免責聲明：
本文信息均來自上市公司、證交所官方數據及媒體公開報道，分析結果僅代表個人觀點，不構成投資決策，據此作出的投資決策與本人無關，如對上述信息有任何異議，歡迎反饋！
一、電氣轉債3A級可轉債
可轉債的特性，下保底和上不封頂，收益風險不對稱的特點，當然前提是企業沒有倒閉或者退市風險，所以精選了電氣轉債(113008)作為一個3A級的可轉債，且是上海市優質國有企業(無倒閉風險)，曾經轉債價格高達300元的3A可轉債，目前價格目前已經跌到109元左右，鑑於可轉債之前有過轉股價下調的歷史背景(或者叫前科)，目前極具價值投資，強烈建議分倉分散持有，具體看如下分析（最後一頁是具體結論）
二、價值分析
(正股：上海電氣 - 601727 行業：電氣設備-電源設備-綜合電力設備商 )
三.正股簡介
上海電氣是一家大型綜合性裝備製造集團，主導產業聚焦能源裝備、工業裝備、集成服務三大領域，致力於為客戶提供綠色、環保、智 能、互聯千一體的技術栠成和系統解決方案。
公司產品包括火力發電機組（煤電、氣電）、核電機組、風力發電設備、輸配電設備、環保設備、自動化設備、電梯、軌道交通和機床 等。改革開放以來，上海電氣誕生了一大批世界領先的創新產品，如首套百萬千瓦超超臨界燃煤發電機組、三代四代核電核島和常規島主設備、大型海上風電設備、西氣東輸的高頻電動機等。近年來集團營業收入保持在900億元左右。
四.公司發展歷程
公司前身是上海電器集團，成立於50年代。
1993年，在上海證交所上市為上海電器股份有限集團；
2004年8月19日，電氣總公司與福禧投資簽訂股權轉讓協議，轉讓其所持本公司4.99%股權予福禧投資。
2004年8月27日，電氣總公司與寶鋼集團簽訂股權轉讓協議，受讓寶鋼集團所持本公司4.99%股權。轉讓完成後，電氣總公司持本公司69.48%的股權。
2004年，更名為上海輸配電股份有限集團，．
2008年，經上海電氣集團股份有限集團吸收合併後更名為上海電氣輸配電集團。
2011年，根據國家電網集團與上海市政府簽署協議，上海電氣集團股份有限公司與上海市電力公司共同組建成立上海電氣輸配電（集團）有限公司。
2015年2月16日 ，本公司在上海證券交易所發行600萬手A股可轉債。
2016年 ，公司所發行人民幣普通股A股及境外上市外資股H股分別在上海證券交易所及香港聯合交易所有限公司上市。
五.公司品牌及經營
（一）主要經營業務及產品
上海電氣是一家大型綜合性裝備製造集團，目前擁有高效清潔能源設備、新能源及環保設備、工業裝備、現代服務業四大板塊業務，主導產業聚焦能源裝備、工業裝備、集成服務三大領域。
新能源及環保設備板塊
主要包括設計、製造和銷售核電核島設備、風電設備和大型鑄鍛件等重型機械設備；提供固體廢棄物綜合利用、電站環保、汙水處理、工業服務、分佈式能源系統的一攬子解決方案。
工業裝備板塊
主要包括設計、製造和銷售電梯、機械基礎零部件、電機、機床、船用曲軸、其他機電一體化設備及提供工業自動化解決方案；
現代服務業
主要包括提供電力和其他行業工程的一體化服務，提供金融產品及服務，提供國際貿易服務等功能性服務。智能製造領域，公司與日本發那科合作的機器人系統集成業務逐漸成熟，近期收購飛機制造商BAW未來有望在大型工業機器人領域形成技術協同。
（二）財務概況
2019年年度報告，總營收為1275.09億元，同比增長26.05%；淨利潤為35.01億元，同比增長16.06%。基本每股收益為0.23元。2019年度不派發現金紅利，不送紅股，不以資本公積金轉增股本。
2020年一季度業績預告，報告期內實現營收145.16億元，同比下滑28.54%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.14億元，同比下滑85.11%。投資收益較上年同期下降，主要是本期對聯營企業和合營企業的投資收益減少所致。
近三年公司每季度公司盈利情況：
報告期利潤及基本每股收益
六.公司估值及分析
（一）正股及扣非市盈率
目前上海電氣正股價格，處於近五年的相對低位，且2018年12月份大幅度下修轉股價格；正股作為上海國資委控股的標杆企業，極具投資價值
上海電氣PE-TTM:通過對10年上市到目前的數據分析，市盈處於歷史相對低位，但是如果剔除2020第四季度業務特殊原因導致的大幅度下滑，市淨率估值會更低，估值處理歷史低位，綜合來說估值合理，股價歷史低位，而扣非市盈率處於相對高位，也是原因第四季業績原因，但是作為一個優質企業後續大概率會恢復估值，如圖所示：
（二）PB-平均市淨率(不含商譽)：
目前的正股價格較低及平均市淨率都處於歷史低位，約是歷史PB平均的1.39%，綜合來說資產淨值估值極低，作為一個3A級優質企業從淨資產估值來說屬於嚴重低估。如圖所示：
七.可轉債持有理由分析
1.根據歷史數據分析，上海電氣作為A股的藍籌企業，一般會進行分紅，但是根據公告2019年企業不轉股不分紅，說明企業相對來說是缺錢的
2.該可轉債發行規模高達60億，目前剩餘規模(億) 44.682，轉股率僅僅25.5%，尚有74.5%未進行轉股，規模高達44.684億，摺合到期兌付價值約44.684*1.066=47.63億，相當於公司2019年度35億利潤的1.3倍，對公司來說選擇期兌付有一定的資金困難。
3.公司發行的可轉債已經過了轉股期(轉股起始日2015-08-03),無後續價格達到130元(強制贖回價);而不能轉股的尷尬境況。
4.非常確定的該可轉債不可能低於100元，即使估計正股大跌,如果低於100元就會觸發債權持有人回售給債務人，因為已經到達回售起始日2019-02-01期限；5.可轉債的到期日2021-02-02，留給大股東的時間不多了，大概率滿足條件後會進行下修下調轉股價，是目前所有轉債中到期時間最短的一隻轉債，時間成本、機會成本低。
6.大概率高額收益：目前可轉債價格是109左右，相對於130的價格，大概率預期收益是19.6%，虧損極限-2.2%，如果強贖成功，則至少有19.6%的收益
7.目前可轉債的溢價率是19.37%，兼具有股性和債性，上漲與正股聯動性非常大，下跌又具債性，下跌空間小；
8.後續走勢預期好：目前正股最新收盤價4.7元，轉股價格5.13元，距離強贖價6.67元，還要上漲41.9%，距離下修價4.36元，還要下跌9%，鑑於大股東有下調可轉債的前科，所有在目前現金為王的經營環境中，預計下修可能性較大，下修完一炒作強贖轉股。
綜上所述：電氣轉債(113008)，是值得持有的精選雙底可轉債，在目前動盪環境中上可攻，下可守，未來又兼具確定性的高收益。
