波器等芯片。成都通量专注于射频芯片设计领域，产品在低噪声放大器、开关及小信号放大器产品的，射频小信号芯片产品性能达到国际同类器件水平，低噪放产品已有型号向客户送样，正在测试中。
3、 南京彼奥
南京彼奥是全球通信行业的核心铁氧体材料供应商，主要产品为旋磁铁氧体材料，环形器、隔离器的关键材料。公司解决了铁氧体材料烧结的一致性问题，形成了对 5G 环形器的重要技术支撑。公司研发团队由享受国务院特殊津贴的龚则明及高级工程师黄云霞带领，打破了高端铁氧体领域国外厂商长期垄断的局面，保障通信产业供应链关键材料的自主可控。
公司的市场空间
1、 环形器、隔离器
4G时代国内约389万个基站，5G时代基站数约是当前的 1.3倍，按照价值计算，5G单基站环形器价值量将达到2880元，较4G扩大12倍，则5G单站环形器价值量是4G的15.6倍。
华扬通信在爱立信、中兴等都占据较高份额，并在 2015 年顺利进入三星等设备商供应链。2017年、2018年及2019年前三季度公司净利润分别为461万元、644万元、7309万元，业绩明显放量。
2、 射频前端
据Yole Development统计，2G智能手机射频前端芯片的价值小于1美元，3G智能手机中大幅上升到3.5美元，支持区域性4G制式的智能手机和高端 LTE智能手机中射频前端的价值量也从5~10美元不等，5G智能手机射频前端芯片的价值预期将达到40美元。
2011年至2018年全球射频前端市场规模以年复合增长率13.10%的速度增长，2018年达 149.10亿美元。2020年起，随着5G终端放量，全球射频前端市场将迎来快速增长，2023年接近313.10亿美元。
3、 铁氧体材料
南京彼奥在铁氧体的市场占据约 60%以上的份额，随着通信产业链的快速发展，公司行业地位和业绩都将快速提升。公司2017年、2018年及2019年前三季度，净利润分别为1284 万元、1126万元、2893万元，业绩明显放量。
最后
公司重点客户已经批量采购公司环形器、隔离器等通信器件产品，部分产品已形成持续、稳定的订单收入；成都通量完成了覆盖主流通信频段多款国产化替代芯片的研发并具备产业化能力，其研发的低噪声放大器已实现小规模送样，公司在2020年业绩有望迎来大爆发，有望提升到3亿以上的净利体量。
写在文后：
本文旨在让读者了解目前5G风口下，作为产业链上的国产替代先锋的天和防务的市场竞争优势和前景。
由于每个人对于价值的判断标准不一样，望大家自行判断价值。欢迎大家留言！
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