“瑞幸這速度，比趣頭條還猛，再次刷新認知。“4月23日，當瑞幸咖啡向SEC遞交IPO申請文件的消息公佈時，立馬引發市場熱議。要知道幾天前的18日，瑞幸剛宣佈獲得1.5億美元B+輪融資，而在去年1月，瑞幸才在北京開出第一家門店。
招股書顯示，瑞幸擬在納斯達克交易所上市，交易代碼為“LK”，最多募集1億美元資金，但尚未披露具體的股票發行量和定價區間等信息。
招股書同時顯示，瑞幸2018年全年營業收入為8.41億元，淨虧損則達到16.19億元。截至今年3月31日，瑞幸已在全國28個城市開設了2370門店，其中快取店佔比91.3%，累計交易客戶超過1680萬人。2018年，瑞幸賣出約9000萬杯咖啡。
對於瑞幸的發展，“速度”、“追星人”是其兩個最重要的標籤。前期通過燒錢補貼快速做大，形成規模效應後再進行用戶變現，這個互聯網模式又一次被瑞幸玩起來，並且補貼、擴張開店、融資、炒作等輪番上演，但伴隨而來的是虧損加大、債務高企、強蹭星巴克熱度等更多的質疑。
除了關注瑞幸的速度以及資金虧損外，資事君（ID：zishijw）還發現，其招股書中罕見的披露49個風險點，包括日常運營需要大量的資金、無法成功管理其高速增長、獲客成本升高、補貼效果無法持續、高度依賴咖啡以及面臨行業激烈競爭等，由於這些風險和不確定性，可能會引起股價大跌，損失全部或部分的投資。
速度！速度！速度！速度！
正如上述所提到的，通過以“燒錢”帶動“速度”的發展，是很多人對瑞幸的第一印象。雖然瑞幸不是第一個燒錢換市場的企業，但它上市、融資、開店以及補貼的速度和高調都堪稱現象級。
其一是上市的速度。2017年6月瑞幸註冊成立公司，到今年4月遞交IPO申請書，僅過了22個月，如果一個月後成功上市，那瑞幸就創造了不到24個月就上市的中概股紀錄，此前紀錄是趣頭條的27個月。而從今年初開始，瑞幸就屢屢被傳已委任投行在準備IPO材料，香港、美國等都是其上市地。
其二是融資和估值的速度。從2018年7月開始，不到一年時間，瑞幸就先後完成了總計5.5億美元的三輪融資，投資者甚至還包括星巴克第二大股東貝萊德，估值也從10億美元躍升到29億美元。
其三是開店的速度。2017年10月，瑞幸在北京望京SOHO開出第一家門店，短短18個月，瑞幸的門店數量就快速擴張至2370家。從其招股書公佈的數據也可以看出，瑞幸的主要店型為快取店，已共開出2163家。按照其CEO錢治亞的官宣，2019年，瑞幸的門店數將超過4500家，在門店數和杯量上都成為中國第一的咖啡品牌。
其四是補貼的速度。從瑞幸誕生之初，顯然就想效仿滴滴、美團，通過燒錢補貼吸引用戶以做大規模效應，能夠迅速打開市場。
招股書的數據顯示，瑞幸2018年的銷售及市場費用達到7.45億元，佔到了總支出的30%以上，比物料成本和店租及運營成本都要高。在這7.45億元中，廣告費佔到3.6億，為消費者提供的贈品達1.3億，配送費用2.4億，這都是為快速佔領市場而付出的成本。但瑞幸一直強調，這種程度的虧損是公司的既定策略，且還將繼續持續3-5年。
通過速度和規模擴張來掩蓋矛盾和問題，這也是很多初創企業慣用的手法，但這種方式風險極大，今年來的共享單車、房產O2O等都是這樣折戟而終，畢竟資本並不能無限使用，耐心也是有限的。
乏力的追“星“者
在招股書中，瑞幸稱其目標是在2019年底超過星巴克，成為中國第一大咖啡連鎖品牌。但從與星巴克的對比來看，瑞幸的這個目標可望不可即。
首先，從瑞幸最為關心的門店數量看。星巴克在中國的市場份額接近60%，目前的門店數量已超過3800家。照此計算，即使星巴克的門店數量維持不變，瑞幸在今年餘下的三個季度裡也至少需要再開1500家左右，平均每季度500家。而如果要完成4500家的目標，平均每季度更要達到710家。
但現實的情況是，今年一季度瑞幸淨增門店數量僅為297家，呈現下滑的趨勢，要實現這個“追星“目標，瑞幸的壓力顯然非常大。
另外，從門店質量看，瑞幸咖啡門店一般都是快取店，面積並不大。而星巴克的門店要求都很高，不管是裝修還是地點選擇都更加精細。
其次，從營收及盈利情況下，兩者並不在同一量級。2018財年，星巴克營收247億美元，淨利潤為45億美元；而瑞幸在2018年的淨收入為8.4億元，淨虧損16.2億元。瑞幸在招股書中也表示，“我們無法向您保證，我們最終將實現預期的盈利。”
最後，從資金看，瑞幸依然缺錢後續乏力。招股書數據顯示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡賬上的現金及現金等價物為11.59億元，同時有短期債務8.48億元，而在2018年年底，現金及現金等價物和短期債務的數據分別為16.31億元、7.81億元。此外，瑞幸咖啡長期債務為2.32億元。
招股書顯示，瑞幸IPO將要募資的1億美元，計劃用於一般企業用途，其中可能包括商店網絡擴張，客戶獲取，研發，銷售和營銷，對技術基礎設施的投資，工作資本和其他一般和行政事項。
從創立之初，瑞幸就是希望通過數字技術與“無限場景”的理念，試圖打破以星巴克為代表的、傳統堂食咖啡的商業模式。要做咖啡這類的即飲快消品，只能以快打快，所以瑞幸選擇了最簡單粗暴、但同時又是最直接有效的資本手段，而市場需要培育、短期不設盈利預期，又成為瑞幸粉飾虧損的理由。
對於已經走到B+輪的瑞幸來說，因為發展時間較短，未來還可以有C輪、D輪，但從近期的融資額度來看，投資人對其的估值預期並沒有那麼大，所以要尋求一個可持續性的資本通道，IPO也是瑞幸的必然選擇。
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