南方網訊（全媒體記者李廣軍、馮善書）28日，中國恆大（3333.HK）發佈2018年度半年業績，多項核心指標繼續排在行業第一：營業額3003.5億元，同比大增59.8%，核心利潤550.1億元，同比大增101.5%，淨利潤530億元，同比大增129.3%，總資產17699億元，淨資產3245億元，均創行業有史以來最高紀錄。
在增效益方面，半年報顯示，恆大利潤指標均創歷史新高。除了核心業務利潤和淨利潤大幅上漲，上半年恆大實現毛利率36.2%，毛利潤1088.6億元，同比大增61.8%；淨利率17.7%，同比增5.4個百分點；核心利潤率18.3%，同比增3.8個百分點。
淨利潤超4家龍頭房企之和
從已經公佈半年報的4家龍頭房企數據來看，碧桂園、萬科、保利、綠地的淨利潤分別為163.2億元、135.2億元、93.1億元、83億元，恆大半年淨利潤超過4家企業之和，穩居行業第一。恆大總裁夏海鈞在發佈會現場表示，恆大超前的土地儲備戰略、獨特的標準化運營模式、產品附加值提升以及提前還清永續債，是盈利能力持續提升的主要原因。半年報顯示，恆大土地儲備達3.05億平方米，平均土儲成本為1683元/平方米，為龍頭房企最低。通過統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式，恆大有效控制成本，並通過大力打造精品產品，不斷提升產品附加值。而提前還清1129億元永續債，則為恆大節省大量利息支出，保證了毛利率及淨利率穩步上升。
今年年初，恆大集團董事局主席許家印宣佈全面啟動“新恆大、新戰略、新藍圖”的戰略部署，要堅定不移地實施“規模+效益型”發展模式，以及低負債、低槓桿、低成本、高週轉的“三低一高”經營模式，保持規模適度增長，重點注重增長質量，核心是“增效益、降負債”。
從半年來的業績表現看，在效益大增的同時，恆大成功兌現降負債承諾。上半年，恆大淨資產大增34%至3245億元，有息借款大幅下降615億元，“一增一降”推動淨負債率下降至127.3%，較去年同期大幅下降近五成。
優質土地儲備支撐業績增長
恆大各項核心指標均問鼎行業第一，公司未來發展仍有很大空間。在行業分析師看來，恆大手握龐大的優質土地儲備，加上戰略轉型持續深化，未來將繼續保持高增長。
數據顯示，恆大上半年銷售3042億元，同比增長24.6%，已達全年5500億元銷售目標的55%。據夏海鈞透露，公司下半年可售貨量約7000億元，只需要銷售50%就可以實現3500億元。這意味著恆大今年銷售突破6000億元幾無懸念，預計其2019年營業收入將達6000億元左右，若以上半年17.7%的淨利率估算，明年有望實現淨利潤1062億元。
此外，恆大在擁有3.05億平方米土地儲備的基礎上，還有大量未納入土地儲備的舊改等項目，總規劃建面高達7285萬平方米，合計提供約5萬億元的可售貨值。若維持6000億元年銷售額，足以支持未來8年的銷售，若年銷售額增長至8000億元，也足以支持未來6年的銷售。以上半年17.7%的淨利率估算，5萬億元的可售貨值有望在未來數年帶來近8600億元的淨利潤。由此可見，龐大的低成本優質土儲將為恆大業績持續高增長提供強有力保證。
“目前TOP10房企集中度約為30%，其中碧桂園、恆大、萬科3家佔比超過15%。隨著行業集中度進一步提升，預計2020年達到40%以上，三大龍頭房企預計佔比超20%。”國際投行分析師表示。這也就意味著即便市場總量維持不變，龍頭房企也能持續吞噬市場份額，大魚吃小魚的行業格局仍將延續。
從市值角度來看，目前恆大市值3800億港元，按照盈利測算市盈率僅為5.35，萬科與碧桂園的市盈率分別為13.62與7.38。考慮到恆大將成為首家年利潤超千億的房企，若按照港股前十大上市房企平均市盈率約8倍計算，恆大市值將超9200億港元，對應股價71港元，擁有巨大的上漲空間。
受到調控加碼與流動性收緊的影響，房地產市場陷入低迷，中小房企違約、跑路、倒閉等風險逐步暴露，恆大業績卻實現逆市大增。相信在“新戰略”的驅動下，“新恆大”有望持續領跑。
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