本節核心摘錄
1、債務危機案例：秘魯1980-1986年去槓桿。
2、泡沫期完結時的債務規模：GDP的107%。
3、蕭條期標誌性事件：拉美債務危機。
4、蕭條期數據：那時的秘魯遭受了具有自強化效應的GDP下跌（幅度為13%），股價下跌（幅度為56%）。同時，失業率增加了5%，貨幣的弱勢助長了極高的、且持續不斷升高的通脹，在蕭條期時（通脹率）最高達到了190%，這在所有案例當中算是較高的水平。
5、再通脹時期的成果：秘魯在處理金融機構問題和壞賬問題上比較激進，如果有9樣政策工具可用，他們已經拿出了3樣。特別是秘魯還實施了銀行國有化，並直接提供流動性，世界貨幣基金組織也出手幫了秘魯一把。正如下圖所示，在調整期時秘魯債務佔到GDP的規模下跌了88%（年化88%），債務/收入比率的下降主要是由於名義收入的上升，同時秘魯較低的匯率（在漂亮去槓桿過程中真實匯率最多曾下跌46%）為之後秘魯貨幣重新崛起打下了基礎。（之後秘魯經濟）花了4年之久才將GDP帶回了危機之前的水平，以美元計價的GDP則只花了6年。
秘魯1980-1986年通縮型去槓桿
就像下圖中所展示的一樣，秘魯在1980年到1986年之間經歷了一場典型的通貨膨脹型去槓桿週期。
泡沫期
和其他案例不一樣的是，在本次危機的許多年之前，秘魯確實沒有出現大範圍的泡沫現象，但是秘魯和其他國家的經濟、金融市場聯繫很緊密，而且那時的秘魯確實有數額較大的存量債務，使得其在危機前的債務佔到GDP的比例達到了107%。在這一案例中，高比例的債務外幣計價（規模相當於GDP的106%），這使得秘魯留下了巨大的外資風險敞口。（此外）秘魯在某種程度上還依賴於持續的外債融資，因此其經常賬戶的赤字達到了GDP的4%。最終，高額的債務與秘魯對外部融資的依賴性以及相關國家的孱弱態勢共同造就了一個不穩定的經濟環境。
蕭條期
最終（泡沫期積累的）趨勢終於形成反轉，併產生了具有自強化效應的蕭條和收支賬戶危機螺旋。這一時期自1982年持續至1985年，高水平的債務使得秘魯經濟十分脆弱，難以招架重大打擊（的發生）——這次重大打擊（最後）以拉美債務危機的形式得以呈現。那時的秘魯遭受了具有自強化效應的GDP下跌（幅度為13%），股價下跌（幅度為56%）。同時，失業率增加了5%，貨幣的弱勢助長了極高的、且持續不斷升高的通脹，在蕭條期時（通脹率）最高達到了190%，這在所有案例當中算是較高的水平。（秘魯）走到如此這般田地也確實是有道理的，因為秘魯所面臨的一系列“風險因子”更容易將其推入螺旋形的大型通貨膨脹當中（最大的風險因子是較低的真實利率），秘魯的金融機構也面臨著巨大的壓力。此外，秘魯的央行花費了很多外匯儲備以捍衛本幣（外匯儲備下降了44%），但是最終還是放棄了。就像下圖中所展示的一樣，儘管秘魯需要一次去槓桿的過程，其債務佔到GDP的比重（仍然）增加了163%（以年化增長率計為42%），一方面是因為本幣下跌（這將增加外債負擔），另一方面是因為政府借了更多的錢以化解危機（財政赤字最高達到了5%）。
下圖中的測量計由一系列數據綱要彙總而成，需要注意的是這只是粗略的測量。
再通脹時期
一個決定收支/貨幣賬戶危機順利出清的決定性因素是政策制定者如何應對逆向的資本流出：他們是否允許金融環境出現緊縮以（緩解）資金流出（這個過程很痛苦，但是卻是解決危機不可缺少的手段），或者是大量印錢以補上流出資本的空缺（這會造成通脹）。在這個案例當中，在經歷了一段相對較長的醜陋去槓桿過程後，秘魯的政策制定者廢除了貨幣錨制度，而且還允許足夠的金融緊縮以降低在進口方面的花費（經常賬戶的赤字在之後得到了13%的改善），這也使得持有秘魯貨幣更加具備吸引力。秘魯在處理金融機構問題和壞賬問題上比較激進，如果有9樣政策工具可用，他們已經拿出了3樣。特別是秘魯還實施了銀行國有化，並直接提供流動性，世界貨幣基金組織也出手幫了秘魯一把。正如下圖所示，在調整期時秘魯債務佔到GDP的規模下跌了88%（年化88%），債務/收入比率的下降主要是由於名義收入的上升，同時秘魯較低的匯率（在漂亮去槓桿過程中真實匯率最多曾下跌46%）為之後秘魯貨幣重新崛起打下了基礎。（之後秘魯經濟）花了4年之久才將GDP帶回了危機之前的水平，以美元計價的GDP則只花了6年。
附圖集合：秘魯1980-1986年去槓桿
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未完待續
