在經歷多日“爆炒”後，轉債市場終於降溫。週一(23日)，可轉債普遍收跌，換手率也明顯下降。此前高漲幅轉債也大幅回落，甚至被遊資拋售。分析人士指出，轉債炒作不可持續，應當保證市場擁有公平、穩定的交易環境，未來交易規則可能出現微調。
個券炒作不可持續
轉債市場個券炒作降溫，23日，可轉債普遍收跌，僅哈爾轉債大幅收漲42%。
模塑轉債、凱發轉債、橫河轉債跌幅居前，跌幅均超30%。此前曾“日內翻倍”的新天轉債，也出現27%的跌幅。泰晶轉債日內因跌幅過大被兩度臨時停牌，最終收跌近25%。
換手率也普遍下降，但在跌幅靠前的品種中，仍不乏“高週轉”個券，表明資金可能在拋售。例如，凱發轉債前一交易日還收漲62.88%，昨日卻收跌32.1%，換手率高達11倍；此前多次大幅上漲的尚榮轉債換手率超7倍，收跌16.8%。
上週，轉債市場炒作愈演愈烈，個券走出獨立行情，多隻轉債日內波動劇烈。3月16日，滬指和中證轉債指數分別大幅下跌3.40%、1.56%，但仍有多隻個券逆勢上漲，其中，新天轉債漲幅達95.51%。20日，盤中一度漲超60%的萬順轉債尾盤被拋售，漲幅縮至20.23%；百合、天路、千禾轉債小幅收漲，但盤中曾因漲超20%被臨時停牌。
面對異動，監管重拳出擊。20日晚間，滬深交易所點名關注轉債市場。上交所將可轉債交易情況納入重點監控，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監管。深交所也表示對近期漲跌幅和換手率異常的新天轉債、橫河轉債、模塑轉債持續進行重點監控，並及時採取監管措施。
華泰證券張繼強團隊指出，大市疲態下出現個券狂歡，根源是轉債特有的“T+0”和無漲跌幅交易機制被惡意利用，被爆炒的品種大多具備規模小、題材強勢等特徵。遊資等機構通過拉昇正股從而撬動轉債，近期甚至直接忽視正股炒轉債。
中信建投黃文濤團隊認為，若被炒作的轉債出現與價值基礎的背離，意味著該轉債在未來很長時間內都喪失彈性，估值高企帶來壓力。由於監管介入關注，此類現象不可持續。
保障市場平穩運行
2017年以來，可轉債市場加速發展，規模劇增、品種擴容，機構資金和個人投資者也不斷入場。轉債市場流動性也因此提高，日益成為上市公司重要融資渠道。數據顯示，去年上市公司通過可轉債融資近2500億元，接近同期IPO融資規模；共有145家上市公司利用可轉債進行融資。
2017年，由於定增收緊，可轉債成為替代融資渠道受到上市公司重視並得以發展。但今年2月，再融資新規落地，定增重新鬆綁，或對轉債造成一定“擠出”。因此，當前可轉債二級市場能否健康平穩運行，將影響這一融資渠道作用的發揮。
國泰君安固定收益覃漢團隊認為，在規範、透明化的制度下，應當鼓勵多元化投資方式，但對於刻意哄抬價格、操縱市場的行為應當予以懲罰，保證市場擁有公平、穩定的交易環境。
張繼強團隊指出，目前監管層開始關注轉債炒作現象，不排除未來轉債交易出現微調。建議保留“T+0”，但限制當日迴轉次數；謹防“拉正股、炒轉債”的行為；規範上市公司市場行為，臨近轉股期或執行贖回後及時公告風險；建議監管機構在市場爆炒階段加大供給，提升審批速度。“時間和轉債贖回條款是炒作的最大敵人。”該團隊表示。
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