導語：佛繫了。
中國平安(SH:601318)，前兩天出了3月保費收入，個險新單yoy-22%，也沒什麼預期外的東西。這篇文章想專門聊聊投資者持股/等機會過程中的“五毒”心態——貪嗔痴慢疑。
01
貪，即貪婪
投資者的貪婪，大抵可分三種：
(1)等待下跌的貪。平安股價從90跌倒70元望50，真要是跌倒50元望30。期待抄底炒到最低處，做谷底最靚的仔。
(2)賣飛的貪。常常有投資者持股好幾年，股價剛剛啟動，眼看著千年的媳婦即將熬成婆，卻在上漲20%左右後急吼吼的清倉了，理由往往是補缺口之類的技術話語，準備跌個15%以後再接回來，期望賺盡每一分波動的錢。往往，股價一去不復返。
(3)10倍股的貪。妄想一隻股票很快（兩三年）漲十倍實現財務自由，這種投資者往往是買了就套個20%-30%，然後美其名曰長期投資；往往是買了一堆歷史偉大的公司，淨值很差；往往是過山車上看雲起雲落。他們的結局，很多是在波動中迷失，長期投資變短期投資（以前有做投資的朋友給我看過某牛散群的10倍股推薦，一年以後二十多個票全部下跌40%-80%，每次想起來就感覺很逗）。
不論是專業投資者還是業餘投資者，不管是中巴還是索粉，最大的問題往往不是分析，而是沒有收益預期，沒有ROI（投資回報率）=不知道往哪裡去，然後對股價波動無所適從。
舉個例子，比如中國平安，假如你對它的估值是三年以後值2.5萬億，這是投資應該做的第一步。第二步是根據ROI來操作（注意ROI不是越高越好，太高了大概率買不到，原因你可以想一下）：
- 假如你年化ROI是30%，要等股價跌到62.6元就可以買；
- 假如你年化ROI是25%，現在71元就可以買；
- 假如你年化ROI是20%，股價79.4元時就可以買；
- 假如你年化ROI是15%，股價90.2元時就可以買。
不管你的預期是哪一檔，假如第二天平安股價漲到了137元（達到第一步作出的2.5萬億的目標估值），那你就該賣了，因為現在價格對應的ROI為0，應該換倉到其它符合你ROI的股票（比如我前段時間賣美團，加倉拼多多的操作）。只賺自己操作系統內的錢，這跟港股大V“管我財”6PE買9PE賣其實是一個道理。
如果你嚴格按上面那一套來，“貪”就杜絕了：再也不會想著抄到最低點，因為符合ROI的買點是明確的；再也不會稍微漲一點就賣飛，或者不切實際的老想著10倍股，因為到了估值目標才/就賣掉，或者股價對應ROI很低的票換倉到其它ROI更符合你預期的票。
02
嗔，即憤怒
從去年三季度開始，對於平安我碼過好幾篇文章。
《中國平安Q3：業績是浮雲，低估是幻覺》；
《中國平安與“內卷化”搏鬥的局部坍塌》；
《董監高“十級大地震”的中國平安：像一隻沒有腳的鳥》；
《2020年，閉眼吹中國平安的人：非蠢即壞》。
雖然有的文章標題黨了一點，但大多還是依據數據和觀察得出來的觀點，就這在雪球等各種平臺上被噴得體無完膚，MMP。不只是中國平安，還有平安好醫生，騰訊控股，美團，PDD等等公司，總有人一言不合上來就噴：
- “小編懂個luan”（PS：不服，到現在還沒請小編，沒有漂亮秘書校對錯字）
- “這種垃圾文章也粗來丟人現眼”
- “作者的認知就是小學生水平”
- “惡意抹黑做空xx，真不要臉”
- ……
這種遇見有人說自己持倉股票不足之初就暴跳如雷的，忍不了反面意見，持有股票且當做養親閨女似的，無法接受半點質疑，自家的娃兒永遠都是最香最好。這就是嗔。那脾氣來了，甚至會說你這個人道德有問題（親身經歷，我就質疑他提出來的天花板）。
就比如平安，牛在戰略能力！但你偏偏要過來噴我說的平安福等產品定價貴，要不就是說貴有貴的道理，那咱得說道說道。
引用某精算師的話，對比“平安福20”和“光大永明嘉多保”，後者保障更全面，保額更多，而且更實在（癌症3年復發概率55%，5年覆蓋概率10%，平安福條款是間隔5年，捂臉）。
重點是“平安福20”保障比後者少，卻反而貴51%：
“平安福20”保障範圍：1次重疾+3次輕症（每次20%）+身故+額外癌症（兩次，間隔5年，首次重疾必須是癌症），年保費14606元。
“光大永明嘉多保”保障範圍：6次重疾+2次中症（50%）+3次輕症（30%/35%/40%）+身故+額外癌症（兩次，間隔3年首次重疾可以非癌症），年保費9655元。
另外，中國平安自家的產品也有這種情況。平安人壽的“平安福”產品&平安養老險的“關愛一生尊享版”產品，兩者條款都差不多，但前者價格仍然是比後者貴49%-66%（分男女）。就因為“平安福”是代理人主推的產品，“關愛一生尊享版”的銷售渠道是團險。
有投資者說了，平安保險產品服務好：閃賠，賠付爽快不胡搞亂搞，所以貴有貴的道理。貴，真的有道理？錯！錯！錯！
2019年各人身險公司理賠報告顯示：
中國平安閃賠平均14分鐘，中國人壽平均0.56天（小額0.2天），太保的小額理賠平均0.21天，泰康小額0.26天。全行業的情況基本是小額幾個小時，大額一兩天。賠付快4個小時就是保單價格貴50%的原因？我覺得這是沒道理的。
另外，全行業的獲賠率在97%-100%之間，100個案例至少賠97個，根本不存在小保險公司無法賠付的情況，即使小保險公司倒閉了，還會有保監會兜底，根本就不用擔心賠付的事。
投資者可以說能高價賣保單是本事，這我同意，這對股東很好。但要是不能接受平安的產品貴，刨開百萬代理人以外並沒什麼產品優勢，聊到這個話題就暴怒，那是嗔怒。
嗔的解藥是逆向思維，再次分享一個芒格老妖講了很多遍的故事：
“我在二戰期間是名氣象學家，我被告知如何預測並繪製天氣圖，為飛行員提供保障。反過來想這問題，我若想殺掉很多飛行員，最簡單的方法是什麼？讓飛機進入結冰狀態，讓飛機無法操縱，讓燃料不夠用，或者找不到降落點等。所以我下定決心，避免那些殺害他們的危險，以此保護他們。生活中就是這樣，你想要避免一些東西，你就會得到你想要的。代數也是一樣，偉大的數學家都會反向求解。”
習慣於逆向思考，知道自己可能會死在哪裡，就永遠不會死，更不會動怒了。
03
痴，即死腦筋
看不透事物本質，一天到晚抱著xx倍PEV說事，就像望夫石一樣等待高估值“雖遲但到”（其實是基於過去股價的表現）。
如果你買了一隻股票，搞不清楚它漲跌的主要原因，以及關鍵催化劑，我勸你還是賣了吧。注意這裡不是要你解釋每天漲跌的原因，那沒必要，也不可能實現。
方向的判斷比估值倍數的判斷重要億萬倍。
比如2017年初-2019年中期35元-90元的漲幅，主要的原因是2016年下半年“償二代”改變了壽險商業模式，從重資產變為輕資產，利潤提前釋放“以戰養戰”，與此同時分紅高了，改變了定價模型，能給的估值倍數更高。
比如2019年中期以後，宏觀+轉型疊加，導致股價不行也很清晰，我在之前的文章裡寫過，這裡直接截圖。
不掌握事物的實相，往往在時間的流逝中蹉跎。痴的解藥是認清機會成本（買這隻股票的隱形成本是不買另一個股票，或不參與另一個投資項目），展開行動。
這是我現在正做著的事，把A股、港股、美股（中概）的所有新經濟互聯網公司覆蓋一遍。研究多了，做出正確判斷的概率應該會有所增加，同時選擇就多了。想想明年有幾十上百家公司ROI和方向的比較，賺錢的概率應該會增大一些。
04
慢，即傲慢
總認為持有的公司天下第一，以前偉大以後就偉大，帝國永不墜落，那是傲慢病，缺少歷史觀。
有本書叫《基業長青》知道吧，那裡面選的18家高瞻遠矚，基業長青的模範公司，能夠一直表現偉大的有幾家？其中還留在資本市場的，近十年收入能翻倍的（年化增長7%）有誰？一個都沒有。
可以說這些公司從業績上來看，已經脫離了偉大的範疇（股價能上漲全憑美股特色：回購和分紅）。
3M公司(NYSE:MMM)，美國運通(NYSE:AXP)，波音(NYSE:BA)，花旗集團(NYSE:C)，福特汽車(NYSE:F)，通用電氣(NYSE:GE)，惠普(NYSE:HPQ)，IBMCorp(NYSE:IBM)，強生(NYSE:JNJ)，默沙東(NYSE:MRK)，摩托羅拉，菲利普莫里斯(NYSE:PM)，寶潔(NYSE:PG)，索尼(NYSE:SNE)，沃爾瑪(NYSE:WMT)，迪士尼(NYSE:DIS)。
傲慢的問題，主要在於對公司認知的偏差：
一開始，看不到新領域對於公司的貢獻（研究壽險的投資者，對於新經濟的認知往往是“看不見看不起看不懂來不及”），比如中國平安的投資者，有幾個研究過平安好醫生和壹賬通？這兩家分別在港美股上市。
到最後，過分誇大公司在新領域的競爭力，各個子公司都是將來萬億市場20%-30%份額的巨無霸，又要再造XX個平安。
“慢”的解藥是靜下心來做好研究，比如看中國平安，你還要關注陸金所所在P2P/網貸行業的變化，你還要關注互聯網醫療（平安好醫生和阿里健康對比），企業服務（科技對金融機構賦能）…得花很大的力氣，遠不如隨大流來得輕鬆。
05
疑，即懷疑
從根本上質疑所有已存在之物，從根本上質疑所有未發生之事。懷疑論隱藏最深的傾向是把時間當做敵人：時間越長所懷疑之事物爆發可能性越大，不相信買股票就是買企業那一套，追求短期獲益。疑的解藥是，呃，看三遍《士兵突擊》怎麼樣？（約飯時間快到了，原諒這段有點糙）
最後，分享一本書，《投資者大腦使用手冊》，我覺得所有投資者都應該看一遍。投資不是紙上談兵喊喊巴菲特的名言金句就能行，自我管理非常重要。
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歡迎交流。
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重要說明：本文為個人投資記錄及商業分析，其中觀點充滿了我個人的偏見和錯誤。涉及相關上市公司，具體股價漲跌多少都是有可能的。請堅持獨立思考，切不可依賴文中內容作出買入或賣出決策。
