投资人最关注的问题——资金是否安全，网贷行业从开启刚兑模式以来，吸引了不少既追求高收益，也追求低风险的投资人。
但是，监管现在要求去刚兑，很多投资人表示不理解，为什么平台愿意刚兑，监管却坚持不让？
本期#观察十问#来重点聊一聊投资人关注的问题，去刚兑，究竟是好是坏？
行业逐渐趋稳，但是还有投资人对行业不是很了解，#观察十问#第29期，邀请到达人贷创始人兼CEO孙猛，来为投资人讲讲行业发展的趋势。
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观察君：当前爆雷平台数量相比之前已经明显减少，您认为接下来行业会进入什么样的状态？
孙猛：在6-7月的密集爆雷潮后，监管方面已经密集出台各项政策，重启合规检查和备案工作，稳定市场预期。预计接下来平台跑路的恶性事件将有所减少，但在过往行业发展过程中，一些风控不严谨、经营不善的平台将暴露问题。
事实上，网贷企业自诞生之日起至今，爆雷现象每年都有，从未停止过，只不过今年这一波由于多种因素的叠加，造成爆雷现象比较密集而已。应该说每月几百家的密集爆雷期已经接近尾声了，但零星的爆雷洗牌现象还会持续，一直到把欺诈和变相欺诈、自融、非法集资、严重错配、不具备风险控制能力的企业全部出局，只剩下具备持续经营能力且稳健经营的企业为止。
02
观察君：在监管逐步落实的情况下，行业都暴露了哪些问题？
孙猛：雷潮是行业优胜劣汰过程加速的一个集中体现。回顾这波行业震荡，车贷的“扫黑除恶”、备案延期是问题平台出现的两大着火点。
行业内近期爆雷平台的问题主要分为以下几类：
第一类是以假标和资产转移为主要特征的欺诈或变相欺诈（包含融资欺诈）；第二类是自融、资金池和非法集资问题；第三类是活期等严重错配；第四类是大面积大标逾期、风险失控等平台自身经营不善问题。
在经济环境大波动、竞争压力、监管延迟、用户谨慎、市场资金面紧张的情况下，过往积累的风险出现了集中爆发，资金链断裂。近期出现的问题平台，主要第一、二类的伪P2P平台为主，这些平台缺乏真实业务，靠新增资金空转，在行业增长放缓、资金流出的情况下立刻原形毕露。第三类问题平台占比也比较高。第四类风控失控和管理不善原因导致的爆雷平台占比反而是少数。
03
观察君：关于去刚兑这个问题，有投资人表示不理解，为什么平台愿意刚兑，监管却说不行。您可以跟投资人讲一下关于去刚兑的问题吗？
孙猛：行业的长期趋势一定是去刚兑，无论是银行、信托、证券、基金、私募，还是网贷都一样。因为只有这样，市场从宏观上才不会集中爆发系统性风险。现在的所谓刚兑环境，其实是保护了一批没有真实资产运营能力的劣质平台，一开始就用包装的方法，让投资人无从识别，一出问题就是大问题。去刚兑会导致小问题不断，但可以避免大问题。
但去刚兑是一个长期的过程，需要长期的投资者教育，还需要配套机制。比如国家征信体系的完善、行业监管备案的完全落地、平台信息披露的完善还有强制分散的出借规则等，让风险和收益匹配，在去刚兑的情形下，保障用户的基本权益。
总的来说，去刚兑绝不等于去责任，投资人承担了风险，还是要有合理回报。我们相信，资产100%真实、资产极致分散、风控体系扎实、经营稳健的平台完全有可能做到这一点。去刚兑是长期趋势。在去刚兑的环境下，未来真正合规、风控扎实、稳健、诚信、负责任的网贷企业才能脱颖而出，这是一个良币驱逐劣币的过程，但大家需要耐心等待！
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观察君：当下投资人信心受挫明显，达人贷在重建投资人信心上都做了哪些工作？
孙猛：针对当下用户信心缺乏的情况，我们从7月中旬开始在全国多个核心城市陆续举办了“网贷投资风险识别公益演讲和现场随机查标活动”，向签了信息保密承诺书的用户展示债权标的所有风控流程和资料信息，用透明、真实的资料回答用户的疑惑。目前已经在深圳、长沙、成都、重庆、广州、上海、杭州、北京、天津和武汉举办过10多场活动，接下来还会在南京、福州、南昌、合肥等省会城市开展。除了线下的见面会，每天我也尽量抽时间与投资人进行线上沟通交流行业和平台的最新情况。
恐慌来源于未知和不确定性，只要坦诚、公开，加上我们资产端风控扎实、合规程度领先、运营健康良性，用户的担心自然就解除了。
05
观察君：投资人在选平台的时候，都会有自己的参考维度，有投资人希望从平台运营情况来了解平台的实力，您可以给投资人一些建议吗？
孙猛：投资人应该从7个维度全面判断平台的运营情况。平台也应该从这7个方面反省和改进自身运营。
（1）资产质量方面，对于小微金融来说，最核心的因素即基础资产质量。除了平台自身的披露外，投资人也可以从平台的资产类型、日常披露的风控思路和风控团队的背景等方面侧面了解。
（2）在道德维度方面。背景上，看经营者团队的历史沉淀和财富经营的过程是否值得检验。国资系要看国资级别，其次是国资股份占比；上市系要注意其历史信用和违约记录，避免上市公司收购平台为自身输血的情况。但无论什么背景，只是7个因素中的一个因素，并不意味着就不会经营失败。10年前红杉和IDG都投资过民营担保公司，但现在这些担保公司几乎都销声匿迹了。
（3）流动性风险方面。大标根本无法解决流动性问题，因为底层资产容易出现逾期或者展期情况，而垫付的资金压力很大。其次是活期和靠羊毛渠道推广的平台，用户忠诚度低，资金大进大出，容易发生挤兑情况。
（4）在经营管理水平，主要考察和调研平台管理团队的专业性和资产的合规性，看团队是否有专业的金融经验，是否有和资产类型匹配的管理和风控能力。
（5）稳健经营方面，主要考察平台的历史发展情况。资产质量的表现期是有很强的滞后性，资产未经验证就快速扩张容易在风控上犯错，形成大量坏账。
（6）资本充足率方面。目前的监管框架把网贷作为信息中介，而不是信用中介，但当前打破刚兑的环境仍未形成，资本充足率因素目前还不能忽略。网贷资产是小额分散的，对于具备很强体系化运营能力的平台来说，我认为完全可以做得资产质量稳定、长期持续经营。
（7）盈利水平方面：盈利能力也是公司很重要的一道防线，也是持续经营能力的基础。当平台在资产验证期和规模很小的时候，亏损是很正常的，也是符合成长规律的。但当企业到了一定规模仍然亏损却是难以持续的。
网贷企业的资金成本、资金资产两端获客成本、资产成本、合规成本和运营成本均较高的情况下，持续盈利能力确实是一个非常有挑战的事情。达人贷在去年在规模不大的情况下仍然保持了不错的盈利水平，这是在资产质量优秀、运营成本控制得非常好的情况下取得的。
06
观察君：您认为运营P2P平台，需要具备怎样的风险意识？
孙猛：网贷活动的本质是金融活动，是金融都会面临各类金融风险。最核心的风险就是流动性风险、信用风险和操作性风险。
对于网贷平台来说，流动性风险和信用风险是管理难度最大的两类风险。其中最容易造成流动性风险的产品是大标、活期产品。主营业务是大额标的的平台，投资人的分散资金高度集中于某一标的，一旦发生逾期，后续资产处置时间过长，风险爆发。活期产品的流动性风险在于严重的期限错配，这本质上是一种资金池业务，需要极高的风险应对能力。
其次，是信用风险管理。（1）大额信用风险。大额的对象是小型地产公司、新三板、上市公司及中型及以上企业。地产公司大家知道是强周期的，杠杆很高、波动很大；上市公司好的企业银行已经挑走了，目前A股上市公司有100多家股权质押率超高的公司，还有1万多家银行不敢做的新三板挂牌公司，目前在反腐、去杠杆、中美贸易战的环境下，特别容易出现黑天鹅事件，今年的上市公司已经出现大量债券违约事件。（2）小额信用风险。对象是小微企业，一般是信用借款，小微金融是一个世界难题，需要极强的体系化运营能力，包括风控体系，人才体系，资产复制体系等。
最后，是操作性风险，不具备扎实金融基因的团队，过于激进的团队，容易栽跟头。因此网贷需要非常高的专业性，对团队的成熟度、专业能力、应对环境变化的能力和稳健持续经营的能力都具备非常高的要求。
今天的#观察十问#就先到这里了，关于刚兑的问题，希望可以让更多的投资人理解，关于怎么通过平台运营情况来判断平台实力，希望可以给投资人一些参考。
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