一，本週關注及策略
1，上週策略回顧及本週觀點
策略回顧：上週單邊策略是持有10月合約3300下方空單，價格最低至3100附近，之後反彈至3200附近震盪，波動重心下移，3300下方空單可以繼續持有；期現套利策略上週隨著5月合約大幅回落，基差進一步放大，但隨著交割臨近，價差繼續擴大空間有限，可以獲利了結；跨期套利5-10月正套上週隨著波動放大，價差最大至200附近，週五收於169，基本達到預期目標，可以獲利了結，隨著5月合約交割臨近，價差擴大空間有限，後期可以關注10-1合約價差機會。
本週觀點：上週全國建築鋼材成交量繼續放大，但增速較前一週有所減緩，社會庫存和鋼廠庫存繼續去庫，鋼廠產能利用率繼續提升，隨著期貨價格下跌，現貨成交價有所回落。上週全球疫情發展依然嚴峻，但隨著各國管控加強及爆發時間的差異，有些國家逐漸接近拐點，有些國家還處於快速發展期，對經濟的衝擊影響仍將持續進行中，需求下降已經導致歐美鋼廠開始停產，由於歐美電爐鋼為主，減產首先體現為廢鋼價格的大幅下跌，儘管廢鋼進口存在限制，但依然可能出現低價鋼坯資源衝擊國內的問題。供應端的影響已逐步反饋到國內，上週廢鋼價格和鋼坯價格都有大幅的下挫，鐵礦石價格也小幅回落，成本端的價格下跌將帶動鋼材價格重心下移，短期內國內消費的支撐還比較強，價格寬幅震盪，關注去庫的速度變化，如果需求弱化，價格運行的空間會進一步放大。
2，本週策略推薦
二，本週邏輯
1，庫存:社會庫存和鋼廠庫存延續去庫，去庫速度有所放緩，關注隨著現貨價格回落成交量是否有所放大，去庫速度的變化將影響近月價格的強弱。
圖1，鋼材社會庫存合計 數據來源 ：Mysteel
圖2，鋼材鋼廠庫存合計 數據來源 ：Mysteel
圖3，螺紋鋼社會庫存 數據來源 ：Mysteel
圖4，螺紋鋼鋼廠庫存 數據來源 ：Mysteel
圖5，熱卷社會庫存 數據來源 ：Mysteel
圖6，熱捲鋼廠庫存 數據來源 ：Mysteel
2，需求:上週建材終端成交繼續放大，但增幅有所放緩，目前成交量已經接近歷史同期最高水平，繼續放大的空間相對有限，需要關注地產的新開工變化。宏觀預期偏悲觀的情況下，政策刺激效應會帶來短期情緒交易的高漲，降準落地以及4月份降息和降稅預期會加大價格博弈的強度，對需求預期會有一定的增強，價格波動範圍會有所放大。
圖7，全國建築鋼材成交量：5日平均 數據來源 ：Mysteel
圖8，滬市線螺終端採購量 數據來源 ：西本新幹線
3，供應:鋼廠產能利用率繼續回升，尤其是電爐產能利用率在近幾周明顯提升，長材產量開始快速增加，但其他品種由於毛利率的高低不同而產量回升速度不一，熱卷仍維持偏低產出，螺紋鋼已經恢復到正常狀態的平均水平。同時，由於鋼廠利潤並沒有出現明顯的壓減，高爐也同樣處於繼續復產的階段，快速的產能提升會給後市去庫再來一定的壓力，高庫存可能會維持比較長的時間，會對近月合約形成持續的壓力，期價預計會在動態電爐和高爐成本之間震盪。
圖9，五大品種產量合計 數據來源 ：Mysteel
圖10，螺紋鋼產量 數據來源 ：Mysteel
圖11，熱軋鋼板產量 數據來源 ：Mysteel
圖12，高爐開工率 數據來源 ：Mysteel
圖13，高爐產能利用率 數據來源 ：Mysteel
圖14，電弧爐產能利用率 數據來源 ：Mysteel
圖15，高爐檢修限產量 數據來源 ：Mysteel
圖16，主要產品毛利率 數據來源 ：Mysteel
圖17，螺紋鋼噸鋼毛利 數據來源 ：Mysteel
圖18，熱軋板噸毛利 數據來源 ：Mysteel
圖19，普氏鐵礦石指數 數據來源 ：Mysteel
三，估值及價差
1，基差：上週基差由於期貨跌幅相對現貨更大而有所放大，但隨著交割的臨近，繼續擴大的空間有限。
圖21，螺紋鋼基差 數據來源 ：Wind
圖22，熱軋卷板基差 數據來源 ：Wind
2，月間價差：上週5-10合約價差進一步放大，盤中最高至200附近。5月合約因為近月現貨端的支撐表現相對穩定，10月合約受比較多不確定性制約表現相比弱勢，但隨著5月合約臨近交割，價差進一步放大的空間有限。而10-1合約價格仍在收縮中，後市可以關注價差100以內的正套機會。
圖23，螺紋鋼5-10價差 數據來源 ：Wind
圖24，螺紋鋼10-1價差 數據來源 ：Wind
圖25，熱軋卷板5-10價差 數據來源 ：Wind
圖26，熱軋卷板10-1價差 數據來源 ：Wind
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