VR/AR產業鏈長，主體多，海內外的軟件層面差距明顯
VR/AR產業鏈包含硬件、軟件、內容製作與分發、應用和服務等環節，產業鏈長，參與主體多，國內企業在軟件層面的系統平臺與海外巨頭的差距明顯。從頭顯設備的硬件成本構成來看，屏幕、處理器以及存儲佔比較大。
VR/AR從非理性過熱到理性迴歸
國家通過一系列政策構建了VR/AR產業的頂層設計，明確了產業戰略地位。2016年起投資過熱，2019年前逐步降溫，2019年行業投資回暖跡象明顯。國內運營商將扮演重要推手，2020年VR產業發展即將加速。《半衰期：愛莉克斯》遊戲一經發布，好評如潮，目前我們認為該款遊戲有望成為VR行業遊戲內容端的破冰者，推動VR產業的發展提速。
從眼鏡到一體機，科技巨頭領跑優勢明顯
早期低門檻的VR/AR眼鏡市佔率高，PC端VR內容豐富，性能強大，擁有穩定高端用戶群，但是高成本成為其推廣障礙，產業逐步向一體機邁進，一體機VR頭顯設備成為未來VR的趨勢。在產業演進歷程中，海外科技巨頭Oculus、Valve、HTC、索尼的領跑優勢明顯。
多技術融合推動VR/AR產業發展
視場角FOV提升沉浸感、光場顯示消除眩暈、定位技術打開新“視”界、FOV傳輸技術和編解碼能力是VR場景化基石。視場角FOV是提升沉浸感的重要參數，需同步伴隨屏幕的分辨率提升（從4k到8k甚至12k），光學顯示技術依然任重而道遠。人類的立體視覺的生理感知主要包括雙目視差、移動視差、聚焦模糊，VR/AR設備聚焦模糊的缺失引起使用者的眩暈，光場顯示有望消除眩暈。VR頭顯的定位追蹤技術主要分為Outside-in（由外向內）和Inside-out（由內向外）兩大類型，Valve推出Lighthouse（燈塔）激光定位，Oculus Rift採用主動式紅外激光+九軸傳感器定位（俗稱“星座定位”），索尼VR採用主動式光學定位，而Inside-out定位追蹤技術雖然低成本，但是精度和魯棒性較差。視頻清晰度的持續提升推動數據量增加，FOV傳輸逐步取代全視角傳輸的趨勢明顯，VR的場景化落地（尤其直播）需要強大的編解碼能力支撐。
5G助推VR/AR產業繁榮
G的大帶寬提升VR視頻的分辨率和碼率，更高清的畫質提升用戶沉浸感。而云端渲染畫面的情況下，通過低延時輔助降低眩暈感。推薦創維數字、當虹科技、虹軟科技、順網科技和佳創視訊。基於各公司在技術壁壘、賽道和資源卡位方面的競爭優勢，我們推薦關注創維數字、當虹科技、虹軟科技、順網科技和佳創視訊。
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