大家晚上好，新一期的《帮你读研报》栏目又和大家见面了，上期节目我们解读多空消息交织市场短期难明朗，5G板块迎来确定性机会。本期节目我们解读个人所得税修改方案通过，利好大消费板块。
第一部分：宏观研究
今天宏观研究部分，我们带给大家的是来自西南证券的宏观周报。报告中指出：生产面继续走弱，经济下行压力上升。在控杠杆背景下，实体经济信用并未有明显改善，需求将呈现持续放缓态势，因而未来经济下行压力可能持续上升。
企业景气度平稳，工业品价格上涨起主要支撑作用。8月企业景气度回升主要受工业品价格短期上涨推动，需求走弱与限产难以更大发力环境下，后续继续上涨空间有限。金融市场资金供给将更为受益于宽松的流动性，因而各资本市场资金供给存在持续增加可能。实体经济疲弱环境下，未来政策存在进一步宽松可能，需要密切观察政策调整及其效果。
个人所得税修改方案通过，税制改革有所推进。同时规定专项附加扣除包括子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或者住房租金、赡养老人支出等。这些改革意味着税收制度向更为全面合理的方向发展。但考虑到此前存在较多企业并未足额缴纳社保的情况，由税务部门征缴社保意味着缴纳比例上升，在部分行业和地区这一现象较为明显。这在短期可能提升企业的用工成本，可能会对就业短期形成一定冲击。
观点解读：未来经济下行压力可能持续上升，未来政策存在进一步宽松可能，需要密切观察政策调整及其效果，个人所得税修改方案通过，短期可能提升企业的用工成本，可能会对就业短期形成一定冲击。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我们选取的是来自开源证券最新发布的一篇策略报告，报告中指出：沪指实际下跌近1000点，应该讲市场风险释放已经基本结束。当前，从基建政策托底背景下，市场对中美贸易战的忧虑已随时间的推移逐渐消化，政策层面去杠杆已转化为稳杠杆，资金面亦在经历由紧到松的转化。同时，企业盈利能力转好、外资通道开放以及以养老基金为代表的长线资金进入将为市场带来转机。总体而言，预计从9月中旬至10月中旬，市场将出现一波估值修复性反弹。
个税起征点由3500元提高到5000元后，国家的税收一年大致要减3200亿元。这次降税对于个人来说，相当于变相增加了个人收入。对于股票投资来讲，就是增加了消费支出。尤其是对于税前可抵扣的6大专项支出，都是涉及百姓民生的重要消费。
利好股市中的大消费板块，如租售同权、大健康、医疗、养老、互联网教育、食品饮料等。后市操作，我认为大家在近期投资过程中，存在两大误区。一方面不应过多关注指数变化。实际上指数在解释市场时会失真，若不是投资股指期货交易，投资者不应太在意大盘涨跌；另一方面，不要过于认死理，否则既会产生无效仓位，也会耽误时间和精力，因此需要不断通过市场观察和判断，对发现的错误及时纠正。
观点解读：预计从9月中旬至10月中旬，市场将出现一波估值修复性反弹。个人所得税修改方案通过，利好股市中的大消费板块，采取重个股，轻大盘的投资策略。
第三部分：行业研究
今天行业研究部分，我们给大家选取的是近期市场热点通信板块的一份行业报告，该研报出自招商证券。报告中指出：整体行业趋势企稳，持续关注现金流充裕、研发投入比持续上升的子行业和公司。
子行业解析：主设备商、光通信及光器件行业：中兴通讯美国制裁影响、4G和FTTH建设的衰退期，收入增长承受巨大压力，2018年下半年运营商集采集中释放，行业整体边际改善，收入下滑趋势有望止住。
光纤光缆：ROE近四年首次下滑，关注供需对未来1-2年价格影响情况。5G大规模建设之前（2020年之前）光纤光缆供需矛盾相对宽松，警惕价格风险。
运营商：美韩运营商不限流量套餐DOU主要集中在6G~10G，按照目前我国移动互联网流量增长趋势，预计到2019年下半年我国运营商DOU将会达到8-9G左右。如果2019年在没有大流量应用拉动的情况下，需要关注DOU放缓对通信产业链上下游的影响。
北斗导航：行业收入维持高增长态势，盈利能力明显改善，应收账款及存货周转率持续向好。随着军改落地以及北斗三号卫星发射，军工订单有望恢复，加之交通、精准农业、无人机等行业应用不断推进落地，北斗导航行业公司有望走出底部。5）IDC：应收账款周转率下滑，目前宏观经济情况及融资情况下，警惕零售型IDC公司坏账风险从财务指标看，优质IDC公司经营情况改善，认为重点关注核心位置区域重点布局的自有IDC公司。
物联网模组：运营商物联网连接数量翻番增长，物联网模组价格竞争非常激烈，毛利大幅下滑，目前单模模组价格已经降低到50元左右，随着通信芯片不断成熟，预计模组价格仍具备下降基础，行业毛利率稳定还需时间观察。
观点解读：通信行业趋势企稳，持续关注现金流充裕、研发投入比持续上升的子行业和公司。运营商收入下滑趋势有望止住，关注核心位置区域重点布局的自有IDC公司。
总结：综合来看，宏观上未来经济下行压力可能持续上升，未来政策存在进一步宽松可能。策略上个人所得税修改方案通过，利好股市中的大消费板块。行业上通信行业趋势企稳，持续关注现金流充裕、研发投入比持续上升的子行业和公司。
好了，以上就是今晚《帮你读研报》的全部内容，希望大家喜欢，你对于接下来的市场怎么看？你最想了解哪些方面的研报观点？欢迎在留言区把您的想法积极反馈给我们，我们下期节目会根据大家反馈最多的数据来精选相关研报，并将其精华部分与大家分享。
喜欢的朋友请点击右上角的按钮，转发至朋友圈，谢谢大家关注A股枢密院。88！
閱讀更多 A股樞密院 的文章
