行業：食品飲料-飲料製造-白酒
一、選擇估值方法
（1）公司的盈利
（2）公司的歷史分紅
近5年的歷史平均分紅率為50%。
（3）公司的現金流組合
近3年的現金流組合呈現出成熟期特徵。
（4）估值方法
二、估值計算
三、綜合估值
（1）區間法
（2）加權法
四、安全邊際買入
五、研判
（1）從收益率來看
五糧液今年以來的投資收益率為2.08%，近一年投資收益率為34.94%，近三年年化投資收益率為48.12%，近五年年化投資收益率為41.46%，近十年年化投資收益率為20.28%，近二十年年化投資收益率為20.73%，上市至今年化投資收益率為18.09%，可見五糧液的歷史投資回報率是非常不錯的，平均可以達到30%以上的年化投資收益率。
（2）從基本面來看
五糧液2019年營業收入501.18億元，同比增長25.20%，淨利潤為182.28億元，同比增長29.84%，從增長趨勢來看，無論是營業收入還是淨利潤，近五年都呈現出了上升趨勢。
2019年五糧液的經營活動現金流淨額為231.12億元，同比2018年增長87.64%，近三年經營活動現金流淨額呈現上升趨勢，2019年投資活動現金流與籌資活動現金流淨額為88.68億元，經營活動現金流大約是二者之和的3倍，說明企業的經營活動現金流是非常充分的。
2019年五糧液的毛利率為74.46%，同比2018年增長0.65%，近五年毛利率呈現出上升趨勢；淨資產收益率為25.82%，同比2018年增長2.38%，近五年的淨資產收益率也呈現出上升趨勢；淨利潤率為36.37%，同比2018年增長1.30%，近三年的淨利潤率同樣呈現出上升趨勢。
由此我們可以判定，五糧液的市場競爭力與盈利能力都是比較強的，公司的基本面運營良好。
（3）從股價的增長動力來看
2016年年底五糧液收盤價為31.99元，市盈率為19倍左右，2019年底收盤價為128.15元，市盈率為30倍左右，市盈率的年複合增長率為16.45%，三年間股價增長了4倍，平均年化投資回報率為58.82%。
2016年五糧液的營業收入為245.44億元，2019年的營業收入為501.18億元，三年的年複合增長率為26.87%；2016年淨資產為482.06億元，2019年淨資產為760.96億元，三年的年複合增長率為16.44%。
由此我們可以判定，近三年股價的增長一方面來自五糧液突出的業績，另一方面來自人們投資情緒的逐漸高漲，業績和人們的情緒是推動五糧液股價三年增長4倍的主要動力。
（4）從價值投資的角度來看
五糧液的股價在2019年8月30日上漲到階段性的高點143.10元，然後開始向下回調，接近我們計算的加權估值結果148.74元附近，2020年3月19日最低跌98.63元后開始向上反彈，這裡的98.63元也是我們計算的安全邊際7折買入區間，目前股價已經再一次上漲到143.10元的階段性歷史高點附近，技術面上存在一定的壓力，我們需要關注的是143.10元的突破情況，若能有效突破，或許可以看到估值法區間上限附近，若不能有效突破，或轉為區間震盪，則耐心等待安全邊際買入區間。
小提醒
本期分析只作為學習與實踐估值方法，不作為投資的建議。
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