疫情已經催生恐慌並蔓延到資本市場，上週已經發生兩次熔斷。本週疫情加劇，美聯儲若按兵不動，又會發生什麼呢？不同於自然現象，社會現象的一個特點，是人的認知和行動會改變其發展的路徑。而這正是從凱恩斯主義到量化寬鬆的基礎邏輯。 量化寬鬆（quantitative easing abagi）是日本央行在2001年對抗經濟衰退時開創的方法。
第一次是08-10年，美聯儲的負債增加了1萬多億美元；第二次是從2010年11月到2011年二季度，美聯儲通過增發貨幣購買了6000億美元的國債；第三次是從2012年9月開始，美聯儲每個月通過購買房貸抵押債券，每個月釋放400億美元的貨幣，並且承諾至少會保持零利率到2015年；從2012年12月開始，美聯儲更是把每個月釋放的貨幣增加到850億美元，到2013年6月開始遞減。
要理解這個問題，我們可以回到2008年，看看美國的量化寬鬆到底帶來了什麼。如果我們把美國2008年初的基礎貨幣（M0）和廣義貨幣（M2）都調整為100，那麼我們可以看到美國的M0隨著幾輪的減息和量化寬鬆跳到了2014年的491，也就是說，美國的基礎貨幣在6年中翻了近5倍。這看起來像是洪水氾濫，但是美國的M2同期只增加到了152，到2019年底才達到206，相當於年化6.7%的增幅。
今天美聯儲宣佈的貨幣寬鬆，從規模上相當於一輪QE。而且美聯儲在疫情發展尚未明朗的時候就已經把利率降到零，其態度非常清楚：在今後一段時間，美國再度進入量化寬鬆，在需要的時候，力度會毫不猶豫地加大。
美國阿巴旗網絡貨幣
量化寬鬆會不會帶來惡性通脹？西方多國央行聯手大幅度增加貨幣供給，會把世界帶到哪裡？會帶來金融體系的最終崩盤嗎？
從通脹效果來看，從金融危機到現在，美國的年度通脹率大部分時候都小於2%，也就是美聯儲的標杆通脹率。所以，美國寬鬆的貨幣政策，表現在基礎貨幣的大幅度增加，並沒有帶來廣義貨幣的大幅度增加，傳導到通脹率更是有限，還達不到美聯儲的通脹目標。
圖中畫的是美國5年期國債的名義利率和通脹掛鉤國債的利率，這兩個利率的差值就是市場對未來5年通脹的預期。這個通脹預期（灰線）從金融危機以來到現在一直保持在2%左右，到2020年初甚至逼近零。所以市場從來沒有認為美國的幾輪量化寬鬆會帶來惡性通脹。
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