摘要：作者李奎霖研究認為外貿信託海發醫藥項目假“主動管理”真“被動管理”，非主動管理型信託消耗信託行業公信力得不償失，信託水也深，自已稍微懂些加遇到有良心的理財經理才比較安全。
近日與客戶聊及外貿信託-海發醫藥應收賬款私募證券化集合信託計劃（下稱：外貿信託海發醫藥項目）問題，特寫此文分析
先由貼吧爆出外貿信託海發醫藥項目問題
中國證券投資基金業協會對中鐵德閎-嘉實嘉贏優選B-1私募基金的公示信息：
基金業協會備案信息
作者04月17日致電外貿信託客服4008988806，客服回覆稱此外貿信託海發醫藥項目只對接有機構客戶，沒有自然人客戶；且相關信息只對委託人披露。
【
1，假“主動管理”真“被動管理”
據已有信息顯示，外貿信託海發醫藥項目是客戶與基金管理人中鐵融信（天津）投資管理有限公司簽訂“中鐵德閎-嘉實嘉贏優選B-1私募基金”合同，然後基金管理人與外貿信託簽訂外貿信託海發醫藥項目信託合同，外貿信託據此對融資人海發醫藥放款，
在此類業務模式中，信託公司一般只提供與銀行委託貸款相似的放款功能，協助把基金項目募集的資金貸給融資人，確保所募集的資金順利到達融資人賬戶，不被基金管理人挪用。基金項目的盡調一般由基金管理人負責，信託公司不參與【外貿信託是否有參與基金項目盡調的具體細節還需以外貿信託與機構所籤合同，信託說明書來綜合認定】
以上，作者李奎霖研究認為此外貿信託海發醫藥項目屬於假“主動管理”真“被動管理”。
狐假虎威
集合信託也能玩假“主動管理”真“被動管理”
作者在什麼是主動管理型信託，為什麼要區分主動管理型信託和被動管理型信託文中有對主動管理型信託與被動管理型信託詳細研究，實務中：主動管理型信託多以集合信託形式發售，客戶資金直接打入信託公司對公募集賬戶，客戶直接和信託公司簽訂合同。信託公司因為在主動管理過程職責巨大，需要自主對項目盡調，做出投資決策，自由處分運用信託財產不受其它個人或機構干涉，信託報酬方面會按信託規模收取1%-2%左右的管理費
被動管理型信託多以單一信託或事務管理信託形式發售，客戶資金打入另一機構賬戶，再由機構和信託公司對接，客戶不直接和信託公司發生關係，信託公司對此類信託項目只收取0.05%-0.1%左右的通道費
但以上被動管理，主動管理與信託項目是集合還是單一沒有絕對的對應關係 ，因為被動管理信託也有部分以集合信託形式存在。在投資前需仔細分辨。
2，非主動管理型信託消耗信託行業公信力得不償失
這類非主動管理型信託項目之所以把客戶套住了，讓客戶很生氣，有部分原因是因為客戶是衝著信託公司招牌來的，若基金管理人沒拉信託公司入場，公信力有限，普通客戶也不會隨便來投。但這樣信託公司讓基金管理人打著自已旗號去募資，自已只收個通道費，法律上雖免於擔主動管理的職責，但付出的是
2016年-2017年多家信託公司參與這類被動管理項目的意義在哪裡？除了衝規模，把信託資產的量短期刷上去之外，作者實在沒搞懂還有什麼其它意義
監管層也發現此類問題，2018年04月一行兩會聯合外管局發佈《資管新規》，明確了分類統一負債和分級槓桿要求，減少監管真空和套利；實行穿透式監管消除多層嵌套，抑制通道業務，才把這些亂象壓下去。
3，信託水也深，自已稍微懂些加遇到有良心的理財經理才比較安全
其實，除此類假“主動管理”真“被動管理”的問題信託項目外。連客戶直接和信託公司籤合同的權益類信託項目，若發生問題了，信託公司與合同里約定的投資顧問相互踢皮球的情況也履見不鮮，如中融信託助金80號同濟堂項目即是這樣：說好的投企業上市高位套現，誰知上市後股價掉下去了，引發一系列問題
風險無處不在，客戶只有1自已稍微懂些，2遇到有原則有良心的理財經理，買信託才比較安全。
——END——
相關閱讀：中國信託公司排名研究
免責聲明：
本文依公開信息及作者觀點整理而成，不做投資決策依據。市場有風險，投資需謹慎！
關於外貿信託海發醫藥項目最新進展請依外貿信託及基金管理人官方公告為準。
來源：觀復固收研究 作者：李奎霖。
