一、 國內市場統計
- 2月國內併購市場完成併購70起，國內併購總交易額為329億元，由於處於新冠疫情的特殊時期，當面溝通和入場盡調等環節難以執行，導致交易往前推進的節奏受到拖累。
- 年初至今國內併購交易金額主要集中在製造、金融、醫藥行業，從交易數量來看，消費升級、傳媒互聯網等新經濟行業的交易也比較活躍。
二、 國內監管動態
證監會：發佈定增“新規”，全面放寬再融資要求
2月14日，證監會接連發布《關於修改的決定》、《關於修改的決定》和《關於修改的決定》三個重磅文件，宣佈再融資“新規”正式落地。
新規要點包括取消創業板定增需連續2年盈利、鎖定期限縮短一半、發行價打八折、發行規模提升至股本30%、定增對象擴至35人、延長批文有效期至12個月等多項規定，意味著上市公司再融資要求全面放寬。
我國的再融資政策已經走過近15年，大致可以劃分為成長期、爆發期、緊縮期、回暖期四個階段。由於2014-2016年資產收購、配套融資主導的定增使得市場過度繁榮，2017年初監管頻頻加碼，接下來兩年再融資全面收縮。2019年起，監管已經出臺多條規定，放鬆對定增的定價、發行時間、鎖定期等方面的限制，隨著2020年2月再融資新規正式落地，定增市場將迎來大年。
三、 國內熱門交易點評
百事公司48.7億元收購百草味（進行中）
2月23日，好想你（002582.SZ）發佈重大資產出售報告，將以48.7億元向百事飲料（NASDAQ：PEP）出售上市公司持有的郝姆斯（百草味控股母公司）100%股權。百草味由好想你在2016年以9.6億元收購，現已成長為線上休閒零食三巨頭之一，2019年實現總收入50億元，淨利潤1.7億元，對應本次交易29倍PE、1倍PS。
漢能點評：對於百事集團，本次收購具有線上線下互補性，百草味豐富的品類、聚焦電商的營銷體系與百事集團的品牌力、線下渠道、供應鏈網絡相得益彰。對於好想你，由於16年收購百草味後融合過程不盡如人意，公司市值徘徊在40億元附近，長期處於被低估的狀態，本次交易是對公司核心資產價值的一次重新評估，出售完成後公司將確認36億元的投資收益。
凱萊英擬向高瓴資本定增募資23億元（進行中）
2月16日，凱萊英（002821.SZ）發佈公告稱，擬通過非公開發行股票募資不超過23.11億元，高瓴資本擬通過現金方式認購全部股票。發行完成後，高瓴資本對凱萊英的持股比例將由0.6%上升到8.0%。本融資方案適用再融資“新規”，例如發行價由基準價的9折降為8折，鎖定期由36個月縮至18個月等。
漢能點評：凱萊英成為再融資“新規”落地後第一個吃螃蟹的上市公司，8折購入、鎖定期減半的相關安排也為A股定增市場做出先行示範。本次交易後，凱萊英將被納入高瓴資本的CMO/CDMO版圖之中，高瓴此前已經相繼認購了此行業的泰格醫藥、藥明康德、方達控股等A\\H股上市公司股份。
易久批戰略合併掌上快銷（進行中）
2月11日，易久批宣佈戰略合併掌上快銷，合併後，易久批將持有掌上快銷100%股權。與此同時，易久批也宣佈獲得龍珠資本、普洛斯、源碼資本聯合為本輪合併追加的 D4 輪專項融資。掌上快銷為華南地區快消B2B龍頭企業，曾獲得龍珠資本、普洛斯、源碼資本、漢能投資等機構的數億元融資。
漢能點評：本次合併是快消B2B行業標誌性的整合事件。隨著京東新通路、阿里零售通等電商巨頭入局B2B領域，行業競爭態勢越發白熱化。本次合併之後，易久批將借力掌上快銷在華南地區的資源，進一步擴大市場份額，向全國化、多渠道、全品類、全鏈條的供應鏈龍頭進軍。
微盟集團1.14億元收購雅座63.8%股權（進行中）
2月19日，微盟集團（2013.HK）公告稱，計劃以1.14億元人民幣認購無錫雅座63.83%股權，交易完成後，雅座將成為微盟集團附屬公司並納入上市公司體系。微盟集團表示，本次交易有助於完善微盟智慧餐飲SaaS業務佈局，打造出集會員、收銀、外賣、點餐、預定、供應鏈管理等前、中、後端於一體的智慧零售餐飲解決方案。
漢能點評：餐飲SaaS領域併購不斷，在阿里8億元收購客如雲之後，深耕微信小程序的微盟也在該領域再下一城。微盟原有的餐飲SaaS解決方案比較注重移動端，依託微信進行線上營銷和會員管理，而雅座將補齊微盟在KA、收銀、ERP子領域的短板，打造出完整的全場景商家服務鏈條。
萬達體育欲出售世界鐵人公司（意願階段）
2月19日，萬達體育發佈了公告稱，公司證實正在就可能出售其子公司“世界鐵人公司”經營業務的相關事宜進行初步討論。世界鐵人公司由萬達體育2015年以6.5億美元從私募基金手中收購，據外媒報道，萬達或尋求以10億美元出售此資產。
漢能點評：高負債率是萬達體育繞不開的問題。由於萬達體育最核心的資產大都來自對外收購，在2016-2017年，公司資產負債率一度高達100%，直到19Q3才下降到75%。市場對公司的盈利能力、資產結構、存量商譽的擔憂體現在公司股價上，目前公司股價約為發行價的一半。在此情形下，出售部分資產的行動不失為明智的“斷臂求生”之舉。
三五互聯擬收購上海婉銳（意願階段）
2月11日，三五互聯（300051.SZ）發佈公告，宣佈公司擬以發行股份及支付現金的方式購買上海婉銳100%股權。上海婉銳是國內知名 MCN 機構，旗下有700多個網紅，5億多粉絲。三五互聯方面表示通過本次交易，將切入 MCN 行業，深入佈局泛生活 IP 運營和互聯網營銷領域，構建新零售平臺。
漢能點評：MCN機構可謂A股概念板塊的當紅炸子雞，星期六（002291.SZ）收購MCN機構遙望網絡後，股價曾走出半月9個漲停的“佳績”。雖然直播帶貨、網紅營銷已經成為A股熱點，但其資本化之路並不容易，深交所已就三五互聯的收購方案下發問詢函，對其中“5億粉絲真實性”、“減持股份炒作股價”、“潛藏大額商譽減值風險”等諸多問題進行了重點問詢。
創夢天地擬攜手私募收購樂遊科技（意願階段）
2月27日，據國外媒體報道，創夢天地正與私募股權公司CVC Capital Partners談判，擬共同收購遊戲公司樂遊科技約69%的股份，交易額約為14億美元。創夢天地計劃在合併後持有樂遊的多數股權，而CVC將持有合併後的少數股權。
漢能點評：創夢天地、樂遊科技均為港股上市公司，本案例是少見的上市公司對上市公司的併購。創夢天地是國內領先的獨立手遊發行平臺，正在往自研遊戲、優質IP方向擴張業務版圖。而樂遊科技早就待價而沽，19年初曾與美圖簽訂收購備忘錄，而後無疾而終。上市公司互相收購難度大，但本次交易中買賣雙方各取所需，又新引入私募投資機構提供資金支持，合併前景將變得更加樂觀。
四、 更多交易
國內熱點交易
更多國際熱點交易
中國新經濟併購市場月報由漢能投資集團併購團隊傾力出品，致力於緊密追蹤市場熱點交易、及時提示併購趨勢信號。月報選取當月最具影響力的併購事件，從產業與資本視角進行逐一解讀，覆蓋範圍包括但不侷限於新經濟行業，也對特殊交易類型、重大交易事件等有所涉及。
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