流動比率高於0.5%、2017年和2018年一季度經營現金流淨額皆為正值的上市公司達1223家，約為A股總上市公司數量的1/3。
作者 楊坪
流動比率高於0.5%、2017年和2018年一季度經營現金流淨額皆為正值的上市公司達1223家，約為A股總上市公司數量的1/3。
7月3日開盤，滬指略漲0.41%，但仍未突破2800點，報收於2786.89。
中小企業估值持續走低，閃崩、爆倉等事件層出不窮，而資本市場的另一面，部分現金流充裕的企業卻受到了資本市場的大力追捧。
在資金面偏緊的背景下，“現金流穩定”成為股市投資的主流策略。近一個月來，東吳證券、山西證券、招商證券、海通證券等數十家券商將“現金流”作為選股的重要指標。
“今年整體大環境比較緊張，現金流偏緊，對於現金流緊張的公司，萬一出現資金鍊斷裂，極有可能導致公司業務崩潰，而現金流比較好的企業，反映出企業的業績質量，抗風險能力相對更強，不過具體也要結合上市公司所處行業、成長性、估值位置和基本面來看。”7月3日，上海一名中型券商分析師對21世紀經濟報道的記者說道。
現金為王
隨著宏觀環境的變化，A股上市企業的現金流並不樂觀。
wind數據統計，剔除風險股後，流動比率高於0.5%、2017年和2018年一季度經營現金流淨額皆為正值的上市公司達1223家，約為A股總上市公司數量的1/3。從行業上來看，其中醫藥行業，化工行業和電子行業位居前三，分別有151家、132家和98家。
這也就意味著，擁有良好現金流的高成長個股，成為A股市場的稀缺標的。
“經營性現金流佔比較高的公司，造血能力更強，因為企業可以通過自身經營產生的現金流維持企業的正常發展，而不是依靠貸款等外部資金，尤其是在當前融資環境趨緊的狀態下。”7月3日，深圳一傢俬募機構投資總監對21世紀經濟報道記者說道。
21世紀經濟報道記者統計發現，2018年以來備受追捧的股票，大多資金流充裕。
剔除次新股後，2018年來股價漲幅最高的前十隻上市公司中，除了有因中公教育借殼股價非常的亞夏汽車、“妖股”超頻三、藍曉科技和泛微網絡外，另外建新股份、平治信息、神馬股份、海辰藥業等6只股票2017年和2018年一季度的現金流均為正值，且2018年一季度流動比率超過了0.8。
不過，另一方面，並非所有“現金流穩定”的企業都能實現二級市場股價的飛躍。如中國石油、綠地控股、美的集團、TCL集團等多家主板企業，在現金流和經營業績皆保持穩定的情況股價出現下跌，跌幅分別為6.16%、15.07%、11.85%、25.05%。
除了受市場情緒、國際關係和政策環境等因素影響外，上述上海中型券商分析師指出，股價下跌的因素有很多，不同的企業可能存在多種情況，有的企業雖然很有錢，但是行業前景不是很好，對應沒有資本開支，錢留在手上花不出去。
“另外，有一些企業可能處在成熟階段，現金流充裕，但成長性卻有限；還有一些企業可能之前漲得太高，現在出現了‘殺估值’的情況。而有的企業雖然盈利很好，但是需要加大投入來支撐發展，現金流不一定充裕，但也具備一定的投資價值。關鍵是要注意有沒有引發經營風險和償債風險，因為現在融資渠道收緊，投資者更願意選擇現金流好，債務負擔更低的企業。”
現金流充裕的上市公司是否真的有投資價值呢？進入七月份，中報陸續披露，行業中“現金為王”的投資策略也正逐漸受到檢閱。
根據wind數據整理發現，1223家現金流較好的企業中，409家已經披露2018年上半年的業績預告。其中業績預增企業104家，續盈企業57家，略增數量145家，扭虧數量為11家，合計佔比為77.51%。
而同期披露業績預告的1234家企業中，上述四種類型的企業數量佔比為70.99%，略低前者。
現金流量充裕的企業中，2018年中報業績預告淨利潤增幅最大的企業是通源石油，其預告的最大淨利潤增幅為1555.02%，2017年和2018年一季度分別實現經營中淨現金流入1313萬元和1085萬元。良好的業績背後，公司股價也出現上漲，2018年以來，截至7月3日，通源石油上漲14.45%。
“經營現金流對盈利改善具有前瞻性。從會計科目上看，比如預收賬款最先是體現在公司的經營現金流上，但是對收入端，營收上沒有體現。另外應付賬款、賒銷領域，費用端已經體現，但是現金流上沒有實際流出，經營現金流會提前於盈利反應。尤其是在一些週期性行業，前置作用會更強一些。”7月3日，北京一家中型券商證券分析師對21世紀經濟報道記者指出。
資本運作正酣
值得一提的是，相比於資金捉襟見肘的企業，目前多家現金流充裕的企業開始了令人羨豔的“花錢之旅”，其中收購整合上下游資產、設立併購基金等成了部分企業最為熱衷的資本運作方式。
“目前宏觀環境下，外部融資並不樂觀，尤其是籌資能力弱化，短期內籌不到錢，即便籌到錢了，成本也相對較高，所以此時公司經營現金流充裕就顯得尤其重要，賺錢能力夠，未來的開支就不會太緊張，市場上 ‘有錢’的企業擴產能，債務壓力更小。”上述北京券商分析師表示。
據21世紀經濟報道記者不完全統計，已有31家現金“牛”企業在2018年發佈了重大資產重組的公告，其中8家為純現金收購。
“財大氣粗”的天齊鋰業就是個中代表，作為國內鋰產業龍頭企業之一，天齊鋰業2017年和2018年一季度經營中產生的現金淨流入分別達到30.95億元和9.76億元，2018年上半年預增約13億元-14.5億元，同比增長40.69%～56.93%。
今年5月，天齊鋰業公告，擬以40.66億美元（摺合人民幣約258.93億元）的價格收購鉀肥行業巨頭SQM股權，佈局上游鋰資源。
另有“不差錢”的主兒——美聯新材（300586.SZ），則出資800萬，與東證融通投資管理有限公司一起投資設立併購基金，欲在更大範圍內尋求對公司有戰略意義的投資和併購標的，加快公司外延式發展。
值得注意的是，美聯新材還在籌劃重大資產重組事項，公司股票自3月5日起停牌，目前還尚未披露重組方案。
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