2018年，教育行業公司仍在上市的賽道中前赴後繼。
野馬財經 鄒婧
2018年，教育行業公司仍在上市的賽道中前赴後繼。
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去年可謂是中國教育公司“百股齊放”的紅火之年，紅黃藍（NYSE：RYB)、博實樂(NYSE：BEDU)、四季教育(NYSE：FEDU)和瑞思(NASDAQ：REDU)先後登陸美股，宇華教育(6169.HK)、民生教育(1569.HK)、睿見教育(6068.HK)、新高教(2001.HK)選擇在香港上市。轉眼來到2018年，教育行業公司仍在上市的賽道中前赴後繼。
7月3日晚，滬江教育科技（上海）股份有限公司（下簡稱“滬江”）向港交所遞交的招股說明書公開披露。招股書顯示，2017年滬江實現收益5.55億元，毛利率為59.9%，年度淨虧損5.37億元。
主要業務連續三年淨虧損
招股書披露，2017年滬江的總交易價值為13.8億元，為行業第五。截止2017年12月31日，滬江累計擁有1.79億用戶，2017年12月當月，滬江的月活躍用戶數領先所有教育技術公司。
如此亮眼的行業數據主要依靠滬江的兩大業務分部——自有品牌課程和2016年10月推出的CCtalk平臺。
現階段，自有品牌業務課程主要覆蓋了各類互聯網教育產品及產品矩陣包括開心詞場、小D詞典、滬江聽力酷等，企圖實現留存用戶及收集數據、察覺用戶偏好等多種功能。年輕的CCtalk則意在連接教育行業的參與者包括教師、企業客戶、教育機構及政府部門，打造滬江教育生態系統。目前CCtalk平臺上一共有2187家商戶和41534名網師註冊，其視頻課程主要覆蓋語言、職業技能、文化與科化、K12四大門類。
視線轉向財務表現，據招股書披露，2015、2016和2017年滬江的總收益分別為1.85億元、3.4億元和5.55億元，2016年和2017年總收益分別實現83.7%和63.4%的持續增長。2015至2017三年間，毛利分別為0.96億元、1.96億元和3.32億元，毛利率為51.8%、57.8%、59.9%。而最終財報顯示年度虧損為2.80億元、4.22億元和5.37億元。
由於滬江稅前利潤為負數淨值，再加上滬江符合國家新科技企業稅收的優惠政策，滬江在企業所得稅方面零貢獻。
據招股書介紹，導致滬江連續三年淨虧損的主要原因在於銷售及分銷開支巨大。2015至2017期間，滬江產生的銷售及分銷開支分別為2.44億元、3.92億元、5.89億元，2016和2017年此數據的增長率分別達到62%和50%。由於推廣和宣傳品牌、產品及服務的開支增加，銷售及營銷員工的薪酬水平及僱員人數增加導致開支大頭——廣告及推廣開支、僱員福利開支一路高歌猛進。
另外，從招股書披露的現金流量表中可以看到，2015年至2017年三年期間，滬江的經營現金流始終為負數，且缺口擴大的速度超過了投資、融資活動現金流量淨額總額增速。
滬江兩大業務板塊的財務表現也不盡相同。到目前為止，自有品牌課程板塊撐起大半江山，為收益主力。
CCtalk2017年實現創收約52萬元，雖然並未構成滬江收入重要來源，實現毛利率100%的業績也足夠搶眼。
明星股東加持
2001年一名大三學生伏彩瑞創辦了一個以英語學習材料共享為主的BBS社區——滬江語林網，2006年這個網絡社區轉為公司化運營，從此一路獲得資本青睞。
2015年10月28日，順為資本、中匯國投、民生銀行、軟銀中國資本、漢能投資、磐石資本、皖新傳媒、馬賽資本、興旺投資入股滬江，投資金額10億人民幣。雖然在本次公開的招股書中未披露滬江IPO的估值，但2015年滬江獲得的這項D輪融資後估值為70億人名幣，這也是距今最近一次披露、可參考的對滬江的估值。
募資後的未來
據滬江招股書介紹，此次IPO募資的目的主要可歸為三類。
一是用於拓展滬江自有品牌課程業務及CCtalk平臺業務，二是用於加大宣傳投入、提升品牌知名度以及組織精準的定向營銷活動，增加平臺的月活躍用戶。滬江建立互聯網教育垂直體系、成為互聯網教育平臺“第一股”的“野心”昭然若揭。
值得注意的是，招股書中還強調了此次募資用途之一為提升滬江的科研實力，包括加大系統基礎設施投入，優化數據庫，升級人工智能為用戶提供更多個性化教學方案等。2015至2017三年間，滬江用於研發的支出也在持續增加。
這再次鞏固了滬江對自身的定位——教育科技公司。事實上，滬江合夥人、滬江CCtalk雲總裁——陸堅，就是滬江互聯網科技與教育結合模式的代表人。陸堅曾加盟美國蘋果，後又創立360直播雲，在視頻技術領域造詣頗深。此次赴港IPO上市，滬江能否借次機會進一步實現其“以互聯網技術改進教育行業”的初衷，未來可期。
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