【20180505】2018年倒數第44篇投資筆記。
最近一直在思考一個問題，成長股投資到底該不該止損？
放在兩年前，這個問題對於投資成長股來說，根本不是問題。兩年前投資成長股成功率很高，主要奉行的理論是“止錯”，而不是“止損”，關鍵看邏輯對錯。但是，現在的投資環境，在我們不知不覺中，已經悄然發生轉變，有這麼幾點：
首先，不知道大家感覺到沒有，不及預期貌似越來越多，這一點我想主要還是與監管有關，這兩年監越來越規範嚴格，造成做假賬的少了審計更加嚴厲了，外在表現就是暴雷頻繁、不及預期大大增加，一個粉絲朋友在會計事務所工作，也印證了這個觀點，監管嚴了大家都怕砸飯碗，原來很多勾兌以及隱藏的雷，都不敢隱藏，報表的真實性提高了。
其次，隨著智能手機的普，信息傳播速度大大加快，覆蓋面越來越廣，造成信息廉價而氾濫。舉個例子，2016年我做電解液和六氟磷酸鋰的投資的時候，價格很難獲取，要經過多方核實甚至到經銷商調研才能拿到價格，而現在呢，免費的app都能查閱到價格，信息越來越廉價，帶來的就是大眾對“預期”的變化，因為信息更加透明瞭，預期差就沒有了，外在表現就是符合預期小跌，不及預期大跌，而超預期的在信息快速傳播中，因為信息透明而大眾早就知曉，所以少之又少。
這兩點變化，其實對於成長股投資提出了新的挑戰，我們從前可以在業績報出來前去潛伏，博取預期差，現在呢？潛伏失敗的概率大大增加，得不償失。近期暴雷的一些標的，如樂視網、保千里、黃河旋風、神霧環保、伊之密、信維通信等，原來都是被奉為成長股明星過，現在完全逆轉，表面上看各有各的原因，其實深層次因素都有這兩點變化的影子。你怎麼知道你手裡持有的股不會是下一個樂視、保千里、神霧環保呢？要知道，這些股，在當時的時候，也許就像是你看現在手裡持有的股一樣的，前景廣闊，業績大增，成長性突出。
所以，對於成長股投資來講，怎麼去適應新的變化，怎麼降低選股踩雷的概率，即便是不幸踩雷了，怎麼在情況惡化之前將損失降到最低，這些問題，成了不得不面對的問題。
近期看了股票魔法師，結合當前投資環境的變化，有了新的啟發和理解。
馬克的選股體系，幾乎和我一樣，只做那種業績爆發的有廣闊前景的個股，十分注重成長性，從這個角度來講，他是一個基本面投資者，然而又不完全是，因為在他的體系中，又不像我把估值看的更重要一些，他較為追求買點精準，有-10%的強制止損，從這個角度講，他又是一個趨勢投資者。馬克自己講，自從加入-10%止損條件後，他的收益率水平有了大幅提高，那麼這個-10%的止損線有什麼好處呢？馬克的選股成功率只有50%，在這種情況下，仍舊能帶來十分好的收益回報，我們來捋一捋，我們假設馬克同時以平均倉位持有4只個股：
1、50%的成功率，意味著有2只股會在-10%止損出局，這兩隻個股帶來的賬戶損失就是5%
2、有兩隻個股買對了，如果平均上漲10%，就覆蓋了了止損個股的成本，盈虧平衡
3、如果選股能力以及買點選擇能力還OK，這兩隻選對的個股平均上漲20%，那麼賬戶盈利就是5%
4、如果選對的這兩隻個股平均盈利50%，賬戶盈利就是20%
不要感覺選中50%上漲的個股很困難，其實我每年都會選中翻倍股，但是每年也都有大幅回調的股，對於我的借鑑意義就是，如果我能像是馬克那樣看錯的股在惡化之前截斷虧損，會在一定程度上提高收益率。
當然，這只是理論算法，單純的止損沒有這麼簡單，可能會陷入止損錯誤（止損後上漲）以及頻繁止損，那就成了追漲殺跌。馬克在書中也詳細講到這個問題，陷入這種情況的原因是買點選擇有問題。
投資是一個體系，這個止損不能單獨拿出來看，還要和你的選股水平融合一起，如果你選的都是垃圾股，可能會頻繁止損，選股水平、買點選擇能力都會對止損概率有影響。
我的理解，對於成長股投資來講，止損的意義就是選錯股以及選錯買點的時候，將損失控制在最低，而不是任意等著情況惡化。當然，與此帶來的成本就是止損錯誤和頻繁止損。話又說回來，哪有一種交易體系是完美適應任何情況？不止損就不會有“止損錯誤和頻繁止損”的成本，但是會有另外的成本，就是時間和選錯股的大幅回撤，尤其是在我開篇分析的當前投資環境的變化頻繁暴雷的情況下，這種暴雷下的大幅回撤概率越來越大。
是不是需要止損，不能單獨拿出來講，也沒有標準答案，還需要看你的追求和交易體系，只有能完美融合進入你的交易體系，你自己能駕馭的了，能提高你的收益率，對於你來講，止損才是有意義的。
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