□記者 樊融傑
4月8日，用益信託發佈《2020年一季度集合資金信託市場分析報告》（以下簡稱《報告》）。《報告》顯示，今年一季度集合信託平均預期收益率繼續下行，期限為3年以上的信託產品比例環比有所增加，專家認為因市場擔憂風險等原因，集合信託期限與收益率可能會出現倒掛現象。另外，房地產類信託的募集規模自2019年三季度以來已連續3個季度下降。
地產募資三連跌
《報告》顯示，2020年一季度，房地產類信託募集資金1365.20億元，環比下滑20.86%。記者發現，房地產類信託的募集規模自2019年三季度以來已連續下降三個季度。
用益信託認為，地產募資下降的原因有兩方面，一是監管趨嚴，2019年下半年以來，房地產信託經歷了多輪窗口指導和調控，目前房地產類信託額度依舊是監管的重點。二是2020年一季度新冠肺炎疫情衝擊使得樓市停擺，房地產開發也全面停下來，除了信託公司無法開展相關業務外，房企的融資需求也出現萎縮。相關業務的風險上升也是影響房地產信託的重要原因。
與此同時，基礎產業類信託的募資卻迎來了連續三個季度的上漲。一季度基礎產業信託募集資金1462.66億元，環比增加1.38%，與去年同期相比增長了27.18%。
用益信託認為，基礎產業類信託多隱含政府信用，風險相對可控，受到信託公司的青睞，但受政策的影響較大。2018年下半年以來的增長多來自於中央關於基建“補短板”的政策紅利。當前宏觀經濟增長下行，基礎設施建設成為刺激經濟和逆週期調整的重要手段，基建領域資金需求巨大，為信託業提供了較大的展業空間。
期限與收益率可能倒掛
《報告》顯示，今年一季度集合信託產品的平均預期收益率繼續下行。據用益信託統計，截至4月3日，一季度發行的集合信託產品平均預期收益率為7.86%，環比減少0.05個百分點。自2019年以來，集合信託產品的收益下滑趨勢還在持續。
與此同時，2020年一季度，集合信託產品3年期以上產品數量增長較快，與上季度相比，3年期以上產品的數量佔比增長明顯，環比增加5.21個百分點。
用益信託研究員帥國讓表示，一季度信託產品收益率呈下滑態勢，一是因為當前宏觀經濟環境不足以支持高回報率；二是因為市場資金流動性相對寬鬆，資金成本將不可避免下移，使得信託融資的成本失去了上升的基礎。一般來說，期限越長，收益率相對就越高，但基於當前複雜的外部環境，期限與收益率可能會出現倒掛現象，主要還是基於風險的擔憂。
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