久期財經訊，4月29日，惠譽將總部位於中國的泰康人壽保險股份有限公司(Taikang Life Insurance Co., Ltd.，簡稱“泰康人壽”)保險公司財務實力 (IFS)評級和泰康保險集團股份有限公司(Taikang Insurance Group Inc.，簡稱“泰康保險集團”)長期發行人違約評級(IDR)的展望從“穩定”調整為“負面”。惠譽已確認泰康人壽的“A”(Strong)IFS評級，泰康保險集團的“A-”IDR評級。惠譽還確認泰康保險集團規模8億美元、息票率3.5%、2022年到期的高級無抵押債券的評級為“BBB+”。
關鍵評級驅動因素
上述評級行動基於惠譽目前對冠狀病毒大流行影響的評估，包括其對經濟的影響，評級假設如下。惠譽利用這些假設為泰康保險集團制定了預估的財務指標，並將其與定義的評級準則以及此前確定的該公司評級敏感性進行了比較。
“負面”展望主要反映出，鑑於冠狀病毒大流行的潛在影響，泰康保險集團的資本實力和經營業績存在不確定性和風險。
根據惠譽的冠狀病毒評級案例假設的應用，惠譽估計，以惠譽專有的Prism資本充足率模型衡量，泰康保險集團的並表資本得分可能惡化至“強”以下，儘管強勁的盈餘增長使該集團在2019年上半年末的綜合償付能力比率保持在267%(2018年：269%)。
惠譽預計，由於冠狀病毒疫情仍在全球蔓延，資本市場波動和固定收益工具的投資收益率下降將降低泰康保險集團的投資回報。在下文所述的評級情況假設下，該集團的預計營業收入可能大幅下降，儘管其資產回報率(稅前)仍可能符合IFS為“A”的壽險公司的指引水平。
惠譽認為，泰康保險集團擁有充足的短期流動性，因為該集團在並表的基礎上擁有大量流動資產，足以支付其固定費用，而且沒有即將到期的債務。該集團以美元計價的高級無抵押債券將於2022年到期。
評級確認反映了泰康保險集團“良好”的業務狀況，因為它擁有強大的分銷能力、良好的經營記錄和龐大的經營規模。中國主要壽險公司泰康人壽是泰康保險集團的核心運營子公司，按照直接承保保費衡量，該公司2019年佔據了約4.5%的市場份額。該公司壽險業務在全國擁有逾70萬人的代理人隊伍。
冠狀病毒影響假設(評級案例)：
惠譽使用了以下關鍵假設來支持上述評級分析：
-主要股市指數較2020年1月1日下跌35%。
-兩年累計高收益債券違約率提高至16%，該假設適用於非投資級流動資產，BBB級資產違約率提高至12%。
-利率面臨上行和下行的壓力，利差擴大(包括高收益率擴大400個基點)，加上政府利率顯著下降。
-高級債務評級在BBB及以下的發行人進入資本市場的機會有限。
-另類投資和貸款減值7.8%。
-COVID-19感染率為5%，死亡率(佔感染的百分比)為1%。
-投資性房地產價值下跌7.8%。
評級敏感性
評級對惠譽有關冠狀病毒大流行的評級案例假設的任何重大變化仍然敏感。鑑於政府應對疫情的行動變化迅速，以及獲得有關疫情醫療方面新信息的速度之快，有可能定期更新上述假設。
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動的未來發展因素包括：
-惠譽對冠狀病毒影響的評級假設發生重大不利變化。
-泰康保險集團的Prism資本得分低於“強”。
-並表財務槓桿率大幅提高，持續高於31%。
-盈利能力持續惡化，資產回報率(稅前)持續低於1%。
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動的未來發展因素包括：
-泰康保險集團有能力將其Prism資本得分改善至“強”，那麼評級展望可能調整為“穩定”。
-惠譽對冠狀病毒影響的評級假設出現重大積極變化。
-惠譽能夠可靠地預測冠狀病毒大流行對中國人壽保險行業和泰康保險集團的財務狀況的影響，這為正面評級行動奠定了基礎。
-泰康保險集團的資本實力增強，Prism資本得分處於“強”類別。
-風險資產比率持續改善。
-財務槓桿率保持在24%以下。
壓力情況下的敏感性分析
-惠譽的壓力情況下假設股市下跌60%,兩年累計高收益債券違約率為22%，高收益債券息差擴大600個基點，政府利率下降時間更長，資本市場準入壓力加大，COVID-19感染率為15%，死亡率為0.75%，非標準資產和長期股權投資減值16.5%，投資性房地產價值下降16.5%。
-壓力情況下，隱含的評級影響是泰康保險集團的評級可能被下調一至兩個子級。
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