今天市場大跌，很多人把原因歸於“股指期貨鬆綁”。地產股跌的更狠，說是因為“房住不炒”這四個字。反正討論下跌原因的人很多，貌似都能為下跌找點理由。
前些天寫的文章《 》說新到了一點資金，另外還減了一點點的倉位。今天地產股跌的這麼狠，我也得表示表示，加了一點點華僑城的倉位。沒別的意思，就是鄙視一下市場先生因為短期消息就劇烈波動。
華僑城A這隻股票持有大概一年多的時間了，是2017年底和2018年初開始逐步買入的，平均持倉成本在7塊多，今天在8元的價格又加了一點倉。
有人會有這種觀點，就是假如你在一年多以前以7元的價格買入這隻股票，那麼今年8元的價格買入就會覺得抬高了持倉成本，或者沒有意願以超過持倉成本的價格來加倉。不過我可不這麼認為，因為我根本不注重持倉成本。比如：我2013年以每股10元的價格大筆加倉了興業銀行，而去年每股14元的時候又加了倉，我覺得這並不矛盾。
雖然我很少去交易股票，一般股票持有的時間都會比較長，但是在遇到市場短期大幅波動的時候，還是或多或少的會有一些小的調整。感覺便宜的，就會加點，感覺貴的，或許會減點，視市場波動幅度而定，但是頻率並不高，我不喜歡頻繁交易。即使是交易，也是大多數時候和市場反著幹，我不喜歡追漲，更不會殺跌。相反，我喜歡買跌的多的或者漲的少的，而漲的太多太貴的時候我也會清倉。我的理念是：“無論什麼價格買入或者賣出，你決策的核心依據都應該是：對比價值與價格的差距，而不是對比過去的買入成本！只要大幅低估，就可以買。只要大幅高估，就可以賣。”華僑城很早就想加倉了，但是為何去年更低價格的時候不加？為何今年年初的時候不加？那是因為之前一直滿倉沒錢加，華僑城的2018年年報公佈之後，加倉的意願就更加強烈了。前些天雖然有了一些新增資金，但是年報之後華僑城一直漲，最高漲到9.14元。實際上9元多依然是低估的，只不過我不喜歡追漲。最近幾天跌下來一些，所以就又買了一些。就這麼簡單。
$華僑城A(SZ000069)$ 2018 年年報顯示：
營業收入481億元，同比增長13.7%；
淨利潤105.88億元，同比增22.52%；
扣非後淨利潤增長30.4%；
經營現金流不太理想，地產行業的常態。
淨資產513億，同比增長13.5%。
毛利率60.3%，淨利率23.4%，淨資產收益率18.9%，總資產收益率4.4%。
其中:
旅遊綜合業務營業收入196億，增長6%；營業利潤為91億元，同比增長16%；毛利率46%。
房地產業務營業收入280億，增長20%，營業利潤為192.92億元，增長近5成，毛利率68%。
我覺得這業績是一如既往的好！
華僑城過去十年的業績也是非常靚麗：
過去十年營業收入平均增速38%，淨利潤平均增速30%。
過去十年平均毛利率52%，平均淨利率19%。
過去十年淨資產收益率將近20%。
無論怎麼看，這都是一家比較優秀的企業。
實際上華僑城即是地產股，又是旅遊股，華僑城做的是“旅遊+地產”，旅遊與地產不是分開的業務，而是相輔相成的。
華僑城的超高毛利率實際上是其主題樂園等旅遊綜合項目通過地產利潤的體現，如果簡單認為它的利潤實際都來自地產，或者認為只做住宅地產項目是絕不可能達到那麼高的毛利率的，那就是誤讀了。簡單點來說，正是因為華僑城做的是旅遊地產，所以它拿地的價格才會很低，並且賣的房子價格才會很高，正因如此，它的毛利率才會如此的高。借用雪球@挪威的森林 的話：“它的地產高毛利率是基於定向協議拿地的議價能力，片區綜合設計開發能力，以及文化旅遊因子給商住地塊帶來的銷售溢價，這些都決定了它的地產不僅僅是普通住宅地產和商業地產的開發模式。”
它的毛利率與淨利率，確實太驚人了，秒殺所有同行。但是你瞭解了它的高毛利經營模式之後，會發現它擁有高於同行業的毛利率太正常了！這不是偶爾一年兩年的如此，而是過去N年一直如此。過去十年的毛利率一直很高，過去十年的平均淨資產收益率也將近20%，我覺得這是一家很不錯的公司。
好了，再說就有“吹票薦股”的嫌疑了，我可不喜歡被人扣上這個標籤。並且，即使是優秀的公司，即使是便宜的估值，也不代表馬上就會漲，甚至幾年不漲也很正常。我只買自己瞭解的，從不聽信別人，獨立思考判斷是價值投資者最基本的素質，我們都應該如此。
華僑城目前的估值僅僅市盈率6.1倍，市淨率1.1倍，股息率將近4%。我覺得這是一家很優秀的企業，並且估值也很便宜。我喜歡一眼看過去就很明顯的投資機會！如果需要複雜的分析才能被證明是機會，那大概率不是什麼機會，或者低估的並不明顯。前段時間說，今年大部分股票都漲了不少，明顯的低估機會也就只剩下“銀行、地產、家電、汽車”了，現在家電汽車也起來了，那種特別明顯的機會也只能在銀行與地產中看看了。
聲明：以上僅僅是個人的觀點，不構成任何投資建議。本人目前持有華僑城A的股票，並且短期沒有賣出的打算。股市有風險，投資需謹慎！我只談自己的觀點，只對自己的投資負責，謝謝！
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