4月25日晚間，納斯達克CEO Adena Friedman在CNBC節目接受採訪時表示，納斯達克對於數字資產持有開放態度，將會考慮在未來提供數字資產交易。
納斯達克CEO Adena Friedman
若納斯達克果真推出數字資產交易板塊，將成為首個開闢數字資產交易的傳統證券交易所。而以比特幣為代表的新興數字資產市場，與股票、債券等為代表的傳統金融市場之間的割裂和隔閡，也有望被打破。
無論從長短期來看，數字資產都將不再是當初的嬰兒。
1、數字資產所面臨的環境不斷向好
納斯達克入局，所背靠的世界環境已經和過去大不相同。
2009年，比特幣在全球金融危機的泥潭中誕生，匿名、去中介化、總量一定，為其贏得了一大批簇擁，然而，其合法地位，始終得不到各國政府的認可。
即便如此，也絲毫不影響以比特幣為首的數字資產不斷髮展。不過那時，比特幣更多是暗網，這個不受監管的地下世界中流通的血液；接受比特幣支付，也仍舊是小部分民間商家的自發行為，大部分國家未禁止，卻也無相關法律予以規範。
暗網與比特幣：千絲萬縷的關係
直到一個國家的出現。
在大部分國家持保留、適當甚至嚴厲監管態度的同時，有一個國家選擇了背道而馳，這個國家便是日本，其對數字資產的寬容態度幾近出乎了所有人的意料。
2017年4月1日，日本修正後的《支付服務法案》生效，肯定了比特幣為首的數字資產在支付領域的合法地位，相當於承認了比特幣的貨幣地位，同時，率先提出數字資產交易所施行牌照制，為審核符合條件的交易所頒發正規的數字資產交易所許可。
截至目前，已有16家日本註冊的數字資產交易所獲得了合規牌照。
之後，數字資產風靡日本，幾乎每個商場，都可以看到打著支持比特幣支付的橫幅，大街小巷，也經常可見比特幣的ATM機，隨時支持日元和數字資產的匯兌。
日本隨處可見的比特幣支付標識
在數字資產不斷普及的同時，日元逐步超越美元，成為了全球數字資產交易的第一大貨幣，幾乎佔到了日比特幣交易量的50%以上。位列日元之後的是美元、泰達幣（USDT）、韓元和歐元，分別約佔日比特幣交易量的30%、10%、5%和1%。
比特幣交易貨幣對佔比：日元崛起
日本的這一舉措，直接拉開了數字資產市場暴漲的序幕，17年全年，數字資產市場的總市值增長達30倍。
截至目前，數字資產市場的總市值已達四千億美金，而在市場中交易的數字資產也已達1500多種。雖還不及傳統金融市場的體量，但作為一個不受支持、時常受到打壓的市場，已實屬讓人驚歎，甚至可以用波瀾壯闊來形容。
而除了日本之外，澳大利亞政府也於2017年7月1日正式認可比特幣的支付地位，並正式實施免除對比特幣的雙重徵稅、交易稅以及商品與服務稅政策，並於2017年底推行對數字資產交易所的註冊登記制，授權該國金融情報機構——澳大利亞交易報告分析中心（Austrac）監管比特幣交易所。
進入2018年，即便是曾經全面封殺比特幣等數字資產的俄羅斯，也開始改變態度，轉為擁抱，其財政部提出《數字金融資產法》草案並提交國家杜馬審核，希望在立法層面對數字資產予以肯定，並進行規範。
而委內瑞拉“石油幣”的出現，則更像是第三世界國家的一次擁抱區塊鏈的宣言。
2018年1月31日，委內瑞拉總統馬杜羅宣佈，由委政府發行的區塊鏈數字資產“石油幣”（PETRO）於2月20日正式預售，總髮行量1億枚，由委內瑞拉石油與貴金屬儲備背書，幣值與委內瑞拉一攬子原油均價掛鉤，總估值約60億美元。
石油幣：委內瑞拉的希望
雖然，官方英文版白皮書中並未提及作為擔保的原油如何兌現，只是承諾“石油幣”可以兌換其他數字資產或法幣，或在線上交易中充當原油商品的代表物；同時，委內瑞拉官方推出該“石油幣”的動機，或許也並非那麼純粹。
然而，我們仍能實在地感受到，數字資產所面臨的環境正發生著天翻地覆的變化。
從長期來看，數字資產發展的趨勢已經形成，新時代背景下，我們一定會看到越來越多的國家開始擁抱數字資產，逐步一改曾經的保守態度，讓數字資產走到陽光下。而美國納斯達克，只是其中之一。
2、美國或將成為審視證券類通證的範例
納斯達克的數字資產決心，有國際趨勢的影響，也有國內監管因素的必然。
2017年，首次通證發行（Initial Coin Offering，指代圍繞通證進行的一種眾籌，眾籌份額會以通證的形式出售給投資者，換取如比特幣、以太坊等的主流貨幣）作為一種新興的融資方式，快速崛起，不到一年時間，便超越了傳統的風險投資在初創企業融資領域的老大哥地位。
通證發行融資VS傳統風投融資
而上述通證發行做法是否屬於證券，歷來存在較大爭議，也面臨很大的法律空白。
在美國，由於證券發行面臨的嚴苛監管以及繁瑣的註冊流程，此前，項目方大多通過將發行的通證認定為“Utility Token”（即實用型通證，類似積分，僅有使用價值）的方式進行合規，從而避免類似IPO上市的監管和流程。
這種監管上的空白，雖然成就了很多優質的初創企業，卻也給了很多人鑽空子、欺騙投資者的機會。
其中最大的騙局來自於Bitconnect，該公司曾邀請人們將比特幣存入該交易所，以換取BitConnect通證，而該通證可以借給其他人，併為投資人提供高達40%以上的利息。Bitconnect公司沒有列出聯繫人的詳細信息，也沒有提供其團隊的任何信息，也沒有提供一份白皮書，但是人們還是把錢投入其中。
這一龐式騙局一直在持續，直到2018年初，Bitconnect被德州、北卡羅萊納州政府勒令停業，引發崩盤，而此時創始人團隊早已跑路，投資者損失慘重。
Bitconnect：又一龐式騙局的崩盤
進入2018年，隨著美國證監會啟動對各類通證發行項目及相關機構的調查，以及2月初美國國會數字資產聽證會上，證監會主席Jay Clayton認為幾乎所有的通證發行都是證券的一席話，正式宣告蠻荒時代結束，監管將對通證發行市場的亂象祭出殺器。
此後，越來越多的區塊鏈項目拋棄了“Utility Token”這種不成熟的合規方式，轉向承認通證的證券屬性，以此徹底規避法律風險。
然而對於大部分初創項目來說，傳統的依照《證券法》要求進行登記和信息披露仍舊存在不小的難度。這時，兩種可豁免在證監會登記即可發行證券的規則映入了眼簾：Regulation A+和Regulation D。
豁免條款：Reg A+與Reg D
Regulation A+：
源於2012年奧巴馬總統簽署的旨在支持中小企業發展的喬布斯法案（JOBS ACT），系適用美國、加拿大註冊的小型初創公司的迷你上市規則，該豁免規則最典型的特點在於：
·融資金額有上限，最多5000萬美金
·可向大眾投資者公開籌集
·可進行公開宣傳、路演
·投資者無限售期
Regulation D：
系美國證監會制定並於1982年實施的關於私募證券發售規則，下設Rule 504，Rule 506（b）和Rule（c）三類發行準則。通證發行項目多采用後兩者，該豁免規則最典型的特點在於：
·融資金額無上限
·向合格投資者進行私下募集
·不可進行公開宣傳、路演
·投資者12個月限售期
故事到這裡並沒有結束。隨著美國證監會對數字資產監管的強化，傳統的美國本土數字資產交易所也面臨審查，部分符合證券條件的數字資產可能會被強制下架。
數字資產下架危機
而若此時沒有符合監管要求的交易所收納這些證券類數字資產，它們都將面臨無處可去，流動性喪失的境地。
這也是為什麼我們認為，與其說是納斯達克主動跨出這一步，不如說，本身留給美國政府的時間就不多。
美國對數字資產交易實行的是徵稅制，而若大量的通證無法在美國本土上市交易，轉而出海，政府不僅無法徵得相關交易產生的稅收，更無法留住優質的區塊鏈項目、人才。任何一點，都不利於美國。
因而，對於美國來說，從國家層面推動數字資產交易的合規化，勢在必行。
而納斯達克後期針對各類通證的屬性，即如何判定比特幣、以太坊以及其他ERC20通證是否屬於證券，以及是否涉及分級管理，如何上幣。都將成為他國的範例。
3、為什麼偏偏是納斯達克喊出了口號
納斯達克作為吸納了蘋果、谷歌、臉書、亞馬遜等一系列高科技公司的證券交易市場，歷來對新興科技具有很高的包容度，與數字資產背後所蘊含的區塊鏈科技不謀而合。同時，納斯達克也是全球首家電子化的股票市場，而數字資產本身也是電子化的。從特性上，數字資產就與納斯達克極度匹配。
納斯達克：創新的電子化股票市場
事實上，納斯達克也早已經在佈局和探索區塊鏈。
·2015年，在拉斯維加斯舉辦的Money20/20會議上，納斯達克正式推出其基於區塊鏈技術的產品——Nasdaq Linq，該平臺基於區塊鏈技術，允許企業向投資者私募發行“數字化”的股權，這被認為是納斯達克摸索區塊鏈上的股權清結算的嘗試。
·2016年，納斯達克推出Nasdaq Financial Framework系統，為納斯達克全球金融基礎設施客戶提供端到端解決方案，並提供基於區塊鏈的各種服務，向外輸出區塊鏈技術和能力。
·2017年，紐約互動廣告交易所（Nyiax）宣告進入試點階段，該交易所允許出版商、廣告客戶以及媒體廣告投放商基於保障性合同購買、銷售、重新交易廣告資源。它將成為第一個建立在雲端並在區塊鏈上運行的交易所。而納斯達克將為其提供技術支持。
因而，由納斯達克率先提出進軍數字資產交易，並不奇怪，也最合適不過了。
4、數字資產交易，未來的格局如何
納斯達克的加入，給數字資產交易的版圖，帶來了一絲的不確定性，也勢必會引來更多的傳統證券交易所入局，傳統的數字資產交易所將會面臨來自傳統金融的競爭壓力。但對整個數字資產市場來說，這是一個極大的強心劑。
目前，全球共有200多家數字資產交易所存在，良莠不齊。數字資產交易的核心一方面在於流動性、深度，另一方面在於規範和風控。
傳統金融的入局，必將加速這一領域的洗牌，過剩的落後產能將被淘汰，而優質的平臺將會藉此進一步脫穎而出。除此之外，傳統金融的入局，也將加快數字資產市場與傳統金融市場的融合：
一方面，數字資產交易所將會尋求獲取相關金融類的牌照，以此抓住證券通證化（security tokenization）這一大趨勢。美國的數字資產交易所Coinbase CEO此前於4月初表示公司正向美國證監會申請執照，欲轉型成為持牌券商和全國性證券電子交易平臺。
Coinbase CEO：Brian Armstrong
另一方面，像Nasdaq這樣的傳統證券交易所，面臨著客戶門檻、技術門檻等等，需要與數字資產交易所進行合作，而數字資產交易所，也需要借鑑傳統證券交易所在風控等等方面的經驗。而4月25日，文克萊沃斯兄弟創辦的數字貨幣交易所雙子星（Gemini）宣佈與納斯達克合作，將使用納斯達克技術對其所有數字資產的交易配對進行監測，便是合作與擁抱最好的例子。
文克萊沃斯兄弟
數字資產交易是24*7的無休止、無國界市場，需要一套全新的體系以支持其運轉；同時，傳統證券交易所也將面臨各式各樣的風控挑戰，例如冷熱錢包處理、數字資產代碼漏洞識別及預警處理機制等。
未來，我們一定會看到納斯達克及後繼者向數字資產交易所借鑑上述方面的經驗。
最終，數字資產交易，將演變為一場合規、風控、服務能力的比拼，缺一不可。
我們相信，數字資產以及區塊鏈的前景是一片光明的。2018年，註定是不平凡的一年，未來已來，讓我們拭目以待……
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