華創證券發佈投資研究報告，評級: 強推。
信維通信(300136)
事項：
2020年4月16日，公司發佈2019年年報及2020年一季報：
（1）2019年公司實現營業收入51.34億元，同比增長9.07%，實現歸母淨利潤10.20億元，同比增長3.25%；
（2）2020年一季度公司實現營業收入10.44億元，同比減少4.55%，實現歸母淨利潤6272萬元，同比減少73.99%。
評論：
疫情短期影響一季度業績，全年有望實現較快增長。由於疫情影響，公司一季度有效生產時長顯著減少，部分原材料供應商開工率不足導致物料成本上升，同時新招員工熟練度不夠也導致了生產效率的下降，上述因素對公司一季度毛利率有所拖累。隨著國內疫情局勢的緩解及公司的正常復工，疫情對公司後續的生產運營影響較小，同時公司各條業務線均穩步推進，我們預計公司全年業績有望實現較快增長。
各項業務需求有望迎來快速釋放，帶動公司收入較快增長。5G手機內部複雜度的提升，對射頻器件和天線設計提出了更高的技術要求，公司作為射頻天線龍頭，5G天線、BTB連接器、EMI/EMC等業務有望迎來需求的快速釋放，同時公司在無線充電領域實施全產業鏈戰略，有著較強的技術實力和產品競爭力，隨著無線充電滲透率的提升，公司整體收入有望實現較快增長。
大力佈局射頻前端，為公司長期發展奠定堅實基礎。公司在射頻器件領域有著較為深厚的積累，通過成立海外射頻前端研發中心、收購深圳瑞強、大手筆投資射頻前端項目，形成了“以濾波器為核心，模組化整體解決方案為目標”的清晰的射頻前端發展戰略，目前項目進展順利，客戶開拓穩步推進，有望為公司長期發展奠定堅實基礎。
盈利預測、估值及投資評級。5G時代對手機“泛射頻”產品提出了更高的性能要求，公司料將持續受益於安卓5G手機天線需求放量、無線充電的滲透率提升及BTB連接器、EMI/EMC等業務的穩步增長，同時射頻前端有望為公司發展提供另一強勁動力。考慮到疫情對公司成本端的影響，及海外疫情爆發對手機銷量帶來的不確定性，我們下調盈利預測，2020-2021年歸母淨利潤原預測值為14.30/19.44億元，現預測值為13.44/19.18億元，參考公司和行業歷史估值，給予2020年目標價55.5元，對應40倍PE，維持“強推”評級。
風險提示：中美貿易談判反覆，引發不確定性；5G手機換機週期存在不確定性；射頻前端業務拓展不及預期；海外疫情擴散超預期。
