摘要
出口低迷和经济环境的不确定性促使美豆回到现实，目前仍见不到明显的上涨驱动，市场之前的预期缺乏支撑，美豆价格预计仍以窄幅震荡为主。
自中美签署第一阶段协议以来，美豆出口能否回暖成为市场持续关注的问题，在本不是美豆出口高峰的时间，市场也只能寄望于中国能够大规模重启美豆的采购。近期美豆市场在氛围短暂回暖的背景下走势偏强，USDA官员称中国可能会在春末夏初回归美豆市场，美国对中国出口高粱给了市场想象空间，各国政府对肺炎疫情下的经济刺激措施也从环境上提振美豆价格。
图 1 美豆周度出口净销售
然而现实是，美豆出口销售明显低于市场预期，截至2月27日的一周，美豆净增销售34.5万吨，此前市场预期美豆新增销售50~100万吨之间，其中对中国新增销售仅6012吨，是本年度以来美豆对中国有净销售的最低值，低迷的出口再次将美豆拉回现实。
反观周围环境，①肺炎疫情引发全球经济放缓的担忧，前期中国疫情发展给外围市场带来压力，近期市场对海外经济发展不稳定地区肺炎疫情的爆发最为担忧，海外市场疫情发展迅速，对疫情的恐慌情绪将继续占据主导地位，虽然对大豆需求的影响难以评估，但市场在疫情有效控制之前仍会采取谨慎态度；②南美丰产压制，巴西丰产目前看仍不存在太多问题，阿根廷上调关税成为一个小插曲，主要农业团体准备在下周一开始持续四天的罢工，但是市场对此并不敏感，只要没有出现天气问题导致的产量下降，丰产的大豆仍旧会摆在眼前；③由于国内榨利出现改善，本周中国再次从巴西买入大量大豆，在市场原则下，只有给出利润才会刺激油厂买货，现实是美豆没有给出具有优势的报价。
截至目前，美豆05合约仍旧没有上破春节前915~920美分的区间，我们认为在目前的环境下，仍看不到明显上涨驱动，美豆出口和南美天气是要持续关注的，但需要注意的是，如果南美主产国的天气最后没有什么问题，那么升贴水会不会再下一个台阶。
图 2 巴西近月升贴水报价
本文源自中粮期货研究中心
閱讀更多 金融界 的文章
