江蘇鹽城首家上市公司、國內農藥龍頭輝豐股份，自2018年遭遇停產風波後，經營遭到重創元氣大傷，已經連續兩年虧損後，旗下“輝豐轉債”將面臨暫停上市和兌付風險。
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暫停上市、兌付風險
4月29日，輝豐股份(002496.SZ)公告稱，2018和2019年公司業績虧損，根據有關規定，如果最近兩個會計年度經審計的淨利潤為負值，“輝豐轉債”可能被深圳證券交易所實施暫停上市。
輝豐股份公告
截至2020年3月31日，“輝豐轉債”因轉股累計減少68.29萬元，尚有8.44億元掛牌交易，如果大額可轉債到期未能轉股，可能存在兌付資金的風險。
累計轉股情況
“輝豐轉債”發行於2016年4月21日，債券餘額8.44億元，期限為6年期，當前轉股價為7.71元/股，回售觸發價為5.40元/股。
截至今年4月22日，輝豐股份股價為2.54元/股，低於回售觸發價，如果股價自2020年4月21日起連續三十個交易日收盤價格低於回售觸發價時，將觸發本期債券的回售條款。若觸發回售條款，將給輝豐股份帶來較大回售壓力。
值得注意的是，“輝豐轉債”自4月29日停牌交易，深交所將於15個交易日內決定其是否實施暫停上市。
《小債看市》統計，目前輝豐股份僅存續這一隻債券，輝豐股份主體信用評級為A+，評級展望為負面，“輝豐轉債”評級為A+。
信用評級
02
停產重創主業
據官網介紹，輝豐股份成立於1989年，2010年在深交所掛牌上市，已成為集研發、生產、國內國際貿易於一體的全國知名農藥企業。
輝豐股份是國家農藥定點骨幹生產企業、國家火炬計劃重點高新技術企業。
輝豐股份官網
從股權結構上來看，自然人仲漢根直接持有輝豐股份42.23%的股權，為公司實際控制人。
最終受益人
2018年以來，由於環境汙染違法，輝豐股份生產線被全面停產整改4個月，其盈利能力大幅下滑，已經連續兩年虧損。
淨利潤趨勢
2019年，輝豐股份實現營業收入12.26億元，同比下降51.32%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-5.04億元，同比增長7.84%。
今年一季度，由於輝豐股份及部分子公司尚未全面復產，其實現營業收入2.62億元，同比下降42.37%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-7554.95萬元，同比下降766.48%。
截至今年一季末，輝豐股份總資產54.08億元，總負債25.59億元，淨資產28.49億元，資產負債率47.32%。
《小債看市》分析債務結構發現，輝豐股份主要以流動負債為主，佔總債務比為63%。
截至今年一季末，輝豐股份流動負債有16.05億元，其中短期借款5.5億元，應付票據及應付賬款4.95億元。
而從資金流動性上來看，輝豐股份賬上貨幣資金還有3.22億元，現金流已呈連年下滑趨勢，並且其中受限資金有1.09億元，可動用資金在3億左右，加之經營性現金流呈淨流出狀態，其自有資金無法覆蓋短期債務，短期償債壓力較大。
值得注意的是，輝豐股份的短期償債指標也呈逐年下降趨勢，說明其償還流動負債能力較弱。
短期償債指標
另外，輝豐股份還有非流動負債9.54億元，其中應付債券7.81億元，預計非流動負債1.03億元，其整體有息負債在15億左右，帶息負債比為58%。
在外部融資方面，除了銀行借款和債券融資，輝豐股份還有1次租賃融資，11次應收賬款融資以及3次股權質押。
截至2019年8月，輝豐股份的實控人仲漢根已質押4.04億股，股票質押率為63.39%；仲玉容股票質押率為99.99%，仲漢根和仲玉容為父女關係。
股東質押統計
在銀行授信方面，截至2019年6月輝豐股份授信總額為10.74億元，未使用銀行授信額度為4.16億元，財務彈性一般。
銀行授信情況
值得注意的是，2018年被停產整改後，輝豐股份存貨規模下降較快，由2017年年末12.02億元下降至5.86億元，同時計提跌價準備大幅增長，可回收價值低於賬面價值。
存貨
總得來看，停產整改對輝豐股份的經營形成重創，並且其再融資也受到較大影響，從而陷入資金鍊緊張困局，未來輝豐股份及“輝豐轉債”還將面臨諸多風險。
03
鹽城首富
1982年9月，仲漢根在大豐縣獸藥廠任化驗員、車間主任，6年後他坐到了獸藥廠廠長的位置上。
1999年，江蘇輝豐農化剛起步，仲漢根與兩家單位、兩個自然人共同發起設立公司。
輝豐股份實控人仲漢根
2009和2010年，輝豐股份已經連續兩年成為大豐市工業企業第一納稅大戶，2010年輝豐成功過會上市在即。
然而，上市前不久仲漢根被爆出低成本認購股份，遭到一些老股東的聲討，到上市時其所持股份比例高達71.92%。
另外，除了仲漢根，仲氏家族還有不少成員在33位股東之列。仲漢根父親仲慶宏持有公司0.86%的股份，妹妹仲小鳳持有0.02%股份，妹夫季自漢持有1.55%股份，輝豐儼然一個家族企業。
值得注意的是，在輝豐股份啟動上市之際，曾就因涉嫌汙染環境、偷埋暗管排放有毒汙水等情況被曝光，其在環保問題上是有前科的。
2018年4月，因涉嫌信息披露違法違規，輝豐股份被證監會立案調查；2019年年底經查明，輝豐股份涉及虛增營收、隱瞞環保處罰、高管被刑事拘留披露不準確等三項信披違規事項。
輝豐股份“三宗罪”坐實後，證監會罰款和受害者維權索賠接踵而來。
更為嚴重的是，輝豐股份及子公司因汙染環境罪被東臺市人民檢察院提起公訴。
2018年12月，輝豐股份子公司科菲特因違反國家法規，觸犯汙染環境罪，由江蘇省東臺市人民檢察院向法院提起公訴；2019年3月輝豐股份也因同樣原因被提起公訴。
在輝豐股份遭遇諸多外部風險之際，實控人仲漢根的個人財富卻在不斷上漲。
2014年，仲漢根以25億財富力壓另一位鹽城富豪朱相桂，成為“鹽城首富”；而《胡潤百富榜2017》數據顯示，仲漢根和仲玉容父女以47億身價，位列第908名。（作者微信：littlebond1）
