來源：深圳新網網
康美藥業近日回覆了上交所發出的年報問詢函。在長達82頁的回覆公告，公司詳細解釋了上市公司經營業績和現金流、各大業務板塊毛利率、154家並表公司的經營情況，以及存貨、債務問題等此前外界較為關注的問題。
當前，投資者最為關注的是康美今年賬面上超過180億元的債務。不過分解來看，除去今年已兌付的60億元，銀行115億元貸款已經通過積極措施獲得各金融機構大力支持，正常續貸，並增加了新的信貸額度支持，因此當前公司短期實際需要償還的債務只有7.5億元債券，償債壓力不大，流動性資金也將得到改善。
今年已償債60億元短期內僅需償債7.5億元
5月12日康美藥業收到上交所下發的《關於對康美藥業股份有限公司2018年年度報告的事後審核問詢函》，要求上市公司就業務板塊及毛利率、主要資產及負債項目、經營業績和現金流三大方面進行補充說明。
據上交所問詢內容，康美藥業2018年年報顯示，公司資產負債率62%，短期借款115.77億元，其他流動負債67.50億元，長期借款6.90億元，應付債券167.73億元，債務規模合計357.90億元，佔總資產的48%，而貨幣資金僅為18.39億元，調整金額重大。同時，公司本期利息費用18.38億元，佔淨利潤的164%。這也意味著公司的債務償付壓力較大。
對此，康美藥業在回覆公告中稱，鑑於公司未來戰略佈局系立足於長遠的發展目標，目前的債務結構中短期債務佔比為48.75%，出現“短債長投”的現象，造成公司短期流動性壓力較大。“截止回覆日，公司未出現金融機構抽貸、斷貸的情況，2019年度到期債務融資工具合計60億元也已按期兌付。
同時，康美藥業也與各金融機構積極溝通，保持現有信貸規模不降低，並爭取給予一定的新增信貸額度支持。據回覆公告，康美藥業將與各金融機構磋商，調整優化公司債務結構，增加中長期貸款，減少短期貸款，平滑債務兌付的資金需求。
因此銀行115億元貸款已經正常續貸，並增加了新的信貸額度支持，當前公司短期實際需要償還的債務只有7.5億元債券，償債壓力不大。
同時康美還進一步表示，為了保證按時償還債務，準備了以下四大措施：首先是公司將按照“發展實業、聚焦主業、瘦身健體、固本強基”的戰略思路，審慎評估新增投資項目，加快處置非主業業務，盤活資產，減輕償債壓力。第二，康美藥業將加強資金和應收賬款管理，加速各地中藥城商鋪及住宅、中藥材存貨銷售速度，回籠資金，改善公司經營性現金流，增加公司償債能力。
另外，康美藥業也將利用多種渠道籌措資金，優化公司債務渠道，合理控制財務成本，及時滿足資金需求。
中藥飲片毛利率微調產業上下游具備優勢
上交所要求康美藥業從業務板塊及毛利率、主要資產及負債項目、經營業績和現金流三大方面進行補充說明。年報顯示，康美藥業主營業務各板塊毛利率變動較大，且上年數發生重大調整。例如，中藥材貿易毛利率7.97%，同比減少5.96個百分點，而去年年報披露的未調整的毛利率為24.47%；自制藥品毛利率40.51%，同比減少0.73個百分點，而去年年報披露的未調整的毛利率為27.19%；藥品貿易毛利率31.94%，同比減少12.69個百分點，而去年年報披露的未調整的毛利率為29.58%。請公司補充披露各板塊毛利率上年數調整的具體情況及原因。
針對該問題，康美藥業回覆公告稱，2017年年報調整後，中藥材貿易、藥品貿易、醫療器械、自制藥品、保健食品及食品等板塊的毛利率均出現了重大變動。2017年業務各板塊毛利率調整的主要原因，系因公司治理、內部控制存在重大缺陷，公司使用不實單據和業務憑證多計收入成本，未能反映公司實際財務狀況，導致前期會計差錯更正。
在2017年所有業務板塊毛利率變動中，中藥飲片的調整變動無疑是最小的，從調整前的34.00%變動為調整後的32.97%，僅有2.97%的調整比例；此外2018年康美藥業中藥飲片業務毛利率也僅出現了略微下降，由32.97%下降為30.06%，僅出現了2.91%的降幅。
此外，康美藥業在回覆公告中，通過在醫藥製造業（C27）行業的上市公司中選取2017年、2018年主要項目構成排名前五名中包含中藥飲片的上市公司與公司進行對比發現，公司的中藥飲片毛利率處於行業較高水平。
對此康美藥業解釋稱，公司著力在上游佈局中藥材種植資源整合，有效控制採購成本；公司在全國主要城市投資建設中藥飲片生產基地，有效降低物流成本；公司產品多以精品飲片、小包裝飲片為主，相對售價處於行業較高水平。
對於2018年公司中藥飲片毛利率較2017年下降2.91個百分點，康美藥業解釋稱，2018年同行業上市公司的中藥飲片毛利率較2017年毛利率增長1.95個百分點，整體變動趨勢與同行業上市公司存在一定差異，主要原因是：中藥飲片直接材料成本有所增長，導致產品毛利率有所下降。自2018年以來，全國各地中藥製藥企業因質量問題頻發，而中藥材原料供應方面良莠不齊，為響應監管質量要求，公司嚴控產品質量，導致公司採購成本有所增長。而公司中藥飲片的主要客戶為醫療機構，銷售價格相對穩定，公司2018年度中藥飲片毛利率略有下降。
存貨跌價準備計提充分中藥材儲備基於全產業鏈模式
存貨的價值及跌價計提是否充分也是上交所問詢的重要方面。2018年報顯示，康美藥業存貨342.10億元，佔總資產的46%，而本期營業成本僅135.42億元，本期計提存貨跌價準備僅5083萬元。其中，庫存商品266.05億元，佔比78%，本年期初數較上年期末數大額調增；消耗性生物資產37.91億元，佔比11%；開發成本及產品合計34.19億元，佔比10%。
就存貨跌價準備計提是否充分，康美回覆稱，公司存貨主要類別包括：中藥飲片原料及產成品、藥品庫存商品、醫療器械庫存商品、中藥材庫存商品、開發成本及開發產品、消耗性生物資產等。
其中中藥飲片原料及產成品方面，康美表示，由於公司的經營模式為以銷定產，原材料、庫存商品的採購根據銷售合同、協議、訂單來安排採購和生產。對於原材料、庫存商品、在產品的可變現淨值是以售價為基礎計算。公司各期末對存貨進行了全面測試，各期末存貨成本均低於可變現淨值，故未計提存貨跌價準備。
消耗性生物資產方面，康美回覆稱，該資產主要為購買吉林林下參種植基地款及所發生的相關種植費用。經測試林下參不存在需計提存貨跌價準備的情況。
此外，2018年度會計師聘請了通化中遠資產評估有限公司針對林下參共16334畝進行資產評估。評估對象賬面價值合計為33.5億元，評估增值13.13億元，增值率為39.19%。增值的主要原因是林下參自然生長增值所致。
同時，在回覆公告中康美方面表示，大規模存貨主要目的是中藥材戰略儲備，基於打造中醫藥全產業鏈模式。
康美回覆指出，截止2018年12月31日，公司存貨總額342.10億元，其中庫存商品266.05億元、消耗性生物資產37.91億元，主要系公司前期基於打造中醫藥全產業鏈模式，進行中藥材戰略性儲備形成的。
康美進一步解釋稱，近年來，公司大力佈局中醫藥全產業鏈，公司核心業務中藥飲片保持快速增長，市場佔有率從2016年的2.4%上升到2018年3%左右，為保障未來業務所需原料，基於歷史經驗和對未來預期的判斷，公司主動加大中藥材種植佈局和加大中藥材戰略性儲備，尤其是稀缺性較高的品種，以期為中藥飲片後續業務規模的擴大和盈利水平的提升奠定基礎。
同時，康美在回覆函中表示，分析現有的中藥材存貨，大部分屬於方便儲存、不易變質、無明顯保質期的中藥材，可長期儲存。結合歷史及目前市場價格行情，主要品種價格趨於穩定增長的走勢。
修正財務差錯未來發展可期
此前，康美藥業坦誠承認財務差錯並修正部分年份的經營數據。2018年報顯示，2016年～2018年康美藥業經調整後的歸母淨利潤分別為18.42億元、21.50億元和11.35億元。
康美回覆稱，近年公司歸母淨利潤、營業毛利額和毛利率均有所下降。受醫藥行業政策影響，醫保控費、控制藥佔比、帶量採購和“兩票制”等改革政策全面持續推行，公司藥品貿易板塊業務收入和利潤的增長將面臨較大壓力，造成公司可能繼續面臨歸母淨利潤、營業毛利和毛利率下降的壓力，將對公司業績產生較大的不利影響。
在對上交所的31問進行回覆後，康美藥業在文末表態稱，將加快實施“發展實業、聚焦主業、瘦身健體、固本強基”的基本戰略，進一步夯實主營業務，堅持以中藥飲片為核心，智慧藥房為抓手，著重飲片生產質量及效率，提升中藥飲片行業競爭力，實現智慧藥房全國結構性覆蓋。同時，加速處置非核心業務，完善公司治理，改進公司內部管理，實現公司良性發展。
