一、對近期板塊關注點的解讀
（一）北上資金：上週北上資金淨流入規模增加
在經歷了2017年12月下旬到1月份的持續大量淨買入之後，2月份北上資金對A股的買入力度明顯下降，滬股通20日成交淨額呈現持續淨賣出的局面，深股通力度顯著下降。3月份北上資金流入流出變動比較大。4月以來，滬股通與深股通買入力度逐漸增加，上週滬股通淨買入90.76億元，深股通淨買入55.47億元。
就家電板塊而言，上週北上資金對格力電器、美的集團、青島海爾、老闆電器、華帝股份、三花智控、小天鵝A等持股比例增加。從當前的時點數據看，北上資金持股較高的是美的集團、歐普照明、青島海爾、格力電器、老闆電器、三花智控等。
（二）分紅率不斷提升，股東回報方式多元
格力電器是家電公司中股息率最高的代表。2010年至今平均股息率3.8%，2015 年二季度（分紅率提升）至今平均股息率達到6.1%。以2017年度的分紅預測來算，當前格力電器的股息率在5.6%左右，剔除15年底和16年初在行業去庫存極端條件下的高股息率，當前格力的股息率已經處在較高水平。
（三）2018年Q1地產數據發佈，對家電影響有限
1-3月份，我國商品房銷售面積同比增長3.6%，增速比1-2月份回落0.5個百分點。其中，住宅銷售面積增長2.5%,辦公樓銷售面積下降2.8%，商業營業用房銷售面積增長9.6%。商品房銷售額增長 10.4%，增速回落4.9個百分點。其中，住宅銷售額增長11.4%，辦公樓銷售額下降8.2%，商業營業用房銷售額增長 7.9%。
我們認為 2018 年前三月地產銷售面積與金額增速環比回落，對家電影響有限：一是從家我們認為2018年前三月地產銷售面積與金額增速環比回落，對家電影響有限：一是從家較大的是新增需求，而更新替換需求受地產影響並不大；二是地產銷售情況對家電銷售影響滯後半年至一年，有一定分散性並非在某一時間段集中體現；三是分區域來看，中西部地區以及三四線地區地產成交面積仍呈增長趨勢，這些地區的家電產品平均保有量相對低且消費升級趨勢明顯，家電需求空間大。
二、家電行情與相關數據回顧
（一）行情回顧
:家電板塊周下跌1.4%上週上證綜指下跌2.8%，深證成指下跌2.6%，滬深300 指數下跌2.8%，家電板塊下跌1.4%。結構方面，白電周下跌0.4%，小家周下跌1.7%，黑電周下跌1.7%，廚電周下跌3.0%，照明周下跌4.0%，零部件周下跌4.3%，健康家電周下跌6.4%。估值方面，健康家電估值45，零部件估值42，照明估值 32，小家電估值30，廚電估值28，黑電估值28，白電估值21。
（二）行業數據：3月空調產銷量增速回升
1、產品數據
2018年3月份家用空調產量1616.5萬臺，同比增長12.7%；銷量1722.8萬臺，同比增長15.4%，其中，內銷量924萬臺，同比增長21.2%，出口量798.8萬臺，同比增長9.3%。季度來看，今年1-3 月份，我國家用空調產量 3789.2 萬臺,同比增長9.58%，銷量3990.1萬臺，同比增長13.91%，其中內銷量2123萬臺，同比增長23.82%，出口量1867.1萬臺，同比增長4.39%。
2、相關行業及原材料
上游原材料方面，LME銅價週上漲1.79%，LME鋁價週上漲6.36%；塑料價格指數週下跌0.01%。
黑電原材料方面，WitsView 於4月8日發佈4月上旬面板價格快報，55寸、43 寸與32寸電視面板單片價格分別較上期下降2美元、1美元和1美元。
三、投資策略：家電板塊長期價值凸顯，上半年看好空調，下半年看好廚電
隨著板塊的回調和估值的回落，家電板塊長期配置價值再次凸顯。
節奏上來看，上半年我們相對看好空調子行業，主要的邏輯在於市場對空調的擔憂主要集中在數據層面，相對容易證偽。5月份左右隨著一季報的公佈結束、格力換屆事宜的落地以及MSCI資金的買入，情緒會有明顯改善。
下半年我們相對看好廚電。主要的邏輯在於當前市場對廚電的擔憂除了數據以外還有競爭格局的擔憂，而競爭格局的擔憂需要更長的時間來消化。
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