一則上市公司問詢函牽出了一款“違約”的信託產品，金額約2.9億元。相關信託公司稱，該產品為通道類項目，於2020年2月20日終止並已經按照合同約定向投資人做了“原狀返還”。
何為原狀返還？在通道業務中，信託公司能全身而退嗎？在“去通道”的強監管之下，信託公司遠離通道業務還有多長的路要走？
業內人士告訴《金融時報》記者，去通道不易，在沒有找到新的發展方向之前，一些信託公司去通道更是難上加難。
一單2.8億元的單一信託
上市公司東方網力(300367,股吧)科技股份有限公司（以下簡稱“東方網力”）4月20日晚回覆深交所問詢函稱，2019年4月17日，寧波網力（東方網力控股子公司）與中糧信託有限責任公司簽署《中糧信託·睿元三號單一資金信託》（以下簡稱“睿元三號”）信託合同及補充協議等，其以自有資金2.8億元認購睿元三號產品，中糧信託以寧波網力所認購資金向濟寧恆德信國際貿易有限公司（以下簡稱“恆德信”）發放信託貸款2.8億元。
中糧信託官網信息顯示，睿元三號成立時間為2019年4月22日，資金規模為2.8億元，信託期限為18個月，預期年化收益率7.2%，分配期限為每半年。
按照東方網力的公告，該公司分兩期支付購買了該產品，並於2019年6月26日收到中糧信託兌付的第一筆信託收益。
事情並未能一直這樣順利。2020年2月20日，中糧信託向寧波網力出具信託利益分配通知書，說明由於受託人分別於2019年12月20日及2020年1月15日向融資人發送催款通知書，融資人和恆德信仍未支付其欠付的利息，受託人根據信託合同第十七條約定提前終止信託，並向恆德信出具債權換讓通知，將信託債權轉讓給了寧波網力。也就是說，自2020年2月20日起，寧波網力享有信託貸款合同項下全部權利，並可依法自行向融資人及相關交易對手恆德信主張該等權利。
這也就是本文開頭所說的，中糧信託按照合同約定向投資人做了原狀返還。
何為原狀返還？中國政法大學教授趙廉慧表示，這是指受託人不負責向融資方催債，把對融資方的權利直接轉移給委託人。
中國人民大學信託與基金研究所執行所長邢成告訴《金融時報》記者：“在信託清算截點，將信託計劃持有的信託財產按照現有狀態返還給投資者，此時的信託財產可能是現金、債權、權益、實物等。比如，100元的信託財產到返還時可能是80元的現金和20元的債權。”
那麼，睿元三號原狀返還的是什麼呢？東方網力公告稱，截至信託終止日2020年2月20日，信託財產未全部變現，其中，可供分配的現金形式的信託利益總額為人民幣0元，未變現的信託財產合計約為人民幣2.9億元（計至2019年12月20日，其中貸款本金餘額合計為人民幣2.8億元，貸款利息餘額合計為人民幣1.1億元）。
對於這2.9億元債權如何處置，東方網力沒有具體的說法。
通道業務信託公司能否全身而退
業內人士告訴《金融時報》記者，通道類信託項目一旦結束，就跟受託人即信託公司沒關係了，信託公司需要承擔的多是聲譽風險。但在業界實踐中，通道業務也經常會因受託人權利義務不明產生糾紛。
對於通道業務中受託人的權利義務，趙廉慧認為，在通道業務中，受託人的義務包含約定的義務和法定的義務，本質上是法定的，目的是對受益人進行法定的保護。這種義務可以根據信託文件進行約定，但是不可以根據約定加以排除，否則很難想象會存在一個受託人不存在任何信義義務的信託，受益人的利益也無從保護。
在趙廉慧看來，在通道業務中，受託人可以和委託人儘可能通過約定排除責任，但不排除約定不清的情況，比如僅在口頭上說是通道業務，並不能直接排除責任，與委託人也可能出現糾紛。
邢成認為，在通道業務中，受託人也是信託合同中的當事人，其應承擔信義義務或一定的法律責任，這也是為什麼會出現與委託人產生糾紛的情況。因此，委託人和受託人之間的權利義務關係，應當依據信託文件的約定加以確定，以此防範可能出現的風險。
“信託機構僅是作為通道，拿的管理費不多，對風險把控、交易結構等問題並不關心，即便是原狀返還，看似轉移了風險，實際上對信託公司長遠發展意義不大。因此，信託行業強監管以來，去通道是一直被強調的。”邢成說。
去通道信託公司要下狠心
信託業的通道業務一直是監管重點，其主要反映在單一信託領域。
2018年以來，隨著資管新規出臺以及諸多監管政策影響下，以單一信託為主的通道業務受限，相關違規事項也受到相應處罰。比如，2019年9月，建信信託因違規接受保險資金投資事務管理類及單一信託，被責令整改，並罰款40萬元。再從數據看，單一資金信託規模佔比在2010年二季度曾達到83.27%的歷史高位，之後持續下降；截至2019年四季度末，集合資金信託規模9.9萬億元，佔比為45.93%，單一資金信託規模約8萬億元，佔比為37.1%。
《金融時報》記者查詢中糧信託官網產品信息發現，睿元系列單一資金信託共成立3期，成立日期分別為2017年4月19日、2018年4月20日、2019年4月22日，資金規模均為2.8億元。2019年前4個月，中糧信託共成立4單單一資金信託；2020年前4個月，共成立6單。
據業內人士介紹，投資單一信託容易形成通道業務，以規避監管要求。就通道業務佔比而言，在中小型信託公司會高一些，因為對於中小型信託公司而言，其自身的專業能力、主動管理能力以及創新業務拓展能力較弱，再加上重新尋找業務方向需要時間，而且短期內盈利不明顯，因此做通道業務相對簡單。此前用益信託發佈的61家信託公司2019年未經審核的財務數據顯示，中糧信託淨利潤1.16億元，名列倒數第5位；根據信託公司年報，2018年，該公司淨利潤排名在68家信託公司中名列第65位。
值得注意的是，在監管引導下，信託業加快了轉型步伐，信託業務資金來源結構進一步優化。從2019年二季度開始，集合資金信託佔比開始超過單一資金信託，成為最主要的資金來源；信託公司也結合自身的資源稟賦進行了一些轉型探索。3月16日，中糧信託發行“中糧信託·我買穩利1號應收賬款轉讓單一資金信託”項目，該公司稱這是繼經銷商預付款融資、冷鏈倉單質押融資後，中糧信託在集團內部開展產融結合業務的新模式。
近年來，整個信託行業都在積極貫徹去通道、控地產。據瞭解，2020年，除了繼續壓降信託通道業務以及加強對房地產信託業務的管控以外，監管部門還要壓降具有影子銀行特徵的融資類信託業務。
邢成認為，隨著資管新規的發佈以及強監管政策的實施，信託行業迎來了真正的轉型，信託公司也到了非轉不可的地步。信託公司應根據監管要求儘快去通道，真正迴歸信託本源。
本文源自金融時報
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