這是我們“套利”系列課程的第一部分，我們決定先為大家呈現去年投資界赫赫有名的2個套利案例，希望能夠啟發大家對投資更進一步的深刻認識。
杭州某期貨公司的交易部經理，具有5年的行業投資經歷，憑藉對跨品種投資套利的深刻認識，大賺2000多萬，如下圖：
操作策略：買入螺紋鋼、賣出鐵礦石
該人士回憶，自2016年國內供給側改革的持續深入推進，受高企的煤炭價格影響，國內螺紋鋼的價格易上難下。由於我國鐵礦石主要依靠進口，在國內控量保價的政策影響下，國際鐵礦石呈現一定的供應過剩，價格表現整體疲軟。基於二者之間的基本面分化走勢，二者期貨合約跨品種套利成為一種靠譜的交易策略。
操作策略：買入菜籽，賣出大豆
該人士介紹，由於我國在2014年開始批准進口美國轉基因大豆，美國的大豆產量持續創出新高，這使得全球大豆的庫存連續3年增加，達到1500餘萬噸。二菜籽油的原材料菜籽庫存卻在持續下降，這給全球的菜籽油價格以支撐。
好了，將完了這兩個案例，恐怕還有很多學員看不懂，下面我們就講講跟套利有關的理論知識。
關於套利
套利是指利用一些市場或者一些合約的價差變化規律，在相關市場貨合約上進行相反的交易，因差價而獲得利潤的一種交易行為，常見的套利形式有期現套利和價差套利。
期現套利一般是利用期貨和現貨市場的差價來進行套利的交易行為，比如，煤炭進口商買入煤炭儲存在港口，與此同時賣出煤炭期貨合約。
價差套利一般純粹發生在期貨市場，利用不同合約之間的價差進行套利的交易行為，我們在上面的兩個例子都是這種套利方式。
很多不明其理的朋友經常會把它和投機聯繫在一起，其實二者有本質的區別。
1、投機以賺取單一合約差價為目的；套利是以賺取不同合約或市場之間的價差。
2、投機只做一個方向的交易，比如買或者賣；套利則要通時做買和賣雙向的交易。
3、投資屬於高風險模式，而套利則是低風險模式。
4、投機很多時候如果缺少監管，容易芳達市場風險，破壞交易生態；套利永遠不會嫌多，它能夠活躍市場的成交，有利於價格發現，有利於破除大資金壟斷，有利於服務實體經濟。
下面，我們將以價差交易為例再進一步做解釋。因為價差交易以獲取價差為目的，那麼價差究竟是擴大還是縮小，怎麼計算呢？按照統一用建倉時價格較高的一邊減去價格較低的一邊所計算的價差，通過比較建倉時和平倉時的價差數值的變化，來判斷價差到目前為止是擴大還是減小。如果平倉時的價差大於建倉時的價差，則價差是擴大的；如果相反，則價差是做小的。
例如，某套利者在5月1號同時買入7月份並賣出9月份大豆期貨合約，價格分別為3986元/普式洱和3805元/普式洱。假設到了6月份，7月和9月的合約價格分別是3919元/普式洱，3752元/普式洱。價差匯市多少呢？
5月份的價差是：3986-3805=181元
6月份的價差是：3919-3752=167元
181-167=14>0，可以看到5月份價差大於6月份的價差。
買進套利和賣出套利
價差套利分買進套利和賣出套利。
買進套利：如果套利者預期不同交割月份的期貨合約未來的價差會擴大，買入價格較高的合約同時賣出價格較低的合約。
賣進套利：如果套利者預期不同交割月份的期貨合約未來的價差會縮小，賣出價格較高的合約同時買入價格較低的合約。
比如，套利者以450美元/盎司賣出8月份的黃金期貨，同時以461美元/盎司買入12月份。一段時間以後，8月的合約價格變為455美元/盎司，12月的價格變為172美元/盎司。平倉以後，套利結果如下：開倉的時候價差為11美元（461-450=11），平倉的時候價差為17美元（472-455=17），價格擴大了6美元/盎司。因此，我們判斷套利者的盈利是6美元/盎司。
同理，如果是賣出套利，套利者需要賣出價格高的合約，買入價格較低的合約。
這裡有關鍵的結論要告訴大家：
對於買入套利，價差如果擴大就會盈利，縮小就是虧損。
對於賣出套利，價差如果擴大就會虧損；價格縮小就會盈利。
下一期，我們將會給大家進一步介紹套利的種類，以及實際應用，歡迎大家繼續關注！
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