雷萬青 | 上海鋼聯煤焦事業部副經理、高級分析師
畢業於北京師範大學、中央財經大學，金融管理學士，2009年入職我的鋼鐵網煤焦事業部，長期從事國內煤焦市場和焦鋼企業煤焦庫存及採購等資訊工作，對國內煤焦市場有較為深入及系統性的研究，並在各大會議上發表相關演講。主要成就是2011年6月份創建全國主要焦鋼企業煤焦庫存統計，數據頻率按周發佈，引市場廣泛關注，煤焦鋼企業及投資金融等機構將其作為重點監控指標之一。並於2016-2017年分別將焦化企業樣本數據庫擴充至230家，鋼廠企業樣本數據庫擴充至110家。現任上海鋼聯電子商務股份有限公司（我的鋼鐵網）特聘講師，煤焦事業部副經理，高級分析師，煤焦資訊板塊負責人；上海對沖研投特聘煤焦專家。
核心觀點
❒. 在後續“藍天保衛戰”主產區焦化環保逐步趨嚴及焦價正式開啟上漲模式，焦炭後市看漲預期較為樂觀，貿易商拿貨積極性將愈加強烈，港口庫存仍將維持上升態勢。
❒.低硫優質稀缺性煉焦煤品種將跟隨焦炭呈現高度緊密性波動，但近期因環保影響，煤礦及洗煤廠開工情況不樂觀，或將影響煉焦原煤整體需求，煤礦銷售壓力將加大，價格跟漲幅度以及時間會大打折扣；而對於整體處於供大於求中高硫煉焦煤品種，在前期焦價大漲大跌整體均表現較為平穩，波動情況不大，故本輪焦炭大漲對此或仍影響較小。
❒.再次重回3000元/噸的可能性不大，在後續環保預期趨強、焦企普遍減產焦炭供應減少、煤礦及洗煤廠整治煉焦煤緊缺價格上漲、鋼價再創年內新高等等，不排除焦價大概率再創今年新高，下游鋼廠方面或將主動或被動減產壓制生產成本的持續上升，這將取決於鋼價及鋼廠利潤情況。
❒.雙焦後市走勢短期內偏樂觀，驅動焦炭價格上漲的幾個因素將進一步發揮作用，近日焦炭價格第二輪提漲逐步落地，比預想中的要快且積極，焦炭持續上漲趨勢不可動搖。
大宗內參：焦炭近期的港口庫存情況如何，其後期的供應情況會有什麼變化？
雷萬青：7月下旬在國內焦炭市場止跌企穩及看漲情緒逐步趨強等因素影響下，貿易商拿貨積極性明顯上升，港口庫存近期持續增長，截至8月3日Mysteel統計全國主要港口焦炭總庫存共計300.9萬噸，其中日照港111.4萬噸，青島董家口港126萬噸，天津港57萬噸，連雲港6.5萬噸，相比7月中旬低點水平漲幅達10.6%。在後續“藍天保衛戰”主產區焦化環保逐步趨嚴及焦價正式開啟上漲模式，焦炭後市看漲預期較為樂觀，貿易商拿貨積極性將愈加強烈，港口庫存仍將維持上升態勢。
大宗內參：近期焦炭大漲是有什麼實質驅動因素嗎？是否會帶動煉焦煤大幅上漲？
雷萬青：個人認為驅動因素有以下幾個方面：首先，日漸臨近8月20日“藍天保衛戰”，環保對焦化生產影響預期增強，主產區省內自查較為頻繁，部分地區企業有10-40%幅度不等的減限產；其次，頻繁突發空氣汙染問題致主產區焦化企業停限產呈常態化，如7月下旬武安限產，焦化結焦時間延長至48小時，限產50%，唐山及周邊地區保持20-30%左右的限產等，焦化企業產能利用率持續回落；再次，前期焦價累計下跌四輪跌幅共計350元/噸，市場再跌空間有限，貿易商囤貨積極性明顯上升，焦企出貨順暢；最後，鋼材價格大漲再創新高，走勢強勢對焦炭市場起到較強支撐。
對於當前煉焦煤市場，個人認為或將繼續表現兩極分化態勢。低硫優質稀缺性煉焦煤品種將跟隨焦炭呈現高度緊密性波動，但近期因環保影響，煤礦及洗煤廠開工情況不樂觀，或將影響煉焦原煤整體需求，煤礦銷售壓力將加大，價格跟漲幅度以及時間會大打折扣；
而對於整體處於供大於求中高硫煉焦煤品種，在前期焦價大漲大跌整體均表現較為平穩，波動情況不大，故本輪焦炭大漲對此或仍影響較小。大宗內參：現在焦炭需求端的情況是怎樣的？鋼廠是否還在大量補庫？需求力度有多大？
雷萬青：從Mysteel統計全國主要鋼廠和焦化企業庫存情況來看，焦炭市場正式開啟上漲模式，近期鋼廠通過環保減產力度大於焦化以及廠內庫存整體充足等砝碼增強企業間博弈，之間鎖量鎖價現象居多，同時貿易商拿貨積極焦企出貨順暢致焦炭資源分流等，鋼廠焦炭庫存整體呈現下降局面。隨著焦炭後市仍有較強的上漲趨勢，鋼廠採購積極性將提高，廠內庫存將止跌企穩，但在當前供需矛盾並不突出的情況下，鋼廠將保持正常合理的庫存水平，增補空間有限。截至8月3日Mysteel統計全國110家鋼廠焦炭總庫存422.08萬噸，減2.87萬噸，平均可用天數13.12天，減0.05天。統計全國100家獨立焦企產能利用率77.41%，下降0.87%；日均產量37.18萬噸減0.42萬噸；焦炭庫存26.35萬噸，減11.79萬噸。
大宗內參：很多人都推測焦炭可能會漲到3000，從產業鏈的角度看，如果焦炭按照這個趨勢漲下去，下游的企業能否承受？
雷萬青：近期也有很多人對我表示，推測焦炭價格看到3000元/噸。回顧近十多年焦炭價格走勢，在2008年金融危機時期焦炭價格有達到接近該水平，最高點在8月份，為2955.82元/噸，此後高點出現在今年年初為2293.2元/噸，個人覺得再次重回3000元/噸的可能性不大，在後續環保預期趨強、焦企普遍減產焦炭供應減少、煤礦及洗煤廠整治煉焦煤緊缺價格上漲、鋼價再創年內新高等等，不排除焦價大概率再創今年新高，下游鋼廠方面或將主動或被動減產壓制生產成本的持續上升，這將取決於鋼價及鋼廠利潤情況。
大宗內參：對於雙焦的後市您如何看？後期有什麼風險因素值得我們重點關注？
雷萬青：個人認為雙焦後市走勢短期內偏樂觀，如同前面所說，驅動焦炭價格上漲的幾個因素將進一步發揮作用，近日焦炭價格第二輪提漲逐步落地，比預想中的要快且積極，焦炭持續上漲趨勢不可動搖。煉焦煤方面，因主產區環保升級，煤礦及洗煤廠生產將受限，一定程度上影響煉焦煤產出，或將造成階段性資源供應偏緊的局面，但同時焦化企業後市有較強的環保減產預期，將不同程度影響煉焦煤需求。故個人認為煉焦煤後市仍偏樂觀，低硫優質稀缺性煉焦煤品種仍將跟隨焦炭上漲而跟漲，但因以上利空因素漲幅或有不同程度的壓制；而對於資源充足供應過剩的中高硫煉焦煤品種，其波動可能較窄。
個人覺得後期需要我們重點關注的風險因素仍然是環保，今年是環保政策年，關注強預期下的環保減產執行力度及影響範圍，另外需要關注焦鋼企業減產幅度、時間、接貨出貨情況、利潤情況以及情緒上的變化，港口庫存變化，等等。
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