來源：wind
4月23日，歐盟領導人將召開虛擬峰會，討論對部分成員國的經濟援助計劃。受黑天鵝影響，近期意大利等國債券收益率攀升，市場關注此次會議是否出臺聯合債券，以幫助南歐國家緩解債務壓力。
意大利國債收益率攀升，市場呼籲更多寬鬆政策
本週，意大利10年期政府債券收益率一個月來首次攀升至2％以上，而德國債券的“價差”擴大至2.6個百分點。德國債券是歐元區內部備受關注的風險指標，而當前價差同3月意大利債市拋售潮時期的2.8個百分點相差不遠。
長期以來，負債累累的意大利一直是人們對歐元區未來的關注重點。儘管歐洲央行採取了激進的寬鬆措施，但這種擔憂再次浮出水面，因為投資者擔心意大利政府為應對病毒爆發而大幅增加借貸。
Aberdeen Standard Investments）的基金經理詹姆斯·艾西（James Athey）說：“意大利在各個方面都受到打擊。黑天鵝來臨前，它就已經是一個非常脆弱的經濟體，政治動盪不安，債務負擔沉重。然後，他們成了黑天鵝的重災區，儘管歐央行提供援助，但市場也在質疑其可持續性。“
歐元區各地的政客們討論了共同支持的“ 聯合債券 ” 的發行，以分擔應對病毒的經濟負擔。但艾西認為，在週四舉行的歐盟領導人峰會上，在這方面取得有意義的進展的可能性不大，因此他押注意大利和德國之間的差距將進一步擴大。
如果他是正確的，歐洲央行的決心可能很快會再次受到考驗。AllianceBernstein歐洲固定收益部門聯席主管約翰·泰勒（John Taylor）表示，如果利差升至三月高點以上，市場將很快對意大利失去信心。泰勒（Taylor）先生等基金管理人仍持有意大利政府債券，押注歐洲央行將擴大今年的資產購買規模，這些資產購買規模有望達到約1.1萬噸。
市場呼籲歐央行出臺更多寬鬆政策，以幫助南歐國家渡過危機。摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）固定收益國際首席投資官伊恩·斯特利（Iain Stealey）認為，與其他主要中央銀行相比，這種干預顯得微不足道。例如，美聯儲對購買政府債券沒有任何限制，僅在3月的最後兩週，其資產負債表就增加了逾1萬億美元。
花旗集團（Citigroup）全球經濟學家Pernille Bomholdt Henneberg表示：“歐央行要從上次危機中汲取的教訓，我們需要避免寬鬆政策'太少，太晚'。”
歐債危機不會捲土重來，但歐元區各國加劇分歧
由於冠狀病毒大流行，歐元區政府債務今年將激增。不過，已經負債累累的意大利、西班牙、希臘或葡萄牙的債券利息僅增加了40-50個基點，主要受到歐洲央行大量購買債券的控制。
盛寶銀行（Saxo Bank）的經濟學家克里斯托弗·登比克（Christopher Dembik）表示：“由於歐洲央行實際上正在清理所有二級市場，主權債務危機的風險接近於零。”
與2010-2012年歐元區債務危機相比，最大的差異是歐洲央行。那時，歐洲央行沒有及時採取措施支持歐元，而在”不惜一切代價拯救歐元“的措施出現後，歐元區很快就擺脫了危機。
此次，歐央行及時出臺一系列寬鬆刺激政策：3月，歐洲央行以7500億歐元的債券購買計劃中止了在意大利債市的驚人拋售，這標誌著其“ 量化寬鬆 ”計劃的顯著升級。歐央行還放鬆了其對債券購買施加的許多限制，比如購買債券的要求大致與每個國家對其資本的貢獻成比例。高盛（Goldman Sachs）的分析師表示，自啟動7500億歐元計劃以來，歐洲央行已購買了300億至400億歐元的意大利債券，約佔債券發行總額的40％，是意大利資本投入的兩倍以上。
但另一方面，歐洲各國債務差異擴大，將對歐元區構成威脅。國際貨幣基金組織認為，今年希臘債務將飆升近22點，至GDP的200％，意大利將近21點，至156％，西班牙將18點，至113％以上。法國，葡萄牙和比利時也將遭受重創。相比之下，預計德國債務僅增加9個百分點至69％，荷蘭則增加10個百分點至58％。奧地利，芬蘭和斯洛伐克的債務規模漲幅略大，但水平要低於南部各州。
ING經濟學家卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）表示：“我敢打賭100歐元，債務危機將在未來一兩年內不復存在。但是，我可能還會再打賭100歐元，歐元區的生存危機將重演。當前的危機將導致南北之間出現新的經濟分歧：南方將受到這場危機的沉重打擊，而北方將更快，更強大地擺脫危機。”
這個問題是歐盟領導人將於週四舉行的討論的核心，鑑於公共債務的起點截然不同，如何確保各國經濟復甦的機會均等。如果國家之間差異過大，歐盟最大的資產——擁有4.5億消費者的單一市場將就無法正常運轉。
摩根士丹利首席經濟顧問裡扎·莫格丹（Reza Moghadam）表示：“當前的危機可能導致歐元區國家之間的基本面進一步分化。”
