阿里、腾讯豪华组团
华谊兄弟喜获23亿定增
4月29日凌晨4点，华谊兄弟一口气发布了50多份公告，其中一份规模近23亿的定增方案引来市场热度关注。
这份方案中，华谊兄弟引入了超9家公司组成豪华战投阵容，其中包括了阿里影业、腾讯计算机、复星系旗下公司豫园股份等知名大佬，均以现金方式认购本次发行的股份。
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此次华谊兄弟的定增价格确定为2.78元，相比前一交易日收盘价3.58元，初步估算折价率低于80%。这也意味着，参与此次定增投资的股东，将获得可观的浮盈。
完成此次定增后，华谊兄弟的债务压力将得到较大程度的缓解。
数据显示，2019 年末，公司短期借款和长期借款合计27.87亿，需要偿付的资金处于较高水平，而受高负债率的影响，2019年财务费用3.23亿，融资成本高达11.58%。
如今，豪华战投入场，华谊兄弟似乎迎来绝地逢生。定增完成后，在降低偿债压力的同时，公司的融资费用将可以大幅降低，也将彻底解决了华谊兄弟近些年的现金流困境。
受定增消息的刺激，华谊兄弟股票早盘开盘后，强势冲上涨停。
截至当天收盘，华谊兄弟股价依然涨停，超8万手买单封在涨停板上，单日成交额超1亿。其中战投方阿里影业股价也快速涨超7%以上。
2019年亏损近40亿
华谊兄弟靠甩卖资产过冬
2019年，华谊兄弟净利亏损近40亿元，主要原因有两个。
一是约27亿元的资产减值损失。包括约19亿元的股权投资减值，约6亿元的商誉减值以及1.4亿元的存货跌价损失。
二就是主营业务收入暴减。财报披露，2019年华谊兄弟全年营收21.86亿元，比2018年少了17亿元，同比下跌44%。
华谊兄弟的主营业务是影视娱乐，这一块的收入占营收比重95%，其中又以电影收入为重。
电影《芳华》剧照
2019年，华谊兄弟确认收入的电影有《云南虫谷》《把哥哥退货可以吗？》《灰猴》《小小的愿望》《只有芸知道》（部分票房），另有参投的电影《我和我的祖国》《攀登者》。
收入排名前五的影视剧分别为《只有芸知道》《火王》《绝密者》《云南虫谷》《生活对我下手了第二季》，合计实现收入3.14亿元。而2018年，华谊兄弟前五影视剧收入为11亿元，2017年为6.6亿元，2016年为3.9亿元，2015年为5.5亿元。
对比2018年，华谊兄弟2019年前五影视剧收入少了近8亿元，创下了5年来的最低记录！其中爆款电影对收入产生很大的影响。
2018年，华谊兄弟的爆款电影《前任3》和《芳华》票房分别达20亿元、14亿元，而2019年，收入排名第一的是《只有芸知道》，票房1.6亿元。
电影《只有芸知道》剧照
营收的暴减，直接影响了华谊兄弟的流动性。财报显示，2019年末，华谊兄弟账上货币资金只有5.5亿元，而短期借款达到了20亿元。
资金困境明显，2019年8月，董事长王中军更是不得不忍痛卖掉私人收藏的名画用来公司救急。一时之间，华谊兄弟“卖画求生”的境遇引发市场普遍关注。
2019年4月—9月，华谊兄弟还出售了上海云峰新呈的5%基金份额，作价5.16亿元；8月底，则以亏损1.5亿元人民币的价格，出售了2012年收购的CDC公司股权。
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去年末，华谊兄弟不得不甩卖资产过冬，出售了集齐众多明星股东的东阳浩瀚公司17.64%的股权，作价2.2亿元；转让了“卖座网”4%的股权，获价款904万元，对应“卖座网”估值2.26亿元，相比2014年华谊兄弟收购时的价款，缩水一半。甩卖资产的同时，华谊兄弟还用八部电影的应收账款做抵押，向银行共申请了4亿元的授信。
数据显示，从2015年至今，华谊兄弟股价（前复权）从高位一路跌落至最低3.21元，公司市值也从最高900多亿一口气缩水超8成，市值蒸发超700多亿。目前市值仅为百亿左右。
账上资金捉襟见肘，拆了东墙就补不了西墙，此次以非公开股票发行的方式募资22.9亿元，降低成本、大大缓解华谊2020年的经营压力。
华谊借战投股东发力
腾讯、阿里同时出现令人玩味
实际上，在影视业依旧处于冰封阶段，华谊兄弟这份定增能够吸引如此之多的战投股东，并不容易。各方股东进场，无疑是看好未来行业“影视+实景”商业模式的前景。
据公告显示，华谊兄弟目前储备的影视娱乐项目包括《八佰》《侍神令》等多个电影项目，以及《古董局中局之鉴墨寻瓷》《古董局中局之掠宝清单》《宣判》等影视剧项目。
电影《八佰》海报
而在实景娱乐方面，截至2019年底，华谊兄弟已有苏州、海口、长沙及郑州四个大型项目落地运营。
为落实“影视+实景”新商业模式，加强电影业务的内容生产力，此前，华谊兄弟已完成电影业务核心人员的岗位调整，其中，华谊兄弟副董事长王中磊将回归电影公司，掌管华谊兄弟电影业务。
苏州华谊兄弟电影主题公园 图片来源/视觉中国
而在股东资源互通方面，华谊兄弟此次引入的战投方各有优势，这也将对华谊未来商业模式打造提供强有力的资源补充。除了拿到定增资本补血之外，更可以整合各家头部公司的优势资源，打造强势影业生态。
在这份发行对象中，腾讯和阿里的两位战投股东同时出现，令市场玩味。
据悉，这是阿里影业首次以华谊兄弟战投股东身份出现。此前，阿里影业曾与华谊兄弟签订战略协议，通过企业借款形式为华谊兄弟提供7亿资金。
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而腾讯更早之前已经是华谊兄弟的合作伙伴，双方合作范围广阔。
以阿里影业为例，华谊兄弟表示，定增后，阿里影业将成为上市公司战略投资者，并与公司在影视作品内容、电影发行业务、实景娱乐、电影项目娱乐宝和艺人经纪等领域建立全面、深入的战略合作关系。
对于腾讯而言，华谊兄弟将凭借腾讯在社交及数字内容领域的实力，在IP联动与延展、文旅业务的线上线下闭环、短视频等方面，探索创新文娱产品与娱乐生活方式。
华谊豪华定增股东团队本身，也有着一种再平衡意味，特别在腾讯、阿里之间。目前，腾讯与阿里系在华谊内持股比接近，这意味着，华谊兄弟左右逢缘，掌握着主动权，也意味着，两家巨头均无法控制华谊，最核心资源共享的概率也不高。
行业洗牌加速
华谊兄弟难言轻松
短期现金流困局缓解，但华谊依旧谈不上轻松。
最大的危险在于停滞的电影行业。受疫情影响，电影院复工并无定期，而影院渠道，是电影业务的最大营收入口。事实上，热议的线上观影并无法满足产业链资金运转。
由于疫情冲击影响，全国电影院几乎进入停摆阶段。停业也加速了行业的洗牌。有数据显示，2020年开年至4月15日，5328家影视公司注销或吊销，这也是2019年全年注销或吊销数量的1.78倍；影视指数从1414点高位一路下滑，年内跌幅超20%，超9家公司年内股价跌幅超30%。
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而此前曾有影院尝试复工，但几天之后又被紧急喊停，目前境况不明，复工之日遥遥无期。
行业冰封阶段，影业公司的业绩更是“惨不忍睹”。万达电影预计今年第一季度亏损5.5亿-6.5亿元，同比下降超200%。北京文化2019年净利润-23.86亿元，同比下降832.17%……
不少影业巨头纷纷通过借款、定增等方式进行补血自救。
影视业自救动作能否让行业迎来转机，目前仍是未知数。在此背景下，华谊兄弟的发展更是面临困难重重。
规模近23亿的“救命款”，以及超豪华的战投方队进场，能否将华谊兄弟“解救出来”？尚需一段时间观
