地產股估值普遍不高，長期低迷的股價和良好的業績，問題到底出在哪？
4月20日，泰禾集團發佈公告稱，要延期披露2019年經審計年度報告。日期從2020年4月30日延期至2020年6月15日。
推遲的原因是，負責年度審計的大華會計師事務所因為疫情防控的原因，不能及時對公司部分項目及時展開盤點。
事隔兩天之後，北京市第四中級人民法院向泰禾集團董事長黃其森發出限制消費令。被列入“限高”名單的原因是，其旗下公司的債務糾紛問題。
堂堂百億市值的地產公司董事長因為債務問題被限制消費似乎有點說不過去。
但是細究之下，還真是發現了一些問題。
泰禾集團的流動性問題，其實並沒有得到有效緩緩。換句話說，泰禾集團仍處於流動性危機的漩渦當中。
本次黃其森被限制消費，就是因為西藏信託有限公司申請執行借款合同糾紛案（主體為東莞金澤置業）。根據天眼查數據顯示，東莞金澤置業由福建中維房地產開發有限公司持股80%，而福建中維房地產開發有限公司系泰禾集團控股子公司。
按照雙方約定，到2019年12月31日東莞市金澤置業投資有限公司應當償還西藏信託有限公司的債務為本金1.2億元，自2019年6月21日至2019年12月31日期間的利息、罰息共計約1128萬元。但東莞金澤置業一毛錢也沒有給。
其實，泰禾集團的問題在A股並不是什麼稀罕事，房企每年借舊換新的例子也比比皆是，但是在大週期下行的情況下，“活下去”才是一切的根本，這個道理很多地產公司都懂。
關於活下去，擴張中的地產公司在2018年都摁下了暫停鍵，其中華夏幸福收縮最為明顯，僅2018年年底，華夏幸福就將手上約十個項目轉讓給了萬科，以求平安度過冬天。
相比於其他地產公司，泰禾集團一向以激進著稱。
早在2018年之前，泰禾就顯示了其“瘋狂”的一面，併購、加槓桿都是家常便飯，其在2013年，它就耗費了800億在北京、上海、福建拿地，且不少項目直接就是“地王”。據悉，泰禾當年在北京10塊地能拿下7塊，人們送他外號“激進小王子”。
一面是瘋狂的拿地，另外一方面是不斷吃緊的資金流。2011年至2017年，泰禾的經營性現金流幾乎每年都是負值。
2017年，泰禾終於跨進了千億房企的隊伍，當年的銷售額為1007億元。
董事長黃其森當場放下豪言，2018年集團銷售目標要過2000億。不幸的是這一目標並沒有實現，而負債卻實現了。
據統計，到2018年底，泰禾負債合計達到了2112.47億元，資產負債率86.88%。其中，它的短期借款及一年內到期的非流動負債574.28億元，而貨幣資金僅有148.95億元。
2019年以來，泰禾集團開始降槓桿化解債務，到2019年底，泰禾已經向世茂地產出售了9個項目，累計籌集資金約92.46億元。
這一系列做法讓泰禾的債務危機有所緩解，根據公司發佈的2019年三季報顯示，公司營收為211.9億元，同比增長8.22%；淨利21.21億元，同比增長46.85%。不僅如此，泰禾的有息負債也降至1028.33億。
但令人不解的是，從2018年1月20日以來，泰禾集團的股價一路走低，從最高點算起，泰禾的市值已經蒸發超過了400億元，且近期股價還創出了新低，如今市值只剩下的115.98億元。
據悉，泰禾是TOP50房企中是唯一一家延期披露的房企，而董事長黃其森也是年內第6次被列為失信被執行人。
那麼，泰禾究竟出了什麼問題？答案估計也就只能等到年報披露之後才能揭曉了！
