很多人買保險股，是衝著牛市越牛。我聲明，我不是，我認為未來十年，保險公司的盈利大幅高於滬深300，因此值得持有。但如果股市反轉，牛市來了，那麼，保險股必然跑贏指數。
此外，很多人總是擔心超長期低利率的問題，但根據統計：1965~2002 年的37 年間，美國壽10 年期國債高達7.5%。最新的好消息也許是，十年期國債在3以上觸底了，大反轉的故事開始了。
（一）每一次估值冰點後，保險股都報復性反轉
相對牛市2EV左右的估值，保險股平均已經跌破1EV，H股中，前一陣更出現中國人壽，新華跌破0.5EV的極限估值，可見市場悲觀到極致。
歷史上，保險公司跌破1EV的日子很少。只有個別年份的少數日子。不出意外，保險股必然和歷史每一次估值暴跌後，報復性反轉
18年以來，保險公司悲觀何在：主要在三個方面。擔心保費增長，擔心股市一直下跌，擔心利率持續下滑。
（二）行業處於黃金大發展週期，健康險爆發增長
過去幾年，健康險持續保持百分20以上的增長。從搜索指數來看，健康險搜索指數飆升。
（三）股市如果反轉，保險股會呼嘯而上
所有國家，保險股在牛市都變現得很不錯。所以保險股，牛市前期買，都會笑到面目全非
（四）十年期國債，或已觸底
十年期國債，和一國的經濟增速相吻合。中國還處於經濟高速發展階段，國家就要考慮就業，考慮發展，會動用各種手段推進經濟穩健前行。改革開放以來，每隔幾年就有18年一樣的過山車一樣的尖叫，但年年難過後經濟騰飛世界矚目。
目前來看，十年期國債，已經觸底。
（五）保險公司的底部，每年抬升百分15-20
有些朋友會問，如果牛市不來怎麼辦？那麼，每年的回報依舊很高
1、吃增長：每年1520
幾家保險公司，未來3-5年，內含價值大概每年增長15-20。股價每次跌破1EV後，都會大幅反彈，假設3-5年後依舊如此，目前來看，保險股總體還在1EV以下的底部區域。
2、3年持有中國平安翻倍計劃
開通H股賬戶。根據過去幾年經驗，AH股每年不斷的折價溢價。每年保守有一次通過A換H，H換A的機會。換股獲取百分10-15利潤的機會。17年以前，每年有一次吃15折溢價的機會。過去幾年更多。內在增長加上折溢價，每年的收益大概是24-35。以24的每年最低收益來算，3年持有平安即可翻倍。
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附：原先寫的：【保險常識：內含價值】
保險公司的保單是值錢的。
每一張保單，每年都自動會釋放出利潤。
所以，保險公司的價值包括兩個部分：淨資產和保單的有效業務價值
一、保險公司的內含價值
以新華人壽17年中報為例：內含價值=淨資產＋有效業務價值
16年內含價值 1294 = 813（淨）＋481億（有效）
17年中期 1421=867（淨）＋556（有效）
二、保單是值錢的
保險公司除了淨資產值錢，同樣還值錢的包括保單。
一張保單，一部分是費用和理賠，另外一部分是利潤（剩餘邊際）
利潤是未來每年釋放的。
（注：剩餘邊際，是有效業務價值釋放後的說法）
從上圖可以看出，剩餘邊際是每年到點就自動釋放出來
下圖分別是中國平安和新華人壽2017年的中報。
平安2017年中期，自動釋放了176億的利潤（年初內含價值的預計回報）
這個預計回報是到點觸發的。到這個點，保險公司就能收到的錢。
同樣，新華人壽也有一個期望收益
這個期望收益，也是到點收錢。
三、保單值多少錢，這是個問題
1、一張保單值多少錢（會計利潤），主要看剩餘邊際釋放。
2、一張保單值多少錢，是假設 出來的，具體經營會有偏差。
3、保險公司的假設往往很保守，這樣，保單的假設價值（有效業務價值才有效）市場才相信。
4、這些假設，主要包括投資回報，經營等。
四、保險公司的假設一般很保守
下圖為新華的投資假設，這個假設，現在看起來，買銀行理財產品就能達到。
長期來說，十年期國債達到3差不多就可以。（過去十年，十年期國債的平均為3.5）
所以，假設是保守的
從平安的半年報中，由於假設保守，平安的保單釋放的利潤比假設的高很多，注意看第5項和第9項
第5項，運營假設中，貢獻了123.8億的利潤
第9項，投資回報差異，貢獻了160億的利潤
中國平安出色的經營，半年時間，由於假設保守和投資上的運氣，多貢獻出290億的利潤。
保單的實際釋放出來的利潤，遠高於假設。
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在這篇文章中，我們主要說明了一點：保單是值錢的。
如果認真看，那麼，還會看明白一點：保單的利潤是滯後的。
附：償二代讓保險公司變為輕資產
從上圖償一代和償二代的最大區別：
償一代：1-5年，賬面虧損。
償二代：1-5年，賬面盈利。
前些年，保險喜歡融資，不愛分紅。因為保費一增長，資本就不夠了。是重資產。更不喜歡銷售保障型的產品，一個原因是這類產品資本消耗更為劇烈。
現在，銷售保障型產品，利潤兌現的速度更快。是輕資產。所以我們看到保費大增的情況下，償付能力還在上升。同時，分紅逐漸慷慨。
不融資愛分紅，叫人怎麼不喜歡呢？
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