儘管 AR/VR 近年整體投資熱度降溫，但隨著水分的擠出，頭部項目更受追捧，融資市場趨於理性。
根據調研機構 Digi-Capital 發佈的報告，截至 2018 年第一季度末的 12 個月內，全球 AR/VR 類型的創業公司得到了 36 億美元的融資。
報告提到，今年年初投資額持續增長主要是由於投資者對於 AR 市場的青睞，他們的關注度正從 VR 轉向 AR 以及移動 AR 上。但是，由於風險投資和企業更多地押寶移動 AR 和智能眼鏡的中長期增長，AR/VR 整體投資數量在短期內略有下降。
對比《2018 年 VR/AR 行業年度投資報告》來看，投資額數據以及增長趨勢均較為一致。該報告指出，2017 年 VR/AR 全球投資額創下了近 30 億美元的歷史新高，比 2016 年融資額上升 12%，與 2015 年相比更增長近 3 倍。自 2016 年以來，前三名的鉅額融資均佔據總投資額的接近 40%。
可以看到，在 AR/VR 領域，資金流向核心公司的跡象明顯，同時，投資者們也在調整投資方向，AR 相比 VR 更受關注。
投資轉向
AR/VR 的風口之所以能夠吹起來，一大原因是市場過度鼓吹了超預期的應用場景，但現在看來，這顯然是典型的 " 高估了兩年內的變化 "。
相比之資本市場大舉進入的人工智能，AR/VR 的生態顯得更加離散，記者梳理後將主要的 AR/VR 入局者分為三類。第一類是頂級大公司自研產品或者重點投資的 AR/VR 技術公司，比如谷歌投資的 Magic leap 和自己開發的 DayDream VR 平臺，Facebook的 Oculus，微軟的 HoloLens；第二類是基於自身業務需求開發 AR/VR 端設備或者業務轉型而進軍 AR/VR 技術的公司，比如索尼的 PlayStation VR，HTC Vive；第三類，是利用初級的 AR/VR 技術進入消費者市場的中小公司，比如暴風魔鏡。
如今處在技術進修的過渡期間，不少公司在 VR 的基礎上拓展 AR 應用，並作出策略調整。而對於小公司而言，還面臨著被洗牌的巨大壓力。有 VR 創業者向 21 世紀經濟報道記者表示，不少公司融資燒完後，就沒有下文了，也有公司靠著外包業務支撐著營收。
對於投資者來說，供選擇的項目數量也在減少，HTC Vive X 高級投資經理何嘉偉就告訴 21 世紀經濟報道記者："Vive X 一年半內差不多投了近 90 個項目，總體來看大家在做的新的項目不會非常快出成果，但是項目質量比以往好。2016 年到 2017 年初的時候，因為 VR 是熱點，所以大家衝進來做的東西都非常雷同，很多創業者的背景和 VR 也不是很相關。2017 年下半年開始，我們發現很多項目都已經看過了，真正能夠留在市場上的企業很少。"
因此，投資風向也有所轉變，一方面大公司獲得的投資金額佔據半壁江山，另一方面垂直行業、AR 方向的熱度高漲。
Digi-Capital 的報告中統計道，截至今年一季度的 12 個月中，Magic Leap 籌集了 10 億美元、Improbable 籌集 5.02 億美元、Pokémon Go 開發商 Niantic 獲得 2 億美元、Unity 獲得 4 億美元，這四家企業就達到了 21.02 億美元的融資額，佔總融資額的 58.39%。根據《2018 年 VR/AR 行業年度投資報告》的數據，C 輪或以後的鉅額融資帶動了 2016 年和 2017 年的總投資，2017 年，C 輪以上的融資額佔比 29%，2016 年和 2015 年分別為 6% 和 5%。
《2018 年 VR/AR 行業年度投資報告》還寫道：" 從融資項目數來看，企業 / 垂直行業的融資項目在過去兩年翻了 5 倍，成為投資人最活躍關注的領域；而在遊戲和娛樂等內容行業，投資者態度則變得更為謹慎，投資集中於各類別的頭部工作室。" 同時，傳統主流風投對 AR（移動 / 智能眼鏡），以及 VR/AR 與其他前沿技術的融匯點（例如計算機視覺 / 機器學習、區塊鏈） 這兩個方向更感興趣。
一位來自東莞的投資者告訴 21 世紀經濟報道記者：" 行業還在洗牌期，現在我們更重視做 AR 相關的技術型公司，AR 應用場景目前來看更好。"
巨頭觀望
而投資風向的變化一方面是因為 AR/VR 本身的發展瓶頸，另一方面也和外部新興技術的崛起有關聯。
廣州的一位 VR 從業者告訴 21 世紀經濟報道記者：" 這個風口從 2015 年開始吹起，到 2017 年達到最大風力，但到 2018 年，幾乎是戛然而止。最大的客觀原因是，另外兩個更加’硬科幻’的風口奪走了資本市場、輿論和大眾的注意力，即區塊鏈和人工智能。區塊鏈能夠創造暴富的神話，人工智能也已經有了可以預見的大規模應用的場景，所以相關公司可以融大筆的錢。"
和其他 " 豬都能飛起來 " 的風口不同，AR/VR 的風口顯然對飛行能力的要求更高。AR/VR，就目前來看，不僅僅是錢的問題，短期內至少兩大難點無法解決，一是大規模使用場景，二是低成本的技術部署。也許在可以預見的 2 年內，AR/VR 只能是一個風口，而無法進化成一片藍海，至少全球範圍內目前都沒有找到適合它的優質港灣。
以 Magic Leap 為例，關於 Magic Leap 最出名的新聞也許是那個被指認造假的 " 籃球場鯨魚 " 的視頻。這段視頻到底是否造假，尚且放在一邊，畢竟評估 Magic Leap 的技術到底如何是複雜的問題。但用這些視頻作為宣傳，顯然是為了融到更多的錢。Magic Leap 2011 年就成立了，一家成立七年的公司，一共融資了超過 23 億美金，迄今為止一款 2C 消費者產品都沒有發貨。
和整個資本市場投入的資金相比，Magic Leap 燒掉的 20 億美元只是一個縮影，AR/VR 技術成本之所以如此高，很大一個原因是整個產品鏈條的上下游全部都還在非常初級的階段。和當年喬布斯發佈 iPhone 不同，iPhone 幾個主要的技術難點都有比較成熟的方案，包括高強度的觸控屏幕、大容量電池、高速網絡、通信技術、核心處理器等，蘋果整合硬件和自己的操作系統就能實現整體產品突破。
但目前 AR/VR 上下游產業鏈中，最關鍵的幾個技術，包括精確傳感、動作跟蹤、3D 光學成像、專業視覺計算芯片，以及 AR/VR 操作系統和計算平臺都處在搭建階段，而且技術方向很不明朗。比如谷歌之前推出的 Tango 項目就已經被谷歌叫停，轉向新的 AR 項目 ARCore。Tango 項目從 2014 年開始推出，當時的思路是需要獨特的手機硬件來對其進行支持，走高精度高速度路線，這顯然是高成本和不現實的。ARcore 的思路則和谷歌一貫的構建平臺思路一致，對標蘋果的 ARKit 組件。
顯然這兩家科技巨頭對這個市場都還是觀望的態度，讓其他公司先去探索市場到底有多大。不過谷歌自己也通過 DayDream 項目推出 VR 頭盔，也有機構預測蘋果可能在 2021 年推出 AR 眼鏡。但是從 2018 年穀歌的開發者大會中可以看出，人工智能早已經是其唯一的主角，畢竟，上世紀 50 年代就起步的人工智能的應用場景已經全面打開。而虛擬現實這類上世紀 90 年代開始快速發展的技術，需要更長的時間才能獲得真正的發展。
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