最近半年報比較密集，今天先說平安，明天周總結給大家分析洋河。
先看基本數據。
中國平安上半年營業收入6295億，同比下降1.4%，淨利潤687億，同比下降29.7%，單看二季度淨利潤下降了18.3%。
這個淨利潤下降幅度確實不小，那為什麼週四發佈了財報，週五平安反而上漲了1.76%呢？我們逐一看看。
01
先說新業務
中國平安：
壽險及健康險業務新業務價值，2019年是410億，今年是310，下降了24.3%。
然後我們在看看其他主要保險公司。
中國太平：
2019年上半年新業務價值是65.57億，2020年上半年是27.08億下降了58%。
友邦：
2020年上半年新業務價值下降了37%。
中國太保：
2020年上半年新業務價值下降了24.8%。
中國人壽
2020年上半年新業務價值增長6.7%。
新華保險：
2020年上半年新業務價值下降11.4%。
按數據排名，中國人壽上漲6.7%，新華保險下降11.4%，中國平安下降24.3%，中國太保下降24.8%，友邦下降37%，中國太平下降58%。
理性客觀的來說，上半年疫情確實有影響，行業整體表現都較差，但是平安作為行業的龍頭，也沒表現出應有的實力，在新業務數據方面比較中庸，略低於我的預期。
02
業績下降原因：
對於中國平安這種業務偏多的公司，我們看整體業績分析的意義不大，我們先看一下收入構成，然後按版塊分析：
上半年收入佔比第一的是，壽險及健康險，淨利潤455億，同比下降35%；
第二是，財產保險業務，淨利潤82億，同比下降30%；
第三是，銀行業務，淨利潤79億，同比下降11%。
我們就從這三個版塊的詳細數據看看淨利潤下降的原因，是暫時的，還是企業本質發生了變化。
01壽險及健康險
貢獻最多的是壽險及健康險，同比下降了35%，下降原因是什麼呢，年報中24頁有詳細數據。
新業務價值下降了24.4%，新業務價值率同比下降8.0個百分，首年保費下降了8% ，內含價值運營回報率下降9.7%，代理人數量下降10%。
續費率13個月保險續費率下降2.5%，25個月保單續費率下降6.2%。
詳細數據中，我們可以看到運營利潤比去年是提升了6.4%的，但是短期投資帶來虧損19.8億，折現率波動影響36.6億。去年同期投資帶來的是正收益130億元。
淨利潤下降主要原因：
本期業績影響主要來自投資收益，今年虧損19.8億，去年盈利130億，裡外裡差了150億。
其中匯豐控股停止派息的影響50億左右。
剩下的是公允價值變動影響，平安有17.2%的資產被分類為交易性金融資產，之前我在白話讀財報系列裡講過，這部分是要計算公允價值變動的，2020年上半年公允價值變動損益為-41 億元（去年同期為+275 億元）。
雖然目前有一種聲音對平安的的投資能力有質疑，但我認為問題不大，平安的股票投資組合中金融和地產佔比較大，這兩個行業上半年雖然表現不好，但長期看我認為是具有價值的。
02財產保險業務
和壽險不同，財險的運營利潤同比是下降17.6%。
支出方面賠款支出比去年同期多了70多億，手續費支付多了26億，綜合成本上升了1.5%，其中信用保證保險成本大幅提升至126%。
淨利潤下降主要原因：業績主要影響來自於賠款支出，和手續費支付。
03銀行業務
淨利潤下降主要原因：
營業收入上漲了15.5%，淨利潤下降了11.2%，主要是根據政策，大幅增加了撥備，減值損失前淨利潤增長18.9%，銀行業務的表現還是非常不錯的，週五股價也給出了反應，平安銀行上漲4.63%
03
投資建議
目前對平安業務影響的最多的三大版塊中，壽險及健康險淨利潤下降35%，主要問題來源於上半年投資組合公允價值波動和匯豐影響。
財產保險業務，淨利潤下降30%，主要受到賠款支出增加影響，這個是因為疫情短暫的影響，還是整體趨勢的改變，每個人要獨立思考，黑白認為比較多是受疫情影響。
銀行業務，淨利潤下降11%，業績下降主要因為撥備增加，這個不是實力影響，屬於政策方面，實際業績是不錯的。
總的來說呢，保險行業今年整體都比較困難，但是平安作為行業龍頭確實也沒太突出的表現，頂多能算中規中矩，長遠看保險這個賽道是足夠長的，平安的綜合實力在這個行業佔領領先地位也沒什麼問題。
除了現有業務，平安的新金融科技業務，陸金所、好醫生、一賬通等也值得期待。
投資方面能不能買，首先看你對保險行業的認可程度，比如有人覺得保險就是騙子，打心裡就不認可，買了肯定是拿不住。
其次看你的收益預期，和黑白一樣資金量較大或者投資風格偏穩健的朋友，配置一部分平安是沒什麼問題的，但是如果是期待短期能在中國平安上賺到巨大的漲幅，我認為也不容易。買不買平安，先要搞清楚自己收益預期的定位。
我目前會繼續持有平安，首先現在沒有特別好的其他投資機會，持有平安至少能保證我幾個賬戶的打新市值，如果股市未來繼續一路上漲，最終金融地產肯定會有所表現。
即使沒有大的行情，以年的週期看，平安這樣的企業，平均獲得一個10%-15%的穩健收益也沒有問題，這是符合我收益預期的。
平安先談到這裡，祝大家週末愉快，明天給大家聊洋河的半年報。
