久期财经讯，3月19日，惠誉确认东兴证券股份有限公司(Dongxing Securities Co., Ltd.，简称“东兴证券”，601198.SH)“BBB+”长期发行人违约评级(IDR)，评级展望“稳定”。惠誉还确认了其全资子公司东兴启航有限公司(Dongxing Voyage Company Limited，简称“东兴启航”)发行的高级无抵押债券“BBB+”评级。
关键评级驱动因素
发行人违约评级
东兴证券的发行人违约评级较母公司中国东方资产管理股份有限公司(China Orient Asset Management Co.，Ltd.，简称“中国东方”，A 稳定)低了两个子级。评级上的差异反映了惠誉对该公司在集团中所扮演角色的评估，惠誉是在东兴证券与母公司的核心不良资产处置业务中形成协同效应的背景下做出的这一评估。评级还考虑了子公司违约给母公司带来的高声誉风险。
东兴证券正在扩大服务范围，重点支持母公司重新聚焦不良资产管理的核心政策业务。除了向中国东方及其客户提供资本市场产品，以加速不良资产处置过程，东兴证券还提供证券承销和资产管理服务，以支持集团的融资和投资活动。
截至2019年9月底，中国东方持有东兴证券52.74%的股份。通过对董事会和关键管理人员的任命，中国东方仍然是对东兴证券具有强大影响力的控股股东。东兴证券的战略和财务计划也受中国东方的监管。
中国东方的发行人违约评级受中国主权(A+ 稳定)的支持推动。惠誉预计，在面临压力时，主权支持将通过母公司传递给东兴证券。稳定的展望反映了惠誉的预期，即东兴证券在集团中的角色、与母公司的运营联系以及在需要时中国东方提供特别支持的可能性很大，中国东方的支持在中期内将保持不变。
惠誉认为，鉴于东兴证券在竞争性经营环境中的市场地位不高，且业务本身也存在波动，东兴证券的独立信用状况中等，低于母公司的发行人违约评级。该公司大部分业务对资本市场走势和主要经济形式敏感，尽管这些都因该公司杠杆率较低和增加对反周期不良资产处置来扩大收入贡献而有所缓解。
高级债务
东兴启航发行的高级无抵押票据，由东兴证券提过无条件、不可撤销地担保。该票据与东兴证券的其他无抵押债务具有同等地位。
评级敏感性
发行人违约评级
中国东方评级的任何变化，都很可能反映出政府及时支持中国东方的倾向或能力的变化，这可能也对东兴证券的评级产生同样的影响。
东兴证券的评级也容易受到母公司支持程度变化的影响。若要缩小与母公司评级之间的差距，东兴证券将需要与母公司的核心不良资产管理业务形成强大的业务协同作用。增加持股和品牌效应也将对东兴证券的评级产生积极影响。
东兴证券在集团中的作用显著减弱，或战略发生变化，使其严重偏离母公司的核心政策业务，与母公司的整合程度降低，或中国东方在该公司中的股份稀释，都将导致东兴证券与母公司评级之间的差距扩大。
高级债务
东兴证券评级的任何变动，都将直接影响到东兴证券所担保票据的评级。
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