上半年权益类市场普跌 下半年投资宜偏防御

随着上半年A股收官,公募基金“成绩榜”也随之披露。整体来看,受行情不佳影响,权益类基金上半年平均亏损逾一成。而在下半年首个交易日,A股未能延续上半年收官交易日大幅反弹的走势,遭遇“开门黑”,创28个月新低。

上半年权益类市场普跌 下半年投资宜偏防御

权益类基金歉收

据统计,截至6月29日,货币型基金以1.98%的平均收益率,排名上半年基金收益排行榜首位;债券型基金以1.52%的收益率排名次席。而受A股整体下行拖累,权益类基金整体表现不佳,股票型和混合型基金平均收益率分别为-11.89%、-4.73%。

东北证券新三板研究中心总监付立春对《上海金融报》记者表示,今年上半年,A股遭遇较大挑战。在当前防风险、去杠杆的政策背景下,资本市场整体的流动性和资金成本都面临压力。“同时,A股的结构分化程度有所加深,虽然指数整体下行幅度并不太大,但大部分企业的股价和估值下降很明显,股价甚至触及平仓线,产生了股权质押平仓风险,市场资金面明显紧张。”

招商证券研报也指出,2018年初以来,市场持续震荡。美联储加息、中美贸易摩擦升温、流动性新规落地等一系列事件,均对市场产生冲击。来自于A股内部的负面因素和外部冲击相叠加,加剧了市场下跌。经过持续调整后,目前A股的估值水平整体已处在历史较低区间,但市场情绪较为悲观,造成权益类基金下跌幅度较大。与之相对,上半年债券市场整体呈小幅震荡上行趋势,使得债券型基金净值上涨。

“今年上半年,货币型基金和债券型基金收益率领先,并非是其表现太好,而是权益类基金表现太差。”某私募基金投资分析师对《上海金融报》记者表示,“截至上半年末,沪指已经跌至3000点以下,权益类基金的大部分标的是股票,因此表现不佳。而货币型基金和债券型基金风险偏好相对较低,收益相对平稳。”

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后市走向不明朗

6月最后一个交易日,A股市场大幅反弹。上证综指涨超2%,深成指涨超3%,创业板指涨近4%,两市近80股涨停。收官日的强势表现,让投资者对后市行情多了一份期待。但下半年首个交易日,市场并未出现期盼的“开门红”,截至7月2日收盘,上证综指下跌2.52%,报2775.56点,续创28个月以来新低,最低下探至2756点;深成指跌2.13%,报9179.8点;创业板指跌1.14%,报1588.37点。

付立春表示,上周五A股大幅反弹,与市场对于流动性边际收紧的担心有所减弱有关,但流动性总量并没有大幅增加。“因为如果流动性边际偏宽松,或导致人民币进一步贬值,加速资金外流,反而会造成更大的‘抽水效应’。”付立春指出,“人民币近期连续快速贬值,对A股造成的压力非常大。”

“今天(7月2日)A股再次大幅下跌,在人民币企稳、货币政策明朗前,资本市场还将面临下行压力。”不过,付立春也指出,“对资本市场特别是国内的上市公司而言,近期的下跌可以说是一次深入的压力测试。对上市公司的基本面、财务稳健程度、持续经营能力等都是考验,可以加速市场的优胜劣汰,上市企业将自然分化,能更好地引导投资回归价值投资本源。”

华泰资产管理有限公司量化投资部总经理吴明义对《上海金融报》记者表示,从目前估值水平看,很多股票处于历史低位,从长期投资的角度看,是性价比很高的投资时点。“虽然估值偏低是很好的入市理由,但经历几波信用风险和中美贸易摩擦后,当前市场情绪较为悲观。”吴明义也指出,“未来经济发展如何演变,是A股后市走向的重要影响因素。具体板块方面,大消费领域去年没有大涨的,如旅游、医疗等,今年的投资价值比较高。”

招商证券研报指出,根据对政策环境、经济、企业盈利、资金面等因素的考量,对下半年A股市场表现持相对乐观态度,风险将主要来自外部冲击。上半年资金持续净流出后,随着解禁压力降低,流动性边际宽松,下半年资金面将会明显改观,据测算,下半年增量资金有望接近1000亿元,利于支撑A股整体估值水平。下半年,A股将迎来开启真正长牛的契机。

上述私募基金投资分析师也表示,下半年市场波动预计趋于缓和。“基金布局可更偏防御性,如医药板块,风险相对较小。”

图片来自网络


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