1。從1928的自有資金到1998年底，Philip Carret在投資行業辛勤工作了70年。他的先鋒基金後來被博格爾建成世界著名的先鋒集團。
他是“股神”巴菲特的密友，被後者視為“真正的長期投資者”。如果投資者在基金成立初期投資1萬美元，到1983年卡爾特退休時，投資額將超過800萬美元。
菲利普·卡雷特生於1896年。他是家裡唯一的兒子。21歲時，他從哈佛大學化學專業畢業。後來，他曾短暫擔任債券經紀人、記者、研究員等職務。
1928年5月，卡爾特創立了先鋒基金，規模僅為25000美元。所有股東都是自己的家人或朋友。在接下來的半個世紀裡，卡雷特親自管理著這隻基金。即使是在2.25億美元的後期，他的員工也只有兩個兒子、一個孫女和幾名員工。
carlett的先鋒基金開始有些“過時”。1929年的股市崩盤給資本市場和經濟都帶來了沉重的打擊。道瓊斯指數直到25年後才回到災難前的水平。
在成立初期，股市崩盤打擊了卡爾特的基金。不過，從上世紀30年代中期到卡爾特退休，他一直保持著10%以上的長期投資業績。在管理該基金55年的時間裡，其年複合回報率已達到13%。
總結卡爾特投資的特點，可以說他和巴菲特有很多共同點：他喜歡集中持股，從不同時持有10種以上的股票，涉及的行業不超過5個，長期持股。他曾經說過：“換手往往意味著錯誤的判斷。很難知道何時賣出哪隻股票。他認為，任何股票都不應超過總投資的1/4，投資的一半應該是短期債券，以降低基金的流動性風險。
從喜歡冷門股這一點來說，卡雷特和巴菲特確實有驚人的相似之處，兩人的友誼持續了半個世紀之久，巴菲特一度解散自己的基金時，推薦給股東們的接班人就是卡雷特。他創辦了自己的投資公司Carret&company，為大型機構和個人管理資產，直到87歲退休。
2。55年複合收益
carlett於1928年5月成立了先鋒基金。當時大約有25名股東，都是他的家人和朋友。他管理基金半個世紀直到退休。在這55年期間，先鋒基金的年複合收益率為13%（15%來自大蕭條的低谷）。
這意味著，如果有人在基金成立時投資1萬美元，並將每年獲得的投資收益再投資到基金中，那麼在卡爾特退休時，他將獲得800多萬美元（當然，這項投資將在20世紀30年代初承擔50%的損失）。
今天，13%的回報率並不是一個好數字，但當通脹率較低時，這一數字仍然令人印象深刻。無論如何，將複合利率長期保持在非常低的水平可能是一個奇蹟。
現在先鋒管理公司是一家上市公司，而卡爾特只持有公司的一小部分股份。起初，先鋒基金是由他獨立經營的；後來，他合併了管理公司，賣掉了大部分股份。
先鋒基金董事會有三位80歲的董事：卡雷特本人、傑羅姆·普雷斯頓和菲爾·庫利。有時股東們會懷疑這三種方法是否過時了。卡雷特一直有信心消除這種疑慮：他相信年齡能帶來智慧。
3。投資偏好
。不過，我比大多數人都保守。很多人認為“保守派”是指通用電氣、IBM等，但我選擇的股票不太受歡迎。
在場外市場交易的股票不像在紐約證券交易所交易的股票那樣容易受到操縱，也不易受到公眾心理的影響。”
在這一點上，卡爾特在某種程度上可以被視為“老”沃倫•巴菲特。（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub）的確，他們在外表上也很相似：圓腦袋並喜歡咧嘴微笑.
兩人都有叛逆的性格：他們尋找沒人想要的東西。他們都喜歡水務公司或橋樑公司等冷股，也不在乎是否長期被市場忽視。
特別是，他們有成功價值投資者的耐心。多年來，他們一直保持著經常性的溝通。
carrett喜歡盈利增長的股票，但他補充道：“如果一家公司的盈利連續15年增長，那麼明年可能會更糟。”
我喜歡看一份好的資產負債表。我有很多年報。我要看一看，至少快看一眼。如果報告中的股本比率很低，或者流動比率很低，我將不再閱讀。
我不想看到“債務”這個詞，當前比率至少應該大於2。如果這是一家公用事業公司，我希望看到合理的財務比率、有利的細分市場和良好的監管氛圍。”
4。對我來說，另一個重要的標準是管理層必須持有公司相當大比例的股份。我和國家石膏公司董事長一起寫信。他在公司有2萬股股份，但他以20美元的價格賣掉了。
今天這麼多股票價值不菲，但當時它們只賣了40萬美元。我注意到公司總裁在公司只有500股股份，所以我給公司董事長寫了一封信。然而，我對這樣的回答感到震驚：“布朗先生擁有多少股份是他自己的事，其他人不在乎。”
我完全不同意。公司高管應將其工資投資於公司股票至少一年。如果他對公司沒有那種忠誠，他就不應該是公司的主要經理。
如果他們自己不想要股票，我為什麼要買？”卡雷特反駁說，他總是用股東簽署的委託書來尋找持有大量內幕信息的公司。
。有些人很聰明，能做到這一點，比如快進快出，但他們很少。
我看過一份關於證券交易保證金賬戶平均壽命的報告。這些賬戶的平均壽命只有兩三年。曾有一位客戶堅持了13年才輸光所有的錢，而他的起步資金是幾百萬美元.
根據投資原則，carrett有12個最大值：
1。持有超過10只股票，這些股票必須覆蓋5個不同的行業。
2。每六個月至少重新評估一次持有的證券。
3。佔總資產一半以上的證券必須盈利。
4。在分析任何股票時，我們都應該把收益作為最後的考慮因素。
5。果斷處理虧損頭寸，但不要急於以盈利平倉。
6。不要把25%以上的錢投資在你不太瞭解的證券上。
7。避免“內部信息”如瘟疫。
8。尋找事實，而不是觀點。
9。在評估證券時，不要太依賴於嚴格的公式。當股市處於高位運行、利率不斷上升、經濟蓬勃發展時，至少有一半的資金應該投資於短期債券。
11。儘量少借貸，或者只在股市低迷、利率很低或下跌、經濟陷入衰退的情況下借貸。
12。以適當比例的資金購買前景非常樂觀的公司的長期股票看漲期權。
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