行業：家用電器
一、選擇估值方法
（1）公司的盈利
2019年公司的盈利有所放緩，近3年每股淨資產呈現上升趨勢。
（2）公司的歷史分紅
近5年平均分紅率為44.4%。
（3）公司的現金流組合
目前現金流組合呈現出成熟期的特徵。
（4）估值方法
二、估值計算
三、綜合估值
（1）區間法
（2）加權法
四、安全邊際買入
五、研判
格力電器今年以來的投資收益率為-16.48%，近一年投資收益率為1.46%，近三年年化投資收益率為21.90%，近五年年化投資收益率為20.09%，近十年年化投資收益率為27.59%，近二十年年化投資收益率為25.72%，上市至今年化投資收益率為23.88%，可見格力電器三年以上的投資回報率是比較穩定的，平均年化收益率可以保持在20%以上。
2016年年底市盈率在10倍附近，收盤價為22.53元；2019年年底市盈率在15倍附近，收盤價為65.56元；2016年營業收入為1083億元，2019年營業收入為1981.53億元；2016年淨資產為549.24億元，2019年淨資產為1120.48億元；三年間市盈率的年複合增長率為10.89%，股價的年複合增長率為42.77%，營業收入的年複合增長率為22.31%，淨資產的年複合增長率為26.83%。
由此可以看出，近3年格力電器股價上漲了近3倍，主要是由其突出的業績推動的，同時人們的投資情緒在逐漸提升。今年1月23日股價最高上漲到70.56元，接近我們計算的加權估值結果71.30元附近，然後開始向下回調。
從技術面來看，格力電器跌破周線上升趨勢線，3月19日最低跌到48.40元，回調到安全邊際7折買入區間，然後開始向上反彈，我們需要關注月線上升趨勢線的支撐作用，若支撐有效，或繼續向上反彈，若跌破月線上升趨勢線，則耐心等待安全邊際買入區間。
從基本面來看，2020年一季度報營業收入204億元，同比下降50%，歸屬母公司淨利潤15.6億元，同比下降73%，從一季度報可以看出，受國內疫情影響，格力電器的業績也受到了不小的影響，隨著國內疫情逐漸好轉，預計2020年二季度其業績有望逐漸提高。
目前格力電器的市盈率在16倍附近，接近97%的歷史分位，不排除人們的投資情緒逐漸迴歸常態。價值投資者可適當買入，未來若市盈率回調到10倍附近，或許有更好的買入與加倉機會。若回調到安全邊際買入區間，或許購買成本與風險可以降到最低。
小提醒
（一）
估值是一門科學，更是一門藝術，樂觀的人估值相對偏高，保守的人估值相對偏低，要進行準確的估值，除了定量分析，還需要對行業和公司進行定性分析，形成自己的估值邏輯，運用多種分析方法進行綜合判斷。本期分析只作為學習與實踐估值方法，不作為投資的建議。
（二）
一個人只有獨立思考、常于思考、善於思考，才能擁有自己的個性！機會不好就耐心地等待，等待往往擁有更高的機會成本，控制風險永遠是第一位。
（三）
閱讀更多 蔣書房 的文章
