隨著A股審核趨嚴，很多公司開始撤回IPO申請，上市夢眼看又遙遙無期。4月21日“一聲炮響”，股轉送來了“新三板+H股”。
備忘錄簽署一個月的時間裡，已有成大生物（831550）等三家新三板公司宣佈要去香港上市，據說還有更多家正在積極籌備，似乎港股市場真的成了期待上市的新三板公司們，流著奶與蜜的“應許之地”。
現實真的會是這樣嗎？
多家新三板公司宣佈赴港IPO
5月4日，遼寧成大（600739）在新三板的控股子公司，生物醫藥企業成大生物宣佈，擬在港交所主板掛牌上市，成為股轉公司與港交所簽署“新三板+H股”備忘錄之後，第一家吃螃蟹的新三板公司。
此後又有做保險代理的盛世大聯（831566），以及另一家生物醫藥企業君實生物（833330）宣佈，準備申請在港交所主板掛牌上市。
加上此前摘牌赴港IPO的華圖教育（830858）等，這一波赴港的新三板公司至少已有4家。
這四家公司，在新三板上的知名度都頗高，業績也是佼佼者——盈利的佼佼者或者虧損的佼佼者。
四家公司中，2017年淨利潤最高的成大生物，人用狂犬病疫苗國內市場佔有率第一，2017年營業收入12.8億元，淨利潤5.56億元。
其次是華圖教育，據諮詢公司Frost& Sullivan數據，以2017年收入計算，華圖教育則是目前國內最大的職業教育服務提供商，其中它2017年收入，佔公務員考試培訓服務市場份額的12.7%。
盛世大聯是一家主要做互聯網車險的保險代理公司，雖然淨利潤規模不如華圖教育和成大生物，但是近兩年業績增長頗為迅猛。
2017年虧損3億多的君實生物，應該是看上了港交所的“新政”：沒有盈利的生物科技公司，在滿足投資者、藥品開發等相關要求後，可以在港股上市。
有業內人士分析，在這一波“榜樣”的激勵下，未來會有更多的新三板公司嘗試在港股市場上市。
這裡需要提醒的是，5月18日，港交所內地業務發展助理副總裁陳明在一場論壇上提醒，雖然有“新三板+H股”的備忘錄，但是港交所並沒有為新三板公司赴港上市提供任何特殊的便利條件，一切都是在制度框架內進行。
當然，即便沒有特殊便利，港股上市否決率也非常低。陳明公佈的數據顯示，2017年港交所接到310家公司的上市申請，其中被拒的只有8家。
沒有業績支撐去哪都不行？
估值低，一直是港股市場為人詬病的重要因素。
當年王健林就是覺得萬達的價值，在港股被嚴重低估，決定私有化回A，沒想到錯過了地產股的一波大漲。
但是據瞭解，現在港股市場首發市盈率已經在慢慢提高，新經濟企業功不可沒。
陳明透露，港股近年來首發估值市盈率大約22.6倍，與A股的23倍基本相當，而新經濟企業遠遠超過22.6倍。
陳明提供的數據顯示，赴港上市的新經濟企業，相當一部分是虧損的，市盈率自不必說；不虧損的企業中，閱文集團1168倍（根據2016年財務數據計算，下同），藥明生物146倍。
由於2017年業績大增，目前閱文集團市盈率回落到88倍，藥明生物雖然業績大增，但是股價漲得更快，市盈率上升到323倍。
所以陳明認為，對於這些新經濟企業，用市盈率的指標來衡量，可能不是很合適。
但是首發市盈率高，能代表公司被投資者認可了嗎？不一定。
還是以比較著名的新經濟企業為例，在港股市場，近兩年來上市的主要的新經濟企業代表有七家，美圖、雷蛇、藥明生物、眾安在線、閱文集團、平安好醫生和易鑫集團。
除了藥明生物、閱文集團和眾安在線，其他四家都是頂著鉅額虧損上市的。
如今呢？七家公司五家跌破發行價。
類似命運的還有眾安在線，它的股東更豪華，包括騰訊、螞蟻金服和平安保險等，基石投資者是軟銀。
雖然上市當期淨利潤不足940萬元，但是發行價仍然高達59.7港元，按照傳統市盈率計算，PE達數千倍。其公開發售獲得近400倍超額認購，募資超百億港元。
但是上市後第一個年度報告即盈轉虧，且大幅虧損近10億元，現在股價比發行價跌了近16%。
相比之下，淨利潤節節上升的藥明生物和閱文集團，股價表現還不錯，尤其是藥明生物，上市一年股價漲近3倍。
至於虧損越收越窄的美圖，目前股價則在發行價上下徘徊。
看來還是那句話，業績才是硬道理，不是誰都有亞馬遜的命：虧損多年投資者依然不改初衷。
想去香港IPO的新三板公司，可以自己掂量一下。
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