自A股的大門向房企關閉後，赴港上市成了寒冬之下百億房企的救命稻草。
除了緩解融資壓力外，千億規模也是部分房企赴港上市的原因。但百億房企大多負債高企，猛衝規模的同時埋下了資金隱患，在融資環境持續收緊的背景下，即使赴港上市也存在諸多考驗。
今年，前有鵬潤、金輝、上坤排隊IPO，後有領地集團向港股發起衝刺。
招股書顯示，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，領地集團收益分別為53.39億元、45.14億元及75.68億元；利潤淨額分別為6.49億元、5.18億元及6.72億元。
但在現金流方面，領地集團的經營現金流與投資活動現金流三年均為負數，僅依靠融資支撐擴張。
因此，三年來領地集團的淨負債率從從2017年末的60%左右，上升到2019年末的約140%，同時領地集團的未償還借款總額從35.86億元增至117.55億元，未償還銀行及其他借款的加權平均實際利率也從6.4%增長至9.9%。
招股書顯示，截止2019年末，領地集團需償還約57.63億元，在總借款中佔比近50%。後一年也有約41.32億元的借款到期。
同時，領地集團的現金及現金等價物為13.82億元，無法完全覆蓋到期的短期借款，償債壓力較大。
在負債高企的發展下，領地集團銷售額卻不盡如人意。與所有地產公司相同，領地集團也有一個千億的目標。
在實現千億的路上，領地集團曾在2014年計劃銷售破百億，未來三年複合增長率超過92%，但直到2015年百億的小目標才勉強達成。
從百億到千億可謂飛躍，領地集團計劃2018年300億，2019年突破千億，這也導致淨負債率在2018年同步實現了飛躍。
但現實是，克爾瑞數據顯示，2019年領地集團全口徑銷售額僅247.3億元，尚未能突破300億，千億門檻遙不可及。
從佈局來看，領地集團控股發家於樂山，2006年開啟全國化征程。截至2020年2月29日，領地集團控股總土地儲備為1331.45萬平方米，共計90個處於不同發展階段的開發項目，分佈於全國20多個城市。
在這20多個城市中，東北、京津冀及新疆一帶項目不足5個，大多集中在川渝地區。當頭部房企都在重倉長江三角區時，領地集團主打三四線甚至四五線小鎮。
然而，小城鎮土地溢價低、開發週期長、經濟基礎較弱，存在去化風險。這也導致領地集團銷售額增長乏力。
或許放在全國排行榜上領地集團並不出彩，但在川系房企中，領地集團僅次於新希望地產排行第三，千億房企藍光發展位列第一。
克爾瑞數據顯示，新希望地產2019的全口徑銷售額為392.5億元，與領地集團不相上下。雖然新希望地產與金科同一時期成立，長期偏安一隅發展緩慢，但新希望地產在母公司的支持下開始高溢價拿地，猛衝規模。因此，領地集團想要躍居第二尚且不易，何談超越藍光的野心呢？
除佈局外，擺在領地集團面前的還有家族化管理難題。招股書顯示，領地集團由劉玉輝與兄弟劉山、劉玉奇共同成立，兄弟三人及鄧仲祥（獨立第三方）分別持有領地集團35.71%、21.43%、21.43%及21.43%的股權。
時至今日，鄧仲祥已經退出，取而代之的是劉玉輝的配偶龍一勤、劉山的兒子劉浩威和配偶王濤，以及劉玉奇的兒子劉策和配偶侯三利。除了直系親屬外，在領地集團及關聯公司中還存在如妹夫、堂妹、姨媽、侄子等旁系親屬。
2014年，劉玉奇、劉山啟動了繼承計劃，將全部股權分別贈予各自的兒子，由於兩人資質尚淺，暫由父輩代持。去年，兩人正式從父輩手中接過交接班，劉氏家族也開始了二代征程。
或許是為了淡化家族管理色彩，領地集團於開始密集引入明星經理人。
去年8月，前金科地產品牌總經理姚科任領地集團助理總裁兼品牌總經理；年末，前恆大副總裁許曉軍正式加盟領地集團，擔任地產總裁一職。許曉軍主打三、四線高週轉模式，與領地集團不謀而合。
但上市之後，在許曉軍的帶領下，劉氏家族的領地集團擴張之路仍然道阻且長。
