今天一早，就看到有媒體報道崑崙萬維準備拋售趣店股票的新聞，原來昨天晚上崑崙萬維發佈公告，稱為了實現利益最大化，提高資產流動性及使用效率，將會擇機出售其所持的趣店股份。這無疑讓現在股價已經低迷的趣店雪上加霜。
崑崙萬維是趣店的第二大股東，崑崙萬維透過境外子公司間接持有趣店5,560.37萬股股份，市值約5億美元。根據趣店上市招股書顯示，崑崙萬維子公司持有趣店19.7%的股份，二股東都要開始拋售股票了，看來趣店形式不太樂觀。
事實上，崑崙萬維以及崑崙萬維背後的操盤人周亞輝，一直是趣店早期投資人和鼓吹者，趣店上市時，周亞輝曾專門寫了一篇文章，詳細講述瞭如何發現獨角獸趣店，並且在趣店赴美敲鐘當天，周亞輝還將和羅敏的合影曬到朋友圈，可見其革命友誼。
不過在趣店崩壞式的股價走勢面前，一切革命友誼，都要讓位於實際利益了。
圖片來自中國經濟信息雜誌搜狐號《商業 | 趣店的發展與隱憂》
5月21日，趣店財報發佈，財報顯示，趣店的經營在2018年第一季度總收入為17.17億元（2.74億美元），同比增長105.6%，與此同時還有用戶量的下降——活躍金融用戶與去年同期的480萬相比下降13.9%；放款筆數相比去年同期的1970萬下降44.6%，交易總額相比去年同期的167億元下降8.1%。
這個財報交的很糟糕
趣店Q4財報發佈的時候，股價還小漲了一波，畢竟淨利潤和總營收都實現了200%的增長，但今年Q1的出現很大程度的下滑，儘管總營收增長，但2018Q1的3.16億淨利潤已經大幅下降41.5%，並且用戶和放款數都出現了一個極大的下滑，這就是一個非常明顯的信號，趣店的盈利能力開始惡化。
受財報的影響，趣店自21號開盤後一直在暴跌，截止到今天，股價現在9.01，相比一週前，趣店的股價還維持在11塊錢這樣一個支撐位，但財報發佈之後，兩天的股價下滑以及大股東撤離，已經很說明問題了。
其實崑崙萬維減持已經不是第一次了。除了創始人羅敏之外之外，包括杜力、Kunlun Group Limited、曹毅在內的第二、三、四大股東分別累計已減持了139.32萬股、176.47萬股、182.03萬股。而這一次財報發佈當天，趣店還同時宣佈由於個人原因，董事李世磊和曹毅已經提交了公司董事會的辭呈。根據SEC規則，董事拋售股票要更加嚴格的信息披露和繁瑣的流程，曹毅和李世磊辭去董事席位後，將不再受相關約束，但是這預計將給趣店股價下行帶來更大的壓力。
之所以會引起股東在內的大規模拋售，主要有兩個原因，一是股東的股票禁售期剛好解禁了，加上大家不看好趣店的長期發展，所以紛紛套現離場。
一般來說，剛上市的公司都會有一個禁售期，一般為公司上市後90天至180天。約定禁售期的原因是防止在公司上市後原股東(包括已離職的員工)馬上減持套現，導致股價大起大落。
另外一個主要原因是也就是趣店的現金貸業務下滑的很嚴重。
我們從幾個核心指標就能發現，GMV、借款人數量以及交易筆數這幾個指標，趣店和17年Q4相比，跌幅分別高達40%、40%和57%，環比跌幅要遠高於官方披露的同比跌幅。
趣店的淨利潤、借款用戶數均降到歷史最低水平。主要原因是今年政府加強了對現金貸業務的監管，明確規定了民間借貸不得超過36%，超過36%可以視為無效，而90%的現金貸公司，其利率基本上都在100%到200%左右，嚴重超過了國家規定的紅線，這就導致了大量的逾期和壞賬出現，而一旦遵守有關36%的紅線，就會導致平臺收入急劇下滑，所以趣店淨利潤跌了4成。
並且從去年開始，有關部門就發佈文件，要求地方監管部門一律不得新批設網絡(互聯網)小額貸款公司，這意味著政策開始對現金貸一步步收緊。
政策收緊，就會引發連鎖反應，比如為趣店導流的支付寶，就開始停止向趣店導入現金貸用戶，這就導致趣店的註冊用戶雖然略有增長，但活躍用戶已經下滑了10%，並且監管一嚴，以往的合作也會受到影響——2017年11月23日，螞蟻金服已經對合作方下發郵件，要求年化利率不超過24%，趣店當天股價大跌16%。
聊完趣店的股價，我們再來聊聊現金貸業務
趣店上市後雖然一直想掩蓋現金貸老大的事實，但無論是從業務結構還是轉型情況來看，趣店依然是一家以現金貸業務為主的公司。
本質上來說，現在市面上這些現金貸根本不能算金融服務，準確的說，應該算流量電商業務。為什麼這麼說，因為金融的核心是風控，而現金貸是一個幾乎沒有風控的行業，現金貸的核心成本不是風控成本，而是運營和流量成本，也就是通過大量的購買流量獲取用戶，然後轉化出一部分需要借款的用戶，然後把錢貸出去。
圖片來自http://www.92to.com《一夜間股價跌掉近20﹪，趣店到底冤不冤？》
這中間其實風控的因素並不高，也就是大家心裡清楚一定會有壞賬，但壞賬全部都用更高的利率覆蓋了，也就是羊毛出在羊身上，所以現金貸本質上是在十幾億人中國找到需要錢的人然後用最低成本貸出去。這和電商做生意去淘寶買流量去京東買流量的邏輯是一樣的。
但這個模式很脆弱，很容易受到政策因素的衝擊，而且是100%會受到衝擊，因為政府不可能無限制放任暴力催收，奇高的利率不管，那這個商業模式就很有問題了，因為他所有的核心是基於高利率去cover各個環節的成本，而這個利率又是畸形的，一旦這個利率恢復到正常水平，他就不可能維持這麼高的收益，趣店利潤接近腰斬，也是這個原因。
趣店當然不可能不知道這個原因，現金貸的故事講完了，那麼接下來講什麼？
車貸
車貸是一個好生意。理論上，汽車消費金融是一個有場景有落地有限制的業務，而現金貸是一個無場景依託、無指定用途、無客戶群體限制的小額資金出借業務，現在趣店說大白汽車很大比例用戶是來自之前的用戶，也是希望能成功轉型，但說實話，現在汽車消費金融也不好做，汽車購買受影響的因素更多——牌照，關稅、汽車型號，補貼，油價，先要穩定持續的獲取用戶並實現增長，顯然要難得多。
趣店財報顯示，截至2018年3月31日，大白汽車當季銷售型融資租賃收入為5.46億元，累計交付車輛6608輛，相比2018年一季度趣店在線消費金融業務交易總額153億元，目前大白汽車業務量至多隻有消費金融業務的3.5%，趣店仍然是中國遙遙領先的現金貸公司。
所謂
正如萬事萬物具有兩面性，趣店如果轉型成功，那麼就是歷史上第一家由現金貸業務向汽車消費金融轉型的現金貸公司，如果轉型失敗，也只能說payday loan這種模式在中國得以發展，有其得天獨厚的優勢，也有其明顯的侷限性——生於中國，成於中國，困於中國，這也算是中國國情特色的另一種腳註了。
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