格上研究中心最新報告顯示，3月私募備案產品數量環比上月翻倍，投資者熱情有所恢復，且後續可能入市的機構資金或對股市形成利好支撐。
此外，多家機構認為，A股將持續回暖，但仍有震盪。
百億私募“不進則退”
從策略上看，股票策略平均收益與上月基本持平，且再次領跑。
根據格上研究中心數據，3月全市場私募產品平均收益率為6.39%，所有策略均獲得正收益。其中，股票策略私募機構平均盈利8.08%，在十大策略中處於領先地位。而與上月相比，所獲成績相差無幾。數據顯示，2月股票策略私募機構平均盈利8.09%，雖跑輸大盤，但在所有策略中領漲。
緊隨其後的定向增發策略（6.66%）、組合基金（4.31%），也因與A股密切相關，表現較好。相比之下，期貨、債券策略繼續顯示相對頹勢，主觀期貨策略平均收益率0.44%，排在末位。
而從規模上看，3月份中型股票策略機構表現最好。格上研究中心報告顯示，在管理規模10億元以上的股票型私募機構中，20億-50億元的中型私募整體表現最好，3月獲得8.99%的正收益。而百億私募3月平均收益率為6.31%，為分規模策略中收益最低，對股票策略平均收益產生下拉作用。
值得注意的是，2月時，百億私募整體表現最好，獲得8.16%的正收益，20億-50億元的中型私募收益緊隨其後，10億-20億元私募收益率為6.69%，表現最差。
為何百億級私募2月領先，3月落後？卿雲投資總經理楊振寧向《國際金融報》記者表示：“百億級私募其實趨近於公募這種大資管機構的性質，他們總體態度比較謹慎，所以在這一波反彈裡表現為：1月份的時候普遍踏空，2月份的時候開始積極做多，然後獲利後落袋為安。因此進入3月份市場震盪加劇的時候，他們基本上選擇減倉或保守操作。”
簡單地說，就是策略使然。楊振寧進一步解釋道：“上述（保守）情況延續到4月，應該也是一樣。因為這段時間他們都在減倉，還是把行情當作反彈來對待。後續大盤如果再創新高的話，可能還會再加倉。就這樣他們不斷地做波段，不過，因為百億級私募規模比較大，看重的是規模效應和管理費的收入水平，所以一定要保住勝利果實，跟中小規模的機構相比，策略上肯定是不一樣的。”
此外，從備案產品上看，3月機構建倉熱情顯現。數據顯示，3月中基協新備案證券類私募產品1084只，這一數量較去年同期的1140只下降4.91%，環比上月的437只則實現翻倍。
“產品備案量劇增，表明3月份機構建倉熱情出現。此前，我們擔心機構資金在3月流出對股市形成利空。而從私募行業備案情況來看，投資者熱情有所恢復，且後續可能入市的機構資金或對股市形成利好支撐。”格上研究中心報告稱。
市場短期仍有震盪
同時，3月主力資金淨流出天數和資金量也在增加。
格上研究中心分析稱，一方面，市場強烈的買入意願帶動 A 股主要指數上漲；另一方面，一般被認為是機構資金的主力資金流出量明顯加大。綜合來看，3 月散戶入場意願和入場行為已明顯提升，在這一前提背景下，市場後續波動會明顯加大，且個人炒股的風險開始提升。
那麼，二級市場未來發展趨勢如何？長期來看，上海證券表示，中國A股持續回暖趨勢不變。中國股市的運行主要由國內因素決定，走勢相對獨立。即使美股下行中有劇烈震盪，中國股市的持續回暖趨勢也不會改變。經濟運行前景的穩中偏暖態勢，為中國資本市場的平穩運行，奠定了堅實基礎。展望未來，資本市場能走多遠主要取決於經濟回升預期能否確立。而隨著中國經濟走出“底部徘徊”階段跡象的愈發呈現，中國資本市場慢牛格局的趨勢將更加明顯。
但短期仍有震盪。“進入4月後，隨著上市公司財報的密集公佈，市場將進一步迴歸基本面，指數短期內將會繼續震盪蓄勢，將呈現出‘N’字形的走勢。”首創證券表示。
“市場整體估值水平恢復到相對高位，利空因素仍在，A股向上空間有限。”格上研究中心解釋道，“一方面，情緒帶動下的估值修復已接近完成狀態，且上市公司業績承壓，這對A股整體上漲帶來壓力。另一方面，從資金結構而言，產業資金流出和具體交易過程中，尤其是2月份以來大單和散戶單的對比來看，大單流出明顯，盤面上漲主要由散戶資金托起，主導股市慢牛的資金基礎缺乏，是股市向上空間有限的另一個原因。”
此外，中原證券認為，4 月上證綜指將維持在2900-3150點區間震盪。2-3 月份上漲速度相當於歷史上幾次比較大級別的上漲，估值修復完成“深蹲跳”基本到位。而未來驅動進一步上漲的動力在現階段略顯不足，一方面是基本面方面外部需求減弱，內部寬貨幣到寬信用具有時滯效應，二季度預計經濟增速仍存下行壓力；另一方面是流動性並非大水漫灌，貨幣政策定調鬆緊適度，股市資金面則嚴控場外配資，仍然需要靜待催化劑。
國際金融報記者 何思
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