毒角獸疊加貿易戰，A股便潰不成軍。
昨天滬深兩市股指集體大幅震盪，大盤前期低點2850再次被擊穿，收盤大跌超4%，險守2900點，創2016年8月以來最低，創業板指大跌近6%，兩市超1000只個股跌停，超1500只個股跌幅超9%。
與此同時，在岸人民幣兌美元跌破6.45關口，這是今年1月15日以來首次。
如果，人民幣匯率再次快速貶值，恐怕我們就要遭遇類似近期阿根廷、俄羅斯遭遇的股、匯、債三殺了。
昨天的陸家嘴烏雲密佈
至暗時刻，郭家隊難道沒有來“護盤”嗎？
其實市場還是有利好消息的：
1）昨天一大早小米緊急撤回CDR申報，這意味著割韭菜的鐮刀會晚一點到。
2）昨天公佈的個稅改革對市場來說構成了中長期利好。個稅起徵點由每月3500元提高至每月5000元，對月入一萬的白領來說，意味著每月可以少繳255元，另外首次增加子女教育支出、繼續教育支出、大病醫療支出、住房貸款利息和住房租金等專項附加扣除，這對樓市和教育市場也是好消息。
3）央行通過兩個渠道釋放了資金：1000億的逆回購+2000億的“中期借貸便利”，減去500億逆回購到期，也就是說央行向市場至少釋放了2500億增量資金。
但是護盤的力量還是不夠，利空疊加之下，股民的信心在今天崩潰了。
那現在股市的底部在哪裡？
很可能，還在探底當中，正如朝陽永續首席經濟學家劉海影在上週五說的：
“進入6月之後，環境變得不再友善。來自經濟方面的負面新聞將以更大的密度出現，金融風險爆發的頻率也將加劇。在以更低的價格折現這些風險之前，股市很難找到大幅上漲的動力與環境。未來的投資主題將是防守。”昨天他繼續強調：防守。
我們不得不承認未來的日子將更不好過，風險事件的發生將為更頻繁。
這個世界一點都不友善，甚至還很殘酷，那我們該如何應對，並絕處逢生呢？
外患
首先我們應該去了解整個大環境，我們當下所面對的是錢荒蔓延的市場。
毫無疑問，美國連續加息，讓全世界都很為難。
美國今年以來的第二次加息主要依據的兩個指標就是通脹和就業率，美聯儲主席鮑威爾表示通脹已接近2%的目標，而美國失業率也處於低位，也就是說美國良好的經濟狀況為6月加息提供有力支撐。那麼如何看待未來的美國經濟？經濟的好轉還能支持美聯儲加息幾次？
對於美國經濟，劉海影認為美國的繁榮並不在川普政策，而是因為長期因素導致，隨著週期力量的衰減，美國經濟增長速度在一個區間內並不會出現全面繁榮，年初大家對美國經濟的樂觀預期恐怕將會落空，預計下半年美國經濟並不會表現那麼強。
基於美國加息的邏輯，劉海影預計今年9月還會有一次加息，但是對於是否有第四次加息，還存在一定的不確定性。
那美聯儲持續加息會有什麼隱憂？
劉海影從美國和國際兩個方面給出回答。
美國國內的隱憂：美國加息意味著短端利率上升，但長端利率主要受經濟基本面和各國央行政策決定影響，如果美國長短端利率不同步變動甚至出現倒掛，這肯定會導致美國經濟的下行，所以需要進一步觀察美國長短利率。
國際的隱憂：國際市場的關注點主要在美元，近期美元的強勢反彈就已經導致了外圍經濟體，如阿根廷、土耳其、巴西遭遇慘烈的股債匯三殺，所以那些脆弱的經濟體都會有所反應，因為這些所謂新興國家在過去十年加了不少槓桿，而發達國家卻一直在減槓桿，所以對於那些依賴國際資金比較大的國家受加息影響比較大。而中國依賴的槓桿主要是內部，所以並不會受到很大影響，同時，受資本管制影響，中國資金流出壓力較小，雖然人民幣在長期內還揹負著貶值壓力，但相信央行對人民幣的態度還是維穩，不太會出現類似811匯改的情況。
美元升值下，是否意味著可以配置美元資產呢？
對此，劉海影認為可以配置一些美元，但是對於美股他認為還存在巨大回調的可能 ，一個是美股目前的估值很高，另一個就是受美元升值影響，美元資產配置的風險偏好將有所降低。而受美股拖累，歐洲、香港股市都會遭遇壓力。
毫無疑問，這次的毛衣戰是導致市場下跌的主要因素，那對中國經濟影響如何？
劉海影對此並沒有多悲觀，中國的財政收入達13萬億，這次提到的500億美元，也只是九牛一毛，也相信在政府智慧下，能很好的解決這一問題。
內憂
美國加息，中國央行跟不跟？這是大家最為關心的問題。
劉海影認為中國沒必要跟，如果跟的話最大考慮是為了穩定人民幣匯率，但跟的代價很高，對國內企業只有負面效果，但不跟，對銀行市場又形成壓力，所以央媽通過“麻辣粉”向銀行注入流動性，就是為了照顧我們一大批中小型銀行。
央行不加息，無疑對股市、樓市都是利好。但為什麼A股還總是走勢不振？
對此，劉海影表示，
錯過了4、5月寶貴的機會窗口期後，從6月開始，風險窗口將再次打開，A股的形勢將變得更為複雜。首先經濟層面很明確，動力逐漸減弱，投資，房地產基建投資的需求都在弱化，出口層面，形式也在惡化，各個主體加槓桿能力和意願都在下滑，上週社融數據遭遇腰斬就是一個體現，這說明各個經濟體的融資意願都在下滑。
今年，支撐中國經濟去年反彈的四股力量都在衰減中：
第一個力量，中央政府供應側改革推動加庫存運動，推動需求擴張，這一力量已經在衰減中，這從PPI增速同比增速見頂回落可以看出。
第二個力量，地方政府加槓桿進行基建投資，而今年以來隨著地方政府財經紀律的收緊，基建投資增速今年明確下行。
第三股力量是中國居民加槓桿買房。今年從房地產投資所呈現的特點來看，其趨勢也是明顯向下的。
第四股力量是由全球貿易復甦所帶動的中國出口復甦。隨著中美貿易戰不確定性來襲，其變動方向也是向下的。
另外，在金融方面，在宏觀去槓桿的大政方針之下，金融的體系正面臨違約率提升、流動性收緊的惡劣組合，並構成相互放大的惡性循環。現在，債市償付地雷，新發債失敗，推動流動性緊張與市場避險情緒，債務違約率以及信用利差已經有所上升。
所以，在6月之後，經濟數據將會引發擔憂，金融方面的風險如更大規模的違約潮也將陸續爆發，加上持續升溫的中美貿易摩擦，都將持續給A股施壓。
相比之下，樓市則在偷著樂呢。如果把股民的收益和買房子的人收益一比，就不會有人對股市感興趣的。人們在感覺到買房就能賺錢之後，會把社會的所有的投資偏好都集中到房地產上。
從今年前5個月情況看，中國“家庭加槓桿”仍然在火熱進行中，5月新增信貸的53%給了居民家庭，這些錢當然主要用來買房子了。也就是說，樓市支撐了當前53%的中國經濟增量。
所以在萎靡的市場之下，錢還在源源不斷流向樓市！
再看看今年5月底的數據，我國居民銀行貸款總規模為43.4萬億，再加上4.5萬億的公積金貸款，合計約48萬億。
這也就解釋了央行為什麼不敢跟進美國加息了，因為只要加息一個百分點，老百姓的利息支出就要增加4800億。一個百分點的加息，就足夠把城鎮居民手裡殘留的那點收入，吞噬得乾乾淨淨。一旦老百姓的資金斷裂，一些人就不得不賣房還債，這將會引發一場資產的拋售潮，後果難以想象。
加息毫無疑問將會刺破國內房地產泡沫，所以，想靠川普給中國樓市降溫猶如白日做夢。
但債臺高築之下，現在高槓杆買房也將會是如履薄冰，因為政府所面臨的挑戰越來越艱鉅，一旦沒有力量挽救這場危機，最終受害的還是我們辛辛苦苦打拼的老百姓。
（本文內容僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎）
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